تتواجد نصف العائلات الإيطالية في الأسواق المالية باستثمارات في الأسهم والسندات والسندات الحكومية والصناديق ، لكن 4 من كل 10 إيطاليين غير قادرين على استثمار مدخراتهم بشكل صحيح وغالبًا ما يفعلون ذلك بشكل عشوائي ، ويثقون بما يسمعونه من الأصدقاء والأقارب . إنه وضع متناقض يكشف عن درجة غير مستدامة من الأمية المالية في بلد متقدم مثل إيطاليا ، وهو ما يبرزه بلا رحمة تقرير 2016 عن خيارات الاستثمار للأسر الإيطالية الذي قدمه كونسوب هذا الأسبوع. ما الذي يمكن فعله لإلغاء هذه الإعاقة؟ هذا ما طلبته FIRSTonline من كارمين دي نويا ، مفوضة Consob ، التي تركز بشكل طبيعي على الحاجة الملحة لتوفير تعليم مالي حقيقي للإيطاليين ولكنها تشير أيضًا إلى مسارات جديدة ، مثل أهمية تقديم قنوات استثمارية مكملة للقنوات المصرفية ، بدءًا من التمويل الجماعي ، وحتى تعزيز الاستشارات الملائمة وإدخال قواعد الإشراف التي تحمي وتسهل اختيارات الأسر بشكل أفضل. هكذا.
يقدم تقرير Consob الأخير حول الخيارات المالية للعائلات الإيطالية بيانات محبطة وإن لم تكن مفاجئة حول عدم استعداد العديد من المدخرين الإيطاليين وارتجالهم عندما يتعين عليهم تحديد كيفية استثمار مواردهم: كيف تسير الأمور حقًا وما هي الأمية المالية للأسر الإيطالية؟
"يوضح التقرير أن الإيطاليين غالبًا ما يكونون غير قادرين على تقييم المخاطر المالية ، لأنهم ليس لديهم ثقافة مالية كافية بعد ، ويكرهون بشدة الخسائر ، ولديهم "تشوهات سلوكية" تمنعهم من فهم مزايا التنويع والمحفظة لخيارات الاستثمار. يجب النظر إلى جذور هذه النواقص في سياق يتميز تاريخياً بكرم الرفاهية وتوحيد المنتجات المعروضة والعائدات المرتفعة نسبياً من سندات الدين العام. لم يحفز هذا السياق الاستثمارات اللازمة في التعليم المالي. مع تغير العالم ، أصبحت عواقب انخفاض القدرة على فهم الأسواق المالية بشكل كامل وتقييم مخاطر المنتجات المعروضة واضحة بشكل كبير ".
يجادل الكثيرون ، بمن فيهم كونسوب ، بأننا بحاجة إلى تعزيز تعليم مالي أفضل للإيطاليين ، حيث يوجد قانون قيد المناقشة في مجلس الشيوخ أيضًا: من الذي يجب أن يعزز التعليم المالي؟ المدرسة ولكن مع أي معلمين ؟، أو السلطات المالية ولكن كيف؟
"يجب تعزيز محو الأمية المالية من خلال استراتيجية منسقة على المستوى الوطني ، والتي تشمل المدارس والسلطات القطاعية والمؤسسات الخاصة في تنفيذ برامج محو الأمية متوسطة وطويلة الأجل ، وفقًا لنهج منهجي يحترم شرائع معينة. وعلى وجه الخصوص ، يجب أن تستند البرامج إلى احتياجات تدريبية حقيقية ، يتم تحديدها أيضًا من خلال استطلاعات العينة ؛ وضع أهداف ملموسة وقابلة للقياس والتحقق ؛ أن تكون متنوعة حسب شرائح السكان والقنوات. علاوة على ذلك ، من المهم العمل بمنطق متعدد التخصصات ، حيث تتلاقى مساهمات التمويل السلوكي وعلم الأعصاب وعلم التربية ، فضلاً عن الاستفادة من الأدوات التي توفرها التقنيات الجديدة ".
كيف تعزز الدول الأوروبية الأخرى التعليم المالي للمواطنين والمدخرين؟
"أطلقت بعض البلدان إستراتيجية وطنية تتبع مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية حول هذا الموضوع وإشراك المؤسسات العامة والصناعة وفقًا لنماذج الحوكمة المتنوعة. في بعض الحالات ، تم تشكيل لجان استشارية للاتصال بالمجتمع الأكاديمي والعلمي لضمان الدقة المنهجية اللازمة. من بين قنوات النشر الأكثر انتشارًا ، بالإضافة إلى المدرسة ، هناك دور أساسي تلعبه البوابات الوطنية (التي تديرها أيضًا سلطات القطاع) ، وفي بعض الحالات ، من خلال وسائل الإعلام ".
