من المحتمل أن تؤدي الانتخابات وعدم القدرة على الحكم إلى تغيير وتيرة الأسواق التي بدت في الأشهر الأخيرة أنها أعادت اكتشاف مسار الثقة. وأولئك الذين انجرفوا في التفاؤل المفرط ربما يتعين عليهم الآن مراجعة استراتيجيتهم الاستثمارية بهدوء وبدم بارد.
"لم يكن هناك سبب للشعور بالنشوة للأشهر التي قضاها في قوائم الأسعار - تعليقات بيير ألبرتو فورنو ، الرئيس التنفيذي وكبير مديري المحفظة بشركة Nemesis Asset Management، وهي شركة إدارة مقرها لندن - لم تكن مدعومة بالبيانات الاقتصادية ثم رأينا ذلك مع تخفيض التصنيف الائتماني لفرنسا وإنجلترا. والآن وصلنا إلى النقطة الحاسمة مع هذه النتائج الانتخابية ، فإن عدم القدرة على الحكم سيخلق نقاشات سياسية مرة أخرى ، وستكون هناك قمم أوروبية مرة أخرى وستظل المشاكل قائمة ".
بالنسبة لأولئك مثل فورنو الذين لم ينجرفوا في الحماس ، فإن السيناريو لم يتغير بشكل كبير: الذهب لم يتغير لم يترك المحفظة أبدًا ولديه نهج انتقائي للأسهم في منطق القيمة. لأن السيناريو الأساسي هو أن الحل النهائي سيشهد ارتفاع التضخم في النهاية. "لا أعتقد أن الحكومات لديها أي حل آخر ، باستثناء التخلف عن السداد ، إن لم يكن التضخم كعامل مرغوب فيه لحل مشكلة الديون - كما يقول فورنو - لذلك بالنسبة لي ، لم تنته قصة الذهب ، كحماية وك عودة. في أحد صناديقنا ، يمثل الذهب 9٪ من تخصيص الأصول ".
مساحة أيضًا للمواد الخام سواء اللينة أو المعدنية. "السابق - يوضح - فورنو - لا يزال ضروريًا بفضل الرئة الاقتصادية مثل الصين والبرازيل ، بالنسبة للأخيرة ، بالإضافة إلى أنه يمثل حماية ضد التضخم ، فإن الطلب على صناعات معينة مثل التكنولوجيا لا يزال موجودًا".
على جبهة الأسهم ، ستشعر الأسواق بالضيق في أعقاب ذلك من مبيعات أولئك الذين اتخذوا مناصب في الأشهر الماضية مدفوعة بالنشوة. لكن يحذر فورنو من أن المخاطر على المحافظ ليست في الأسهم ، بل في السندات. "في البداية ، كان رد فعل أسواق الأسهم سيئًا - كما يوضح فورنو - فإن أولئك الذين ينجرفون بعيدًا يتعرضون للإحراق ويخرجون ويلجأون إلى السندات حيث يكون الخطر ، مع ذلك ، هو التعرض للحرق بشكل دائم. السعي للحصول على ضمان في السندات الحكومية هو انتحار محض. إذا استثمرنا في السند فإننا ندفع ثمن الأمان النفسي بخسارة رأس المال ، خاصة إذا كانت الفرضية الأخيرة هي سيناريو التضخم ".
مثلما لا يحبون سندات الشركات، لدرجة أنه حتى هؤلاء لا يجدون مساحة في أصل موقع Nemesis. تتكون المحفظة في الواقع من 60٪ من حقوق الملكية والباقي مقسم بين السلع والنقد. تلعب السيولة ، التي يتم الاحتفاظ بها حاليًا بنسبة عالية ، دورًا مهمًا في الاستراتيجية. في الواقع ، في السيناريو التضخمي ، لا يمثل هذا الموقف ساحة انتظار للعائدات ولكن الهدف منه هو توفير الذخيرة لاستغلال تقلبات السوق للاستثمار أو زيادة تعرض الشركات المستهدفة والتي من المتوقع أن تؤدي أسعارها إلى انخفاض حقوق الملكية.
في الواقع ، تظل الأسهم هي الاستثمار الأكثر صحة بالنسبة لـ Furno من منظور طويل الأجل ، وإن كان ذلك بنهج حذر. "على المدى الطويل ، نظل إيجابيين - يوضح فورنو - ستظل الأسهم استثمارًا أفضل من الذهاب لتمويل الديون عن طريق شراء السندات. بالطبع ، لم ننجرف بعيدًا ، فنحن حذرون ونهدف إلى اتباع نهج قائم على القيمة ومن أسفل إلى أعلى يستهدف الشركات المتخصصة التي تولد تدفقًا نقديًا ".
