كيف يتم إدارة التحول الجيلي للشركات الإيطالية المتوسطة الحجم ، والتي عادة ما يديرها المؤسسون الذين تجاوزوا الستين من العمر؟ صناديق الأسهم الخاصة تعتني به. سواء كانوا إيطاليين أو - في كثير من الأحيان - دوليين ، كان 2018 عام الازدهار في العمليات مع الشركات الإيطالية متوسطة الحجم، من حيث العدد (149) والقيمة الإجمالية: 17,6 مليار. تم الكشف عن ذلك من خلال تقرير قدمته شركة Gatti Pavesi Bianchi للمحاماة في ميلانو وتم إنشاؤه بالتعاون مع Unquote ، شركة التحليل المالي لمجموعة Mergermarket. من المؤكد أن رقم 2018 "مخدر" من خلال صفقة maxi بواسطة Recordati ، التي استحوذت CVC Capital Partners على حصتها في الأغلبية المطلقة مقابل 3 مليارات دولار ، ومن قبل الشركة التي شهدت تحول Italo إلى الصندوق الأمريكي Global Infrastructure Partners مقابل ما يقرب من 2 مليار. لكن الاتجاه إلى "فطم" الشركات ، والسماح لها بالازدهار في أيدي الصناديق الأجنبية في كثير من الأحيان ، مستمر أيضًا في عام 2019 ، بأرقام أصغر حتى الآن ولكن مع 70 صفقة في النصف الأول وحده ، وبالتالي يتماشى مع عام 2018.
أسباب هذا الارتفاع في الأسهم الخاصة؟ ثلاثة أساسا: فرصة للشركات الإيطالية لتحرير نفسها من إدارة الشيخوخة والتعاقب العائلي الذي لا يكون دائمًا على قدم المساواة ؛ إمكانية هذه الشركات ، وقبل كل شيء التصنيع ، والتي على الرغم من أنها تمثل الجانب الرابح لإيطاليا (في سنوات الأزمة ، بينما كان الناتج المحلي الإجمالي راكدًا ، نمت الصناعة الإيطالية بنسبة 17 ٪ وتصدر ما يقرب من نصف المنتجات ، مما يجعل Belpaese الأول الدولة الأوروبية والخامسة في العالم من حيث الفائض التجاري) ، لإعادة إطلاق الاستثمارات ، والتي هي النقطة المؤلمة الوحيدة في البانوراما - تلك الخاصة بالنسيج الإنتاجي الإيطالي - التي استمرت في العمل على الرغم من كل شيء ؛ إمكانية حصول الصناديق الخاصة على شركات ذات جودة وناجحة وبأسعار مناسبة.
"بالنسبة لأكبر الشركات ، الشركات الكبيرة - يشرح ذلك جياني مارتوغليا ، شريك حصري لـ Gatti Pavesi Bianchi - عادةً ما تكون العروض عالية جدًا ، لأن هذا السوق "صديق للبائع" وليس "صديقًا للمشتري": هناك العديد من المزايدين وعدد قليل من المعاملات (في عام 2018 ، من إجمالي 149 ، هناك فقط عشرات الشركات الكبيرة المعنية ، ed) ، لذا فإن التقييم سيكون 11-12 ضعف Ebitda. ومع ذلك ، فإن الشيء نفسه لا ينطبق على الأحرف الكبيرة المتوسطة ، والتي تقدر قيمتها بـ 8 مرات فقط Ebitda. هذا شذوذ إيطالي: في دول شمال أوروبا ، ولكن أيضًا في فرنسا ، تجذب القبعات المتوسطة أيضًا عروض تساوي 11-12 مرة Ebitda ". هل المشكلة ، كالعادة ، عدم اليقين السياسي والمخاطرة بإيطاليا؟ ”في الواقع في إيطاليا هناك عالمان يتعايشان: الاقتصاد الأوسع راكد ، لكن التصنيع (الذي يمثل 28٪ من صفقات الأسهم الخاصة لعام 2018 ، ويمثل 33٪ من إجمالي القيمة) يتمتع بصحة جيدة. تأخذ الأموال إلى المنزل منتجًا جيدًا يتمتع بالفعل بسوق جيد. إنهم يهتمون بالباقي (الاستثمارات ، التكنولوجيا ، إلخ) ، ويتدخلون في إدارة الشركة والاستثمارات ".
لذا ، قتل الأطفال غير القادرين على التنشئة: بدأ رواد الأعمال في الشركات العائلية متوسطة الحجم ، أكثر من نصفهم فوق الستين ، بقطع الحبال السرية. "التغيير الديموغرافي داخل الشركات العائلية في إيطاليا - يستمر Martoglia - قد خلق الحاجة ليس فقط لقيادة جديدة، ولكن أيضًا المستثمرين الذين يمكنهم مساعدتهم في حماية إرثهم والتعامل مع العولمة والرقمنة. تسمح العولمة لأرباب الأسر بتنويع ممتلكاتهم حتى خارج إيطاليا ، في فترة أقل مواتاة بسبب عدم الاستقرار السياسي. وبهذا المعنى ، فإن الأسهم الخاصة هي شركاء مثاليون ".
أكبر 10 صفقات لعام 2018، بالإضافة إلى Recordati و Italo المذكورين أعلاه ، فقد رأوا أيضًا بعض الشركات الإيطالية كأبطال: على سبيل المثال ، استحوذت F2i على الأداة المساعدة RTR مقابل 1,3 مليار ، بينما عرضت شركة Alpitour بدلاً من Tamburi Investment Partners 470 مليونًا ، في حين أن Investind Industrial لديها ما يقرب من 300 وضع. على لوحة Italcanditi.