تعد الأمية المالية للأسر من بين الأسباب الرئيسية لفرض عقوبات على المدخرات ، والتي يتحمل الوسطاء والمؤسسات ووسائل الإعلام مسؤولياتها أيضًا ، ولكنها تثير أيضًا سؤالًا أساسيًا لم يتم حله أبدًا: كيفية توجيه المدخرات الهائلة الإيطاليون نحو نظام الإنتاج ونحو النمو الانتقائي للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة؟
"أعتقد أننا بحاجة إلى تغيير المنظور. من الضروري أن يتطور نظامنا نحو تكوين تلعب فيه الأسواق دورًا أوسع ، حيث يتم تشجيع اللجوء إلى قنوات الاستثمار المباشر ، المكملة للقنوات المصرفية ، لصالح النمو الاقتصادي للبلاد. بهذا المعنى ، أفكر ، على سبيل المثال ، في العروض المقدمة للجمهور دون التنسيب ، وإمكانية ، غير المتصور حاليًا ، أن يستثمر التجزئة الإيطاليون في السندات الصغيرة ، والتمويل الجماعي ، والذي يجب أن يمتد في إيطاليا ليشمل جميع الشركات ( وقد أدى الحكم الأخير ، المرسوم التشريعي 3/2015 ، إلى توسيع إمكانية الوصول إلى التمويل الجماعي لجميع الشركات الصغيرة والمتوسطة والمؤسسات المتحدة للدخول التي تستثمر بشكل أساسي في هذه الشركات). إن مشاركة المدخر بشكل أكبر في الأسواق وبالتالي في تمويل الاقتصاد الحقيقي تمر أيضًا من خلال المشورة المالية المؤهلة ، وبفضل ذلك يمكن للمدخر الوصول إلى مجموعة واسعة ومتنوعة من المنتجات المالية التي ليست بالضرورة مصرفية (الأسهم ، السندات ، صناديق الاستثمار المتداولة). إن النشاط الاستشاري ، الذي يقوم به متخصصون مدربون وذوي خبرة كافية ، له دور أساسي في حماية المستثمر ولكن أيضًا في تعزيز شهيته للمخاطرة.
ما هي التأثيرات التي يمكن لاتحاد أسواق رأس المال ، الذي تجد أوروبا نفسها تناقشها مع فلسفة ربما تكون أقل أنجلو ساكسونية بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، على المدخرات وسوق رأس المال؟
"يعتبر اتحاد أسواق رأس المال خطوة أولى مشجعة في الاتجاه الذي أيدته: تعزيز بيئة سوق متنوعة حيث تجد مصادر التمويل البديلة مساحة وتزيد من خيارات الاستثمار للمستثمرين الأفراد والمؤسسات. من خلال إزالة الحواجز القانونية والاقتصادية الموجودة اليوم ، نريد بناء بنية تحتية على المستوى الأوروبي قادرة على وضع المزيد من المدخرات الخاصة في أشكال الاستثمار ، مكملة للخدمات المصرفية ، مما يسمح بالتالي بالوصول المباشر إلى السوق من قبل المستثمرين وتعزيز الاستقرار المالي والنمو من خلال آليات تقاسم المخاطر عبر البلدان. تتكون المبادرة من خطة مفصلة للإصلاحات ، وبعضها يشملنا بشكل مباشر. أفكر في تحسين بيئة الإدراج ، وتحديث التنظيم على النشرات ، وإزالة الحواجز في صناعة ما بعد التداول ، وأخيراً وليس آخراً ، المساهمة التي يمكن أن تقدمها Consob نحو تقارب أكبر للإشراف والتنفيذ في على المستوى الأوروبي ".
إن الشفافية الأكثر رسمية من الشفافية المطلوبة بشأن الاستثمارات المالية (صفحات وصفحات الإشعارات الورقية ولكن الافتقار إلى الوضوح) والتكاليف المرتفعة لبعض المنتجات الجماعية مثل الصناديق المشتركة تضيف مشاكل إلى مشاكل إدارة المدخرات: انتظار أوروبا يستغرق مرر سريعًا على نشرات المعلومات الجديدة ، ألا يستطيع كونسوب أن يأخذ الثور من قرونه ويفعل على الفور كل ما يمكن فعله لحماية مدخرات الإيطاليين في الأسواق المالية بشكل أفضل؟
تمثل حماية المستثمرين من المخاطر الكامنة في عمليات الاستثمار الضرورة التي تلهم اللوائح الأوروبية والدولية للقطاع والتي توجه عمل السلطات الإشرافية ، بما في ذلك بطبيعة الحال Consob. الشفافية ، كما يعلم الجميع ، أثبتت أنها أداة ضرورية ولكنها في حد ذاتها ليست كافية لضمان الحماية الفعالة للمدخرين ، وكذلك في ضوء النتائج الكارثية للأزمة المالية العالمية والأحداث الأخيرة التي أثرت على الوسطاء الماليين الأوروبيين والوطنيين. فقط في السنوات الأخيرة كان هناك تنقيح ملموس لالتزامات الإفصاح ، في اتجاه توليف وقابلية الفهم وقابلية المقارنة للمعلومات التي سيتم توفيرها للمدخرين. أنا أشير إلى Kiid (مستند معلومات المستثمر الرئيسي) لصناديق Ucits ، والطفل (مستند المعلومات الأساسية) الذي قدمته لائحة Priips (منتجات استثمارية قائمة على التجزئة والتأمين). حتى لو ، على هذه الجبهة ، لا تزال بعض القضايا بحاجة إلى حل ، كما يتضح من التصويت الأخير ضد البرلمان الأوروبي على المعايير الفنية التنظيمية لتنفيذ لائحة بريبس. لذلك أرى أنه من المناسب التحرك نحو نظام إشرافي أكثر قوة وتفصيلاً يركز ، إلى جانب شفافية أكثر فاعلية ، على صحة السلوك ، والتدخل على مستوى نموذج العلاقة الائتمانية بين الوسطاء والعملاء وعلى دور السابق. في معالجة خيارات الاستثمار لهذا الأخير. وبالمثل ، تحرص Consob أيضًا على فهم الآثار المترتبة على رقمنة الخدمات المالية ، والتي تحدث ثورة في هيكل الوساطة المالية بالإضافة إلى أساليب وأوقات الوصول إلى رأس المال وتبادله ".
