بين نهاية عام 2008 ونهاية عام 2014 في منطقة اليورو الصغرى مخزون قروض الشركات غير المالية انخفض بمقدار 553 مليار يورو. وكان التراجع واضحاً جداً في إسبانيا (-410 مليار) ، وأقل من ذلك في إيطاليا (-66 ملياراً) وألمانيا (-57 ملياراً) ، بينما في فرنسا كانت هناك زيادة قدرها 44 مليار يورو.
من بين الشركات ، كان التأثير الأكثر وضوحًا لتلك الشركات حجم صغير ومتوسط، والتي تعتمد بشكل أكبر على الائتمان المصرفي. في إيطاليا ، لتسهيل الوصول إلى مصادر التمويل ، أعدت السلطات سلسلة من التدخلات ذات الطبيعة الفنية والتنظيمية والمالية. يتعلق خط التدخل الأول بتشغيل صندوق الضمان للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم. وقد تم تعزيز الصندوق من خلال زيادة الهبات الرأسمالية ، وتوسيع نطاق المستفيدين المحتملين ، وتوسيع معايير الوصول.
في الأشهر العشرة الأولى من عام 10 ، عرض الصندوق ضمانات بمبلغ 6,5 مليار يورو لدعم حجم قرض يبلغ 10,2 مليار يورو. مرة أخرى لدعم الائتمان ، تتمثل إحدى الأولويات في إعادة إطلاق سوق التوريق ، الذي انخفض عمقه خلال الأزمة ، حيث انتقل من قيمة 594 مليار يورو في عام 2007 إلى 21 مليار يورو في عام 2014.
يتعلق خط العمل الثاني بتوسيع مصادر التمويل من خلال قنوات جديدة. المواضع الخاصة تندرج في هذا السياق. حول أدوات تمويل وسيطة بين الإقراض المصرفي والطرح العام للسندات ، التي تستهدف الشركات التي لا تمتلك متطلبات الحجم أو الشفافية اللازمة للوصول إلى السوق العامة. وفقًا لدراسة حديثة ، كان هناك 2012 عملية توظيف خاصة في إيطاليا بين عامي 2014 و 207 ، بقيمة إجمالية تبلغ 3,9 مليار يورو.
تشمل المواضع الخاصة جزءًا من مشكلات minibonds. منذ إطلاق السوق في عام 2012 إلى أبريل 2015 ، تم إصدار حوالي 120 إصدارًا بقيمة مقابل 5,5 مليار يورو. بعد المرحلة الأولية التي تميز فيها السوق بإصدارات السندات المصغرة عالية التصنيف ، أدت المشاركة المتزايدة للشركات الأصغر إلى انخفاض مع مرور الوقت في مبلغ الوحدة من القروض. حوالي 60٪ من الإصدارات تميزت بقيمة تقل عن 10 مليون يورو. في إيطاليا ، يتأثر سوق الإيداعات الخاصة والسندات الصغيرة بشكل خاص بالتطور المنخفض لصناعة إدارة الأصول مقارنة بالدول الأخرى وكذلك من خلال الاهتمام المحدود للمستثمرين بأدوات الاستثمار غير التقليدية ، فكر فقط في أن الأوراق المالية غير المدرجة كلها تقريبًا غائب في محافظ المستثمرين المؤسسيين.
المرفقات: التركيز لا. 16 - 06 مايو 2015.pdf
