تم انتخاب ترامب بفضل الأصوات الحاسمة للولايات الصناعية في الغرب الأوسط والأبالاتشي ، التي تضررت بشدة من العولمة والدولار القوي. من بين أولى التغريدات التي نشرها الرئيس المنتخب حديثًا واحدة حول القوة المفرطة للدولار. في الأشهر التالية ، اتضح من كان غاضبًا منه. ليس مع اليابان، الحليف الأقرب والأكثر ولاءً. ليس مع الصين، على الأقل بعد أن تمكن شي جين بينغ ، بزيارته لواشنطن ، من إذابة الجليد الذي كان يتشكل بين البلدين (وبعد أن بدأ الرنمينبي بالارتفاع مقابل الدولار حتى عاد إلى مستويات أكتوبر الماضي).
كان ترامب في صالح أوروبا وخاصة مع ألمانيا، المتهم بالمنافسة غير العادلة بسبب انخفاض قيمة اليورو بشكل صارخ ، كما يتجلى في فائض الحساب الجاري الضخم في منطقة اليورو.
MACRON تم انتخابه بانتصار بفضل المساهمة الحاسمة للناخبين المنتمين إلى يمين الوسط والوسط الذين ربما فكروا في التصويت على غرار لوبان بشأن الهجرة والأمن والرغبة في التغيير ، ولكنه في النهاية جعل الرغبة في عملة مستقرة وآمنة (بالتأكيد أكثر أمانًا من ذلك الفرنك الذي كان لوبان سيعود إليه). اليورو الأقوى ، في نظر ناخبي ماكرون ، هو اليوم تأكيد على حسن اختياره.
في ألمانيا ميركل تعتزم تقديم نفسها للناخبين في سبتمبر ليس فقط بميزانية متوازنة وعمالة كاملة وازدهار اقتصادي قوي للغاية ، ولكن أيضًا برسالة مفادها أن اختيار عملة مشتركة لم يؤد إلى التضخم وتبادل الديون. بطبيعة الحال ، فإن الناخب الألماني ، بصفته مدخرًا حكيمًا لا يذهب إلى أبعد من الحساب الجاري في استثماراته ، ليس سعيدًا بالعائد على محفظته ، ولكن مع ارتفاع قيمة اليورو سيشعر بمزيد من الرضا والثقة. في إيطاليا ، لسنا معتادين على الشعور بالثراء عندما ترتفع قيمة اليورو ، ولكن في ألمانيا هذه الحساسية موجودة وتخلق الرضا والإجماع.
Il تجارة ترامبفي الجزء الأول من هذا العام ، شتت انتباهنا عن الأساسيات مما جعلنا نفكر في إحياء هائل للاقتصاد الأمريكي من خلال الضرائب. لم تحدث إعادة الإطلاق هذه بعد ، في حين أن ما رأيناه بالفعل في الولايات المتحدة هو نمو متعب وغير مستقر ، مع ثلاثة أرباع متتالية أقل من 2 في المائة واحتمال عام 2017 الذي ، في النهاية ، لن يكون أفضل بكثير من عام 2016 كل ذلك في سياق التوظيف الكامل ، الأمر الذي يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على حذره وتهديد معدلات أعلى. إذا كان النمو قوياً ، فإن المعدلات الأعلى ستعطي قوة للدولار ، وإذا كان النمو عديم اللون بدلاً من ذلك ، فإن الاحتمال البعيد أن تؤدي السياسة النقدية التقييدية إلى ركود يجعل الدولار أكثر خطورة وأقل جاذبية.
إن صعود اليورو ليس مفاجئًا لحدوثه ، ولكن لوصوله قريبًا. كان منطق السوق ، حتى يوم أمس ، في الواقع بسيطًا ومباشرًا. سوف يتعافى اليورو عندما تبدأ الأسعار في الارتفاع e التنين يخبرنا ذلك سوف ترتفع الأسعار في وقت لاحق (وربما بعد ذلك بكثير) أن Qe سوف تنتهي. نظرًا لأن Qe سينتهي في نهاية عام 2018 ، سيرتفع اليورو اعتبارًا من عام 2019.
