الحروب في الشرق الأوسط وأوكرانيا وقد توصلوا إلى تحديد "زيادة إضافية في مكانة" أسعار الطاقة"والتي تسارعت في أغسطس إلى 14,3% من 10,3% في يوليو، وساهمت هوامش التكرير بشكل كبير في ذلك". "ومن المرجح أن يستمر هذا الوضع". تضخم اقتصادي شاملة أعلى بكثير من الهدف حتى النصف الأول من عام 2027". هذا ما كتبه البنك المركزي الأوروبي في النشرة الاقتصاديةوأضاف قائلاً: "بعد ذلك، من المتوقع أن ينخفض عنصر الطاقة ويظل سلبياً حتى منتصف عام 2028، مما يؤدي إلى انخفاض التضخم الإجمالي".
ومن المتوقع أيضاً أن "تنتقل الزيادات في أسعار الطاقة تدريجياً إلى مكون الطاقة". "الغذاء والسلع الأساسية"بحسب يوروتاور، "من المتوقع أن يُسهم تحسن التوقعات الاقتصادية في زيادة طفيفة في التضخم الأساسي، الذي سيستمر في الارتفاع حتى أوائل عام 2027، وسيظل مرتفعًا لبقية العام، ثم يبدأ بالانخفاض في عام 2028". وبشكل عام، "من المتوقع أن يعود التضخم العام إلى مستواه الطبيعي". حول الهدف بحلول نهاية عام 2027"مستفيدة من آثار ارتفاع أسعار الفائدة".
البنك المركزي الأوروبي: "الاقتصاد صامد رغم الصدمة التي لحقت بقطاع الطاقة".
على الرغم من الارتفاع الكبير في أسعار الطاقة، فقد أظهر الاقتصاد القدرة الاستيعابية في الثلث الثاني من الحمل ويقول البنك المركزي الأوروبي: "حتى عام 2026"، مؤكداً أن "النمو كان واسع النطاق عبر البلدان والقطاعات. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في الربع الثالث".
في النشرة الاقتصادية، تشير يوروتاور إلى أن "قوة الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وقد عوضت عن الصعوبات الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط". ليس هذا فحسب، بل إن " قطاع التصنيع "يواصل تحقيق نتائج قوية في سياق زيادة الإنفاق العام على الدفاع والبنية التحتية" و"الـ ثقة المستهلك وقد مثّل ذلك تعافياً من المستويات المنخفضة التي تم الوصول إليها، مما ساهم في تعافي الخدمات من الصدمة الأولية في مجال الطاقة. الخدمات الرقميةعلاوة على ذلك، "تشير استثمارات الأعمال والصادرات إلى زيادة في الأنشطة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي".
يشير البنك المركزي الأوروبي إلى أنه "على المدى القصير، فإن تحسنت آفاق النمو بالمقارنة مع توقعات يونيو 2026، والتي تعكس بشكل خاص مرونة الاستهلاك الخاص والإنفاق العام، "في حين أنه "على المدى المتوسط، من المتوقع أن يدعم الاستهلاك الانخفاض التدريجي في أسعار الطاقة وقوة سوق العمل". وسيزداد النمو مدفوعًا باستثمارات قطاعي الأعمال والبناء السكني، و"من المتوقع أن يستفيد توسع الصادرات من زيادة الطلب الخارجي، ولكنه يواجه صعوبات تتعلق بالتنافسية وعدم اليقين بشأن سياسات التجارة العالمية".
البنك المركزي الأوروبي: تباطؤ الأجور، وتسارع الأرباح
ويشير البنك المركزي الأوروبي إلى أنه "في هذه المرحلة، لا تظهر الأجور رد فعل كبير على صدمة الطاقة"، موضحاً أنه "في الربع الثاني من عام 2026، ارتفعت تكاليف العمالة لكل موظف بمعدل سنوي قدره 3,3٪، متراجعة عن نسبة 3,5٪ المسجلة في الربع الأول".
كما أن ارتفاع إنتاجية العمل "ساعد في احتواء نمو تكاليف وحدة العمل، والذي تباطأ إلى 2,6٪ من 3,5٪ في الربع الأول"، بينما "في الوقت نفسه، ارتفع نمو أرباح الوحدة من 0,3٪ إلى 2,2٪".
توقعات العجز ونفقات الفائدة
من المتوقع أن يتدهور ميزان الميزانية العامة للحكومة في منطقة اليورو، مع عجز والتي ستصل في عام 2027 إلى ذروة أعلى بكثير فوق عتبة 3%«نقرأ في النشرة»، حيث يؤكد البنك المركزي الأوروبي أن العجز «يجب أن يسجل زيادة حادة في 3,6% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026"من 3% في عام 2025" وتصل إلى ذروتها عند 3,7% في عام 2027، قبل أن تنخفض بشكل طفيف إلى 3,6% في عام 2028."
علاوة على ذلك، "من المتوقع أن مصروفات الفوائد زيادة بنسبة 0,2 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026، وزيادة تراكمية أخرى بنسبة 0,3 نقطة مئوية خلال الفترة الممتدة لعامي 2027-2028. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن تشهد نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو، خلال فترة التوقعات، مسارًا تصاعديًا، لتصل إلى مستوى يقل قليلًا عن 90% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2028.
توقعات التضخم والنمو
"لا تزال التوقعات غير مؤكدة إلى حد كبير، مع وجود مخاطر تصاعدية على التضخم ومخاطر تنازلية على النمو الاقتصادي"، كما يتوقع البنك المركزي الأوروبي، مؤكداً أنه "فيما يتعلق بصدمة الطاقة، فإن السيناريوهات الجديدة التي وضعها الخبراء توضح مجموعة واسعة من التطورات التي قد يشهدها النمو والتضخم في ظل افتراضات متباينة حول شدة الصدمة ومدتها، فضلاً عن آثارها غير المباشرة وآثارها الثانوية".
ويشير يوروتاور إلى أن الصراع في الشرق الأوسط "يستمر في الضغط على التضخم، والذي من المتوقع أن يظل عند مستويات أعلى بكثير من الهدف لفترة طويلة من الزمن".
في هذا السياق، فإن قرار رفع أسعار الفائدة في 10 سبتمبر "يعكس التزام مجلس الإدارة بتصميم السياسة النقدية بطريقة تضمن استقرار التضخم حول هدفه متوسط المدى البالغ 2٪".
