يوجد حوالي خمسين صندوقًا متداولًا في البورصة (ETFs) في العالم مع التركيز على الجودة. إنها جزء من عائلة بيتا الإستراتيجية (المعروفة باسم بيتا الذكية) وتتميز بخاصية التركيز على الشركات التي لديها نموذج أعمال راسخ ، وميزة تنافسية مستدامة ، ومستوى ثابت من الربحية وميزانيات عمومية سليمة. وفقًا لبيانات Morningstar ، فإنهم يديرون ما يقرب من 12 مليار دولار من الأصول على مستوى العالم (اعتبارًا من 30 يونيو 2016). في إيطاليا ، هناك حوالي عشرة مكررات من هذا النوع تضاف إليها العناصر متعددة العوامل ، والتي تشمل ، من بين أمور أخرى ، معيار الجودة.
ماذا تعني الجودة
تحدد هذه الاستراتيجيات الأسهم بناءً على مؤشرات مثل العائد على حقوق الملكية أو العائد على رأس المال المستثمر أو مقاييس الصحة المالية للشركة. ومع ذلك ، تستخدم Morningstar مقياسًا آخر ، الخندق الاقتصادي ، والذي يشير إلى ميزة تنافسية مستدامة تحمي الأرباح من المنافسة. يمكن أن تمتلك الشركات خندقًا عريضًا أو خندقًا ضيقًا أو لا يوجد خندق على الإطلاق.
بعض القطاعات مثل المواد الأساسية أو الطاقة لديها في الغالب شركات ليس لديها ميزة تنافسية ، في حين أن البعض الآخر (دفاعات المستهلك أو المستحضرات الصيدلانية) لديها العديد ، كما يوضح الرسم البياني أدناه للصناعة الأوروبية.
المصدر: Morningstar Direct. البيانات اعتبارًا من 8 ديسمبر 2016.
الجودة هي دورة
يقول دان ليفكوفيتز ، استراتيجي المحتوى لقطاع مؤشرات Morningstar ، "مثل جميع عوامل الاستثمار ، تتمتع الجودة أيضًا بفترات من الشعبية والانحدار". "العام الماضي كان دراسة حالة بهذا المعنى". يقول فرناندو لوكي ، المحلل في Morningstar: "منذ شهر كانون الثاني (يناير) ، لم يكن السوق الأوروبي" خندقًا مائيًا "، ولكن ثلاث سنوات على" خندق عريض "كان أداء الشركات أفضل من جميع الشركات الأخرى".
عوائد الأسهم الأوروبية لكل خندق اقتصادي
الثور والدب
باستخدام مؤشرات Morningstar التي تجمع الشركات الأمريكية وفقًا للخندق الاقتصادي ، من الممكن تمديد الأفق الزمني إلى العقد (لا توجد سلسلة تاريخية مماثلة لأوروبا). يقول ليفكوفيتز: "في الأسواق الصاعدة ، تحصل الأسهم غير الخنادق على أفضل العوائد". "حدث ذلك في 2007 و 2009-10 و2012-13. على العكس من ذلك ، في فترات الدببة ، مثل 2008 و 2011 و 2015 ، يكون أداء مخزونات الخندق العريض أعلى. يمكننا أن نسميها "التحول نحو الجودة" ، ولكن أيضًا صلابة نماذج الأعمال الجيدة التنظيم القادرة على تحقيق الأرباح على أساس مستمر ".
عين على التقييمات
ما الدرس الذي يمكن استخلاصه من هذا التحليل؟ ويخلص ليفكوفيتز إلى أن "الجودة مثل أي عامل آخر دورية". بينما يُعتقد أنه يتفوق في الأداء على المدى الطويل ، إلا أنه يمكن أن يخيب الآمال على المدى القصير. لذلك ، من الأفضل عدم الاستثمار فقط على أساس هذه المعلمة. تظل تقييمات الأسهم عاملاً رئيسيًا: لا ينبغي للمستثمرين أن يدفعوا مبالغ زائدة مقابل الجودة ، ولكن يجب أن يضعوا دائمًا في الاعتبار نسبة السعر / القيمة العادلة ".
مصدر: Morningstar.it
