ساعة الخيارات تقترب. يتوقع المحللون والمجتمع المالي بأكمله أن يكون الرئيس التنفيذي غدًا ، في المؤتمر الهاتفي للبيانات المالية انتيسا سان باولوكارلو ميسينا ، قل شيئًا أكثر عن مشاريع المجموعة لـ عامعلى الرغم من ذلك إطلاق عرض حقيقي لم يبدأ بعد. ما هو مؤكد هو أنه إذا تم تنفيذ عملية Intesa-Generali ، فسيتم فتحها حقبة جديدة ليس فقط لشركة Intesa و Generali و Mediobanca ، وهي المساهم الأول في Lion of Trieste ، ولكن للنظام المالي الإيطالي بأكمله.
لكن الشكوك مشروعة وميسينا ، الذي كان يتأمل لبعض الوقت حول كيفية إعادة وضع بنكه وتنميته على طول مسارات إدارة الثروات (المدخرات المدارة ، والخدمات المصرفية الخاصة ، والتأمين) بعد أن جعله من بين أكثر البنوك صلابة في أوروبا مع Cet1 من 13٪ و 715 مليار من الأصول ، قد وضع يده بالفعل ، موضحًا أنه "لن تكون هناك عملية قرصنة" وأن هناك ثلاث حصص لا مفر منها ستوجه خيارات البنك: الأصول والأرباح والسعر. في الحقيقة ، هناك مخاطر أخرى أيضًا: صعوبات دمج البنوك وشركات التأمينكما يتضح من الإخفاقات السابقة لبنك أليانز-درسدنر ، وبنك فورتيس ، وكريدي سويس-فينترتور ، وعكس إنغ ، النقض المحتمل لنظام مكافحة الاحتكارش التركيز المفرط لأنشطة التأمين في السوق الإيطالية والأوروبية مع ما يترتب على ذلك من مخاطر "الحساء" ، الحاجة إلى تقليص حضور جينيرالي الدولي خاصة في أوروبا ، وقبل كل شيء ، خطر تمهد الطريق عن غير قصد للحيوانات المفترسة الأجنبية كان يبحث عن كنز جنيرالي لبعض الوقت.
قد يكون التفكير في كل السيناريوهات المحتملة في موقف أكثر انفتاحًا من أي وقت مضى على ألف حل موحيًا ولكن هذا ما يستحق. بدلا من ذلك ، ما هو واضح بالفعل أهمية النظام الإيطالي نفسه لأصل حساس مثل Generali وفي الوقت نفسه ضعفها الجوهري. قد يكون صحيحًا أيضًا أن الأسد لم يعد يمتلك الهالة السحرية التي أحاطت به عندما كانت الشركة تحت إشراف Mediobanca من Enrico Cuccia ، وتم تحريك الغرف السرية في مكتب Trieste بواسطة شخصيات أسطورية مثل Cesare Merzagora أولاً ثم أنطوان بيرنهايم وألفونسو Desiata ، ولكن Generali هي ولا تزال ، مع أصول تبلغ 496 مليار ، جوهرة فريدة من نوعها على الساحة المالية الإيطالية. على الاقل ثلاثة أسباب لا جدال فيها.
أولا لماذا الأسد لديه خزانة 70 مليار من سندات الدين العام الإيطالية في محفظته، والتي كانت دائمًا ولا تزال ركيزة من الدرجة الأولى. ثانيًا ، لأن Generali ليست فقط واحدة من المجموعات الإيطالية الكبيرة القليلة جدًا في الوقت الحالي ولكنها أيضًا كذلك إحدى المجموعات الإيطالية الكبيرة النادرة حقًا، موجودة بقوة في أوروبا (ألمانيا وفرنسا في المقدمة) ولكن أيضًا في قارات أخرى (بما في ذلك الصين). أخيرًا ، مع ريادتهم في سوق وثائق التأمين ووجودهم الديناميكي في إدارة الأصول ، تمتلك Generali جزءًا كبيرًا من المدخرات الإيطالية وهم الرئة الأساسية للاقتصاد الإيطالي.
في كثير من الأحيان ، تُستخدم الصفة "إستراتيجي" بشكل غير لائق ، وهي ليست مرادفًا للمهم ولكن أكثر من ذلك بكثير ، ولكن إذا كنا نعني بكلمة "إستراتيجي" أصلًا يساهم بشكل كبير في تكوين الناتج المحلي الإجمالي والذي في نفس الوقت "غير- قابل للتكرار "، ليس هناك شك في أن Generali لديها جميع الخصائص التي يجب اعتبارها استراتيجية ليس فقط في النظام المالي ولكن بشكل عام في النظام الوطني. ماذا إذا Generali هي استراتيجيةلا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن تقوم المؤسسة وسلطاتها بدورها حتى النهاية للدفاع عن طابعها الإيطالي ، باسم وطنية اقتصادية من شأنها أن تروق لموظف حكومي راقي مثل توماسو بادوا سكيوبا (الذي كان يعرف جينيرالي جيدًا ، حتى لأسباب عائلية) والتي يمكنها التوفيق بين المصالح الوطنية وقواعد السوق.
