في الأسابيع الأخيرة ، استمعنا من ناحية إلى شركات تشكو من خزائنها التي أفرغها الوباء وتتوسل. صرف الكثير من السيولةمن ناحية أخرى ، أوصت السلطات الصحية بالتدرج البطيء لإعادة التشغيل. من الواضح لي بالغ في تقدير مفاجأة إفراغ الخزائن e تم التقليل من نتيجة التعافي التدريجي من الخسائر التشغيلية.
جدول الموازنة للشركات الإيطالية
فيما يتعلق بالنقد ، كانت الشركات الصناعية الإيطالية المتوسطة والكبيرة في بداية عام 2020 في صحة أفضل مما يعتقده الناس. قبل عام (كانت أحدث الأرقام النهائية الإجمالية كما في 31 ديسمبر 2018) تمتلكها الشركات المهمة رأس مال مخاطر وسيولة ورأس مال عامل على مستوى عالمي. اسمحوا لي أن أكون واضحًا ، إن أصل هذه الحالة الصحية الممتازة يكمن في فترة السنوات المتعددة سقوط الاستثمار، وبالتالي التدفق النقدي الخارج ، والذي كان أقل بكثير من التدفق النقدي الوارد (من الإدارة الاقتصادية الداخلية) ، على الرغم من انقطاع التدفق الوارد من خلال سياسة سخية لتوزيع الأرباح على المساهمين. تم استخدام فائض التدفق النقدي (الوارد ناقص الخارج) من قبل الشركات ل سداد الديون المالية للبنوك: بخلاف طلب القروض وعدم الحصول عليها كما يقال.
استطاعت حالة العافية المادية والمالية في بداية عام 2020 أن تواجه لفترة طويلة أي خسائر بسبب إغلاق المصانع.. أيضًا لأن الخسائر كانت ستكون صغيرة نظرًا لأنه مع توقف الإنتاج ، فإن التكاليف الوحيدة التي يجب تحملها هي التكاليف الثابتة (العمالة والاستهلاك) ، ولكن تسريح العمال (بالطبع ، طالما أنها تصل مرة واحدة وإلى الأبد) تخفف التكلفة العمالة والاستهلاك فهي ليست مصروفات ، بل هي مخصصات (علاوة على ذلك ليست ملحة نظرًا لأنه تم تجميد العديد من أقساط سداد الديون للبنوك).
لذلك ، في بداية الوباء ، لم تكن نقطة الأزمة المالية. كان لدى الشركات المتوسطة والكبيرة المال. كان وضع المؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر مختلفًا جدًا وأكثر خطورة، التي وعدت الحكومة بتقديمها نقدًا دون الوفاء بوعدها.
عواقب إعادة التشغيل البطيء
فيما يتعلق بالتدرج في إعادة التشغيل ، فإن هذا يضيف إلى النتائج التنظيمية للتباعد الاجتماعي في أماكن العمل (المصانع والمكاتب). تداخل التأثيرات يترجم إلى عدم كفاية درجة استغلال الطاقة الإنتاجية، أو درجة ملء سعة النقل (القطار ، الحافلة ، الطائرة) ، أو درجة ملء مرافق الإقامة (المطاعم ، الحانات ، الفنادق) أو المرافق التجارية (مصففي الشعر ، التوزيع بالتجزئة). الدرجة غير كافية بمعنى أنها كذلك أقل من نقطة التعادلأي نقطة التوازن التي توازن فيها تكاليف التشغيل الإيرادات. تحت هذا الاستخدام هناك خسارة في الإدارة التشغيلية. أعلى من الربح التشغيلي.
نذكرك أنه من نتيجة التشغيل (ربح إيجابي أو خسارة سلبية) يجب طرح كل من الرسوم المتراكمة على الديون المالية ، ومن ثم بنود الإدارة غير العادية ، وأخيراً الضرائب. كل هذا ليقول ذلك عندما نغادر ، نغادر ، وتقلع التكاليف الثابتة وتزن مثل الصخرة على عائدات متواضعة. إذا كان المستوى التشغيلي بالفعل أقل من نقطة التعادل ، في النهاية يكون صافي الخسائر قويًا جدًا ويؤدي إلى تآكل رأس المال المستثمر من قبل المساهمين. قوية بما يكفي لثني الشركات عن إعادة التشغيل.
لهذه الأسباب ، تتجاهل شركات الطيران منخفضة التكلفة القواعد الصحية وتملأ الطائرات. لذلك ، فإن الهياكل السياحية تتخلى عن الافتتاح ، فهي تعلم أن نشاطها يستمر في فصل الصيف وهذا العام سيتزامن الصيف بأكمله مع الفترة الانتقالية لإعادة التشغيل. لماذا إذن تفتح وتخسر سيلًا من المال؟ لهذا السبب نفسه ، تدير شركات السكك الحديدية عددًا قليلاً من القطارات يوميًا وتحاول تحقيق التوازن بين انخفاض الطلب على الركاب والقيود الصحية لملء الفراغات بهدف البقاء فوق نقطة التعادل.
لتلك الفئات التي حددت التكاليف (إيجار مباني التجار ومصففي الشعر ، رسوم امتياز ممتلكات الدولة لمنشآت الاستحمام) إنهم يتسامحون معهم حتى لو ظلوا مغلقين ، فمن الأفضل المغادرة مرة أخرى على أي حاللأن القليل خير من لا شيء.
لقد أظهرت كل الإجراءات الحكومية حكمة صحية مبررة للغاية ، ولكن عدم مراعاة هذين الجانبين الأساسيين لنظام الشركات المتوسطة والكبيرة: المالية (السيولة) مع إغلاق المصانع والاقتصاد (الخسائر) مع إعادة تشغيل المصانع. خلاصة القول هي أن ضغط مرات إعادة الفتح (متوافق مع احتواء الوباء) إنه أهم بكثير من توزيع الرش (وبالقول أكثر من الأفعال) السيولة للشركات.
* رئيس مرصد الأعمال بجامعة روما "لا سابينزا" بكلية الهندسة
بنات