من الواضح أن الواقع أكثر تعقيدًا. قررت البنوك المركزية ، التي غالبًا ما تتحرك معًا ، أن الوقت قد حان لاتخاذ خطوة أخرى نحو تطبيع السياسة النقدية (كان الإجراء الأخير المتفق عليه في سبتمبر الماضي). قامت أمريكا وكندا و (ربما) المملكة المتحدة برفع أسعار الفائدة أو سترفعها قريبًا. أوروبا ، التي تريد منح إيطاليا سنة ونصف أخرى من الأسعار المنخفضة ، ستقوم بدورها من خلال سعر الصرف. سيكون لليورو الأقوى تأثير تقييدي معتدل لكل من العواقب المباشرة على الميزان التجاري والتأثير الاكتئابي على أسواق الأسهم الأوروبية. من ناحية أخرى ، سيسهل ضعف الدولار على بنك الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في رفع أسعار الفائدة.
في الجزء الثاني من العام لذلك سوف نتحرك بين 1.15 و 1.20. ستتبع التقلبات نجاحات (أو إخفاقات) ماكرون وإصلاحه العمالي. إذا رأينا في سبتمبر المتاريس في باريس وإصلاحًا ضعيفًا ، فسوف يعاني اليورو. من ناحية أخرى ، إذا رأينا هزيمة تاريخية للاتحاد الفرنسي ، فسوف يتعزز اليورو.
سيكونون أيضا مهمين بيانات الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة وإقرار أو غير ذلك لإصلاح نظام الرعاية الصحية في مجلس الشيوخ في منتصف يوليو (إصلاح الرعاية الصحية سيجعل الإصلاح الضريبي أسهل). على صعيد الضرائب ، لم يعد أحد يتحدث عن ضريبة الحدود بعد الآن ، والتي كانت ستعطي دفعة كبيرة للدولار ، لكن تمرير إصلاح نصف الحجم سيظل شيئًا إيجابيًا للعملة الأمريكية (وكذلك بالنسبة للعملة الأمريكية). سوق الأسهم بالطبع).
قد يأتي المزيد من المساعدة للدولار من اختيارات ترامب الفيدرالية في أوائل العام المقبل. بعض المرشحين مثل ورش، يضعون أنفسهم كمؤيدين لمعدلات طبيعية (وبالتالي أعلى بكثير) مما اعتدنا عليه. حتى جودفريند وتايلور ، رغم أنهما أكثر حذرًا ، يذهبان في هذا الاتجاه. من ناحية أخرى ، إذا كان ترامب يريد أسعارًا أعلى قليلاً فقط ، فسيقع الاختيار على كوهن أو أحدهما يلين إعادة التأكيد.
بالنسبة لأولئك الذين لديهم دولارات ويريدون الاحتفاظ بها (للتنويع أو الحصافة أو لمجرد أنهم لا يريدون تحمل الخسائر) نقترح عدم شراء المزيد وشراء الحماية. للتعويض الجزئي على الأقل عن الخسارة سيكون من الممكن فتح صفقات طويلة باليورو وصفقات بيع في الين (يمكن أن يضعف الين مقابل الدولار وعلى أي حال لا يتحمل تكاليف المناقلة التي يتحملها البيع المباشر للدولار). يمكن أيضًا النظر في صفقات الدولار الكندي الطويلة والدولار الأمريكي ، اعتمادًا على الفرص.
حتى الآن ، أعطى ماكرون دعمًا لليورو أكبر من بورصات الأسهم الأوروبية. يجب أن يعتاد اليورو والبورصات على تقاسم فوائد الإطار الجديد. التصحيح المستمر هو فرصة شراء لاستخدامها بحذر ، مع ذلك ، لأن التقييمات عالية ولأن التقلبات العالية ستؤدي إلى فرص شراء أفضل من ذلك في النصف الثاني. لبدء الارتفاع مرة أخرى ، ستحتاج البورصات الأوروبية إلى استقرار اليورو. أولئك الذين يمكنهم فعل ذلك يمكنهم التخفيف من المخاطر عن طريق شراء البورصات الأوروبية بتمويل بالدولار.
في هذا السياق الصعب بالفعل ، يجب أيضًا مراعاة تذكير يلين الأخير بالمستويات العالية التي وصلت إليها الأصول المالية. كانت آخر مرة قالت فيها يلين إن هذا كان في مايو 2015. في ذلك الوقت توقف السوق عن الارتفاع لمدة 13 شهرًا وخلال هذا الوقت سمح لنفسه بتصحيحين.
