كفى من أنين يلين ، وحمايته الزائدة ، وغذاء الماموث. بما يكفي مع شعار التعافي الهش ، للموظفين الذين لديهم بالفعل وظيفة مزيفة ، والتضخم المنخفض للغاية والاقتصاد في حاجة إلى تخفيف كمي شبه دائم وأسعار فائدة يتم الاحتفاظ بها عند الصفر للأبد ، في كل مرة مع اختلاف عذرا.
سنكون مؤذيين ، لكن في تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي وفي موسيقاه الجديدة ، اللامعة والشجاعة دون أن يكون صقورًا ، نرى ستانلي فيشر ، نائب الحاكم الذي أراده أوباما جنبًا إلى جنب مع يلين (التي فرضت عليه يسار الحزب الديمقراطي) تبرز في الخلفية. فيشر البالغ من العمر 14 عامًا ، الأستاذ الذي قام بتربية نصف محافظي البنوك المركزية في الغرب ، والباحث الذي ليس مجرد أكاديمي والذي أثبت أنه ممتاز كمحافظ لبنك إسرائيل ، هو على الأرجح الوحيد في إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، للحصول على الثقة بالنفس للتخلي عن دبس السكر الطارئ في آخر 2013 شهرًا (تم توقيته منذ تراجع برنانكي عن التناقص التدريجي في سبتمبر XNUMX) وبدء طريق التطبيع.
مهما كان الأمر ، فقد تم تقديم السوق الذي اعتاد على تقديم FOMC لرشات مفاجئة والذي توقع مرة أخرى إصدارًا تم فيه لف نهاية Qe بألف وسادة ناعمة ورقيقة ، بدلاً من ذلك ، تم تقديم فكرة أن التضخم لن يؤدي إلا إلى تكون منخفضة مؤقتًا وأن سوق العمل أقوى بكثير مما قيل لنا. لا يكفي ، لم يتم تخصيص كلمة واحدة للحداد على محنة مناطق أخرى من العالم ، بدءًا من محنتنا. باختصار ، عزيزي الأسواق ، لا نقوم فقط بسحب التيسير الكمي ، ولكننا نحتفظ بالحق في رفع الأسعار عندما يحين الوقت. نظرًا لأننا لسنا صقورًا ، فسنمنحك بضعة أشهر أخرى من الوقت (من شهرين إلى عامين ، كما قال فيشر في الأيام الأخيرة ، من سخرية القدر ولكن ليس كثيرًا) ولكن يرجى الخروج من رأسك تلك الفكرة المجنونة التي بدأناها لنسمع من حولنا ، من يقول ذلك ، بعذر أو بآخر ، لن نرفع المعدلات أبدًا.
ما الذي كان يمكن أن يقود بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى هذا التغيير ، الذي لا يتعلق فقط باللغة؟
العنصر الأول هو أن سوق العمل في الواقع أضيق مما كان يعتقد سابقًا. إن عدد العاطلين عن العمل آخذ في الانخفاض بسرعة وعدد القطاعات يتزايد فيها للعثور على موظفين مؤهلين من الضروري البدء في دفع رواتبهم أكثر. هذه ليست أخبار جيدة ، لا للسندات ولا للأسهم. في الواقع ، هذا يعني أن الحياة المتبقية للتوسع الأمريكي أقصر مما كنا نظن. ومع ذلك ، لا يعني الأقصر قصيرًا جدًا. قد يستمر النمو لفترة طويلة قادمة (ربما ليست السنوات العشر التي حلم بها البعض) ، لكن المعدلات الحقيقية ، على الأقل في أمريكا ، يجب أن تتوقف عن كونها سلبية وتنخفض إلى الصفر. مع توقع معدل التضخم عند 2 في المائة في عام 2016 ، فهذا يعني أن الأموال الفيدرالية عند نفس المستوى.
العنصر الثاني هو أن السوق بحاجة إلى التوقف عن كونه أكثر تشاؤمًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي شديد التوسع بالفعل. بينما ألمح الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إلى أن منتصف عام 2015 قد يكون الوقت المناسب لبدء رفع أسعار الفائدة ، استمرت العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي في تسعير الزيادة حتى نهاية العام المقبل. إذا نظرنا إليه من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، فهذا أمر سيء. نريد أن نكون قادرين على رفع أسعار الفائدة في أي لحظة ، كما يخبرنا Fomc ، وآخر شيء نحتاجه هو سوق يفاجأ ويصاب بالذعر ، كما رأينا يحدث في صيف 2013. لذلك استيقظ ، من فضلك ، وكن منظمًا في الوقت المناسب.
