مقارنة بالربع الثاني ، تدهور السيناريو الاقتصادي العالمي: تباطأت التجارة العالمية ، واستمرت البيانات في التدهور في أوروبا واضطرت الدول الناشئة إلى التعامل مع ارتفاع الدولار وانخفاض المواد الخام.
ومع ذلك ، لا يبدو أن المستثمرين قلقون بشكل خاص. يبدو تصحيح أكتوبر وكأنه ذكرى بعيدة ، وتشير الإجراءات في الأسهم إلى أن المستثمرين واثقون من حدوث تحسن تدريجي في الاقتصاد العالمي وأن مقياس المخاطر العالمي لدينا في حالة طبيعية كاملة.
ما هي مؤشرات الاستثمار التي تأتي من التقارير الفصلية للشركات في أوروبا والولايات المتحدة واليابان والبلدان الناشئة؟ دعونا نوضح النقطة.
في الربع الثالث من عام 2014:
- تعمل الشركات الأمريكية بما يتماشى مع الاقتصاد الأمريكي.
- لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به في أوروبا ؛
- تظل الهوامش في اليابان أعلى من المتوسط التاريخي ؛
- الدول الناشئة تعاني من تراجع المواد الخام والأزمة في أوكرانيا.
دعنا نرى لماذا.
تعمل الشركات الأمريكية بما يتماشى مع الاقتصاد الأمريكي
هوامش الربح قوية ، والتوقعات التنفيذية لا تزال إيجابية إلى حد ما ، وكان هناك نمو جيد في الإيرادات: 75٪ من الشركات المكونة لمؤشر S&P 500 سجلت نموًا في الإيرادات منذ عام 2013. النسبة التي ترتفع إلى 77٪ إذا أخذنا في الاعتبار الشركات التي تشكل مؤشر Russell 2000 ، والتي تشمل أيضًا أسهم ذات رأس مال أصغر.
في الوقت الحالي ، لا يبدو أن ارتفاع قيمة الدولار قد أثر على حجم المبيعات (على الرغم من أنه لا يزال من السابق لأوانه معرفة ذلك) ، والتي تنمو تماشياً مع التحسن التدريجي في الظروف في البلاد.
في أوروبا ، لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به
بشكل عام ، كانت النتائج مشجعة. نظرًا لبيئة النمو والتضخم المنخفضة ، فإن الزيادة الطفيفة في قاعدة الإيرادات مقارنة بالربع السابق ستكون موضع ترحيب بتفاؤل معتدل.
النتائج الإيجابية على ربحية السهم مركزة للغاية. في الواقع ، 47٪ فقط من العينة التي تم تحليلها ، أي 340 شركة تشكل مؤشر أوروبا Stoxx600 ، شهدت نموًا في ربحية السهم مقارنة بالربع الثالث من عام 2013. ولا تزال الشركات الأوروبية بحاجة إلى العمل بهوامش.
في اليابان ، لا تزال الهوامش أعلى من المتوسط التاريخي
بشكل عام ، لا تزال هوامش الربح أعلى من المتوسط التاريخي. ومع ذلك ، من المحتمل أن تؤثر زيادة ضريبة القيمة المضافة في أبريل وانخفاض الطلب الأجنبي على حسابات الشركات: فقد نمت كل من الإيرادات والأرباح لكل سهم بمعدل أبطأ مما كانت عليه في الأرباع الأربعة الماضية. الشركات التي تنتمي إلى القطاع التقديري للمستهلك هي التي حققت أكثر النتائج مخيبة للآمال.
من المفترض أن يستمر انخفاض الين أمام الدولار في إفادة تلك القطاعات أو الأسهم الأكثر تعرضًا للتجارة الدولية.
البلدان الناشئة تعاني من انخفاض في المواد الخام والأزمة في أوكرانيا
كما يمكن للمرء أن يتخيل ، كانت أكثر الشركات التي تتعرض للعقوبات هي تلك المرتبطة بالمواد الخام والطاقة: في روسيا خاصة روسنفت وفي البرازيل فالي سا.
يبدو أن البيانات تعزز وجهات نظرنا حول تقييمات السوق. بشكل عام ، يبدو أن البلد الأكثر صعوبة هو البرازيل ، حيث تقل الهوامش عن المتوسط التاريخي والشركات مثقلة بالديون.
في روسيا ، تتجاهل الشركات الظروف الاقتصادية الصعبة والصراع مع أوكرانيا ، ولكن وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج ، تظل الهوامش الإجمالية قوية ويبدو أن الشركات تتمتع بقدر ضئيل من الاستدانة. أخيرًا ، الهوامش في كل من الصين والهند ضمن القاعدة والنتائج مرضية.
ماذا تفعل باستثماراتك؟
المناخ المالي موات للأسهم ونتائج الشركات مرضية بشكل عام. ومع ذلك ، لا يزال موقفنا حذرًا ، كما أن الحالة الحرجة لمنطقة اليورو تجعل كلماتنا الثلاث أكثر أهمية في هذه المرحلة من السوق:
1) تنويع قوي في الأسهم ؛
2) مدة منخفضة على السندات ؛
3) نسبة نقدية جيدة.