أبرزت أحداث الأيام الأخيرة ، التي افتتحت بها الشائعات الأولى حول تصاميم Intesa ، تفرد Generali ولكنها اكتشفت أيضًا الجانب الضعيف في الحكم هذا خاصة في بلده هيكل المساهمة. الإقالة المفاجئة للمدير العام ألبيرتو مينالي بعد بضعة أشهر من توليه المنصب ، يعد هذا فقط أحدث عمل في سلسلة طويلة وغالبًا ما تكون مفاجئة الانتكاسات مما أدى إلى طلاق الرئيس التنفيذي العام الماضي ماريو جريكو من الشركة بعد ثلاث سنوات فقط وقبل ذلك رحيل سلفه جون بيريسينوتو، محبط في عام 2012 بعد شهرين فقط من الاجتماع العام الذي أكده للمرة العاشرة على رأس الجنرال بأغلبية كبيرة جدًا.
نظرًا لأن رئيس Generali هو رجل نبيل يُدعى Gabriele Galateri ، وهو أحد خبراء حوكمة الشركات الرائدين في إيطاليا ، فمن المؤكد أن القواعد الرسمية لحوكمة الأسد ليست هي التي تتركنا في حيرة من أمرنا ، ولكن أصلها هو الذي يجد أكبر نقاط ضعفها في هيكل المساهمة Generali. صحيح تمامًا أن الاضطراب في القمة موجود قليلاً في الحمض النووي لجنرالي إذا تذكر المرء فقط أنه حتى شخصيتين في هيكل الشركة مثل بيرنهايم وديسياتا غالبًا ما انتقلتا من الجنة إلى الجحيم والعكس صحيح وتوجت وفُصلتا مرتين. ، ولكن بعد ذلك كان المدير العظيم لـ Lion هو المسيطر لشركة Mediobanca ، المساهم الأول التاريخي ، في شخص Enrico Cuccia. لكن هذه الأوقات قد ولت اليوم ، Mediobanca لم تعد صالة استقبال البرجوازية ولا غرفة المقاصة للرأسمالية الإيطالية هـ كوتشيا ليس لها ورثة يستحقونه. تقليد أفعاله يمكن أن يؤدي فقط إلى المتاعب.
La ضعف Mediobanca، وهو ما يعكس تناقضه الذي لم يتم حله بين احتياجاته كبنك استثماري واحتياجات مساهم في شركة التأمين الإيطالية الرائدة ، ولكن أيضًا عدم كفاية الشركاء الرئيسيين الآخرين لليو، يهتمون أكثر بإدارة شؤونهم العقارية أو إلى العائد قصير الأجل لسوق الأوراق المالية أكثر من اهتمامهم بمصالح الشركة ، هم أصل عدم استقرار شركة Generali ، على الرغم من قوتها في السوق ومهارة مديريها . بلغ تضارب المصالح المتأصل في الطبيعة المزدوجة لـ Mediobanca أقصى تعبير له قبل بضع سنوات فقط ، عندما قامت مؤسسة Piazzetta Cuccia ، على الرغم من كونها المساهم الأول في Generali ، ببذل كل ما في وسعها لصالح الزواج بين Unipol و Fondiaria وبناء منافسة قطب التأمين للأسد. لم يكن عمداء السوق والمنافسة موجودين ، أو كانوا نائمين إذا كان هناك.
الحقيقة هي أن ميديوبانكا استمر في التحرك والتحركات كما لو كانت جنرالي مقاطعة إمبراطورية لم تعد موجودة ، ولكن لم يكن قادراً على ضمان الاستقرار والتنمية للشركة، التي لم تحقق زيادة في رأس المال لأكثر من 15 عامًا ، ولن يكون لديها اليوم الوسائل للدفاع عن الأسد في حالة حدوث مرحلة من عمليات الاستحواذ والاستحواذ المضاد.
انتهى عصر وحان الوقت لملاحظة ذلك. كلما تم تأمين كنز مثل ترييستي ، كان ذلك أفضل. طالما أننا لا ننسى أن Generali ليس Comit ولكن Mediobanca لم يعد يستحقها.