يكفي ، باختصار ، الدورات النظرية حول كيفية البقاء على قيد الحياة في المياه الرطبة بمعدلات أعلى من الصفر. يكفي فرضية أن تنغمس في الشهر الأول بإصبع قدمك الكبير ، والثاني بقدمك ، والثالث حتى ركبتيك وهكذا ، مع الأخصائي الاجتماعي الذي يمسك بيدك والأخصائي النفسي يزودك بالدعم اللازم. في مرحلة ما سنلقي بك في الماء وهذا كل شيء. لقد كبرت الآن وسيتعين عليك على الأقل محاولة تدبير أمورك بنفسك ، العنصر الثالث هو الزيت. بينما تقرأ الأسواق الانخفاض كعلامة على ضعف الطلب ، من المحتمل أن يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي صدمة العرض الإيجابية الكبيرة ، والتي تعادل خفضًا كبيرًا في ضرائب الاستهلاك. لاحظ أن الانخفاض إلى 80 دولارًا لم يدفع أي شخص إلى خفض الإنتاج حتى الآن. أكدت المنازل الأمريكية إلى حد كبير خططها لتوسيع أعمالها. مع الطاقة الرخيصة بقدر ما يمكن للعين أن تراه ، هناك مجال متزايد لتطبيع الأسعار.
العنصر الرابع الذي يمكن أن يفسر تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أنه من أجل مساعدة أوروبا البائسة حقًا ، لم نعد بحاجة إلى التحلي بالحذر حتى النهاية المريرة. إن بنك الاحتياطي الفيدرالي الحزين الذي يواصل تأجيل رفع أسعار الفائدة يعيق تقوية الدولار بل ويخاطر بإضعافه. في الواقع ، للحصول على يورو ضعيف ، يحتاج دراجي إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يرفع أسعار الفائدة (أو يهدد بالقيام بذلك) وبهذه الطريقة يجذب رأس المال من جميع أنحاء العالم ، منطقة اليورو في المقام الأول.
كان رد فعل الأسواق ، بعد خيبة الأمل الأولية ، بناء بشكل عام. وتعزز على الفور الدولار الذي كان على وشك الضعف. حاول سوق الأسهم النزول وإلقاء نوبة غضب. بعد كل شيء ، إنها سوق الأوراق المالية التي أفسدتها سنوات من التيسير الكمي ، وأسعار الفائدة الصفرية والتدليل اللفظي المستمر. بعد ذلك ، ساد اعتبار أنه إذا تحدث بنك الاحتياطي الفيدرالي بهذه الطريقة فذلك لأنه يعتقد حقًا أن النمو الأمريكي قوي. Reinagle. صورة لرجل مع صقر. 1750.4 كما هي ، فإن السياسة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي ليست سيئة بشكل خاص للأصول المالية. الاستثناء هو الجزء القصير من المنحنى الأمريكي. في الأشهر القليلة المقبلة ، سنرى منحنى أكثر انبساطًا وسيكون الارتفاع في الأسعار على المدى الطويل متواضعًا للغاية ، وقد تعافت الأسهم بشكل مذهل من الخريف الأخير وهي جاهزة لنهاية العام الجيدة ولكن ليست مثيرة. من الآن فصاعدًا ، سيتعين على البورصات أن تدافع عن نفسها أكثر ، وستبتعد البنوك المركزية عن نفسها تدريجياً ، بينما تدعمها.
سوف تجد أسواق الأسهم الأوروبية الدعم في الوعي الواضح المتزايد بأن اليورو لن يكون قوياً مرة أخرى لفترة طويلة.
بشكل عام ، نكرر مرة أخرى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بينما يكرر نيته في رفع أسعار الفائدة ، لم يقيد يده من خلال تحديد تاريخ محدد. إذا كان الاقتصاد أقل قوة مما كان متوقعًا ، فسوف تنخفض الزيادة. إذا كانت الزيادة في يونيو ، فهذا يعني أن الاقتصاد سيكون قويًا بما يكفي لاستيعابها.
