في عام 94 ، بلغ الدين العام لبلجيكا 134,1٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وخلال 14 عامًا خفضته بمقدار 50 نقطة مئوية ، مع فائض أولي بلغ متوسطه 5٪. سمح هذا الوضع لبلجيكا "لمواجهة الركود الكبير بمستوى أدنى من الديون وكان البلجيكيون أقل تعرضًا لهجمات المضاربة". أوضح ذلك كارلو كوتاريلي ، مدير مرصد الحسابات العامة الإيطالية ، خلال المناقشة الدولية "منع وإدارة أزمات الديون السيادية في أوروبا" التي نظمتها Istituto Affari Internacional (IAI) بالتعاون مع Intesa Sanpaolo.
الدين العام والاستدامة وصندوق الدولة
لذلك يظل الدين العام واستدامته واستدامة سياسات الميزانية قضية مركزية لاستقرار النظام الأوروبي. وبقدر ما هي تقنية ، فإن هذه القضية موضوعية للغاية في وقت تخضع فيه إيطاليا للفحص في بروكسل في مناورة 2019 ويظهر انتشار Btp-Bund ارتفاعات مقلقة. أعطى كارلو كوتاريلي أمثلة لبعض الاقتصادات المتقدمة التي شهدت انخفاضًا كبيرًا في ديونها العامة على مدار الثلاثين عامًا الماضية وكيف تمكنت من خفضه. وقبل كل شيء ، شدد على أهمية مراعاة "الفرق بين استدامة التمويل العام والقدرة على تحمل الديون" كنقطة انطلاق في إدارة الأزمات المالية.
جاء الاجتماع الذي نظمته IAI عقب الاجتماع الأخير بين وزراء مالية منطقة اليورو: "بعد شهور من المفاوضات المكثفة وفي نهاية اجتماع طويل ومعقد للغاية ، توصلنا إلى خطة رئيسية لتعزيز اليورو ، وهي خطة تمت الموافقة عليها من قبل كلنا "، علق رئيس Eurogroup ماريو سينتينو.
تم العثور على المربع في توطيد آلية الاستقرار الأوروبي، آلية الاستقرار المالي الدائم التي تمثل الصندوق الأوروبي المشترك لمساعدة البلدان التي تواجه صعوبات. لتلقي القرض ، يجب على الدولة العضو الامتثال لقواعد ميثاق الاستقرار ولن تخضع لأي إجراءات انتهاك. حتى الآن ، لا تمتثل إيطاليا للشرط الأول وقد لا تلتزم قريبًا بالشرط الثاني أيضًا إذا لم تثمر المفاوضات الجارية مع بروكسل.
عواقب إيطاليا
شرح مارتشيلو ميسوري ، الاقتصادي والأستاذ في جامعة لويس في روما ، الذي تحدث على طاولة المناقشة IAI ، حيرته فيما يتعلق بالنتائج التي ظهرت من مجموعة Eurogroup الأخيرة: في المقام الأول ، لم تظهر رؤية مشتركة على أدوات الآلية الأوروبية للاستقرار من أجل الاستقرار المالي والتقارب ، ولم يتم إحراز تقدم في إنشاء ميزانية لمنطقة اليورو. وفوق كل شيء ، فإن موقف إيطاليا الضعيف هو الذي يقلق الاقتصادي: "التفكير في القوة الجديدة لآلية الاستقرار الأوروبية باعتبارها قادرة على تحديد سياسة إعادة هيكلة الديون المسبقة من شأنه أن يمثل تغييرًا جذريًا يمكن أن يؤدي إلى سلسلة من عدم الاستقرار في الاقتصاد الكلي ، في حين أن التدخل اللاحق لإعادة الهيكلة سيكون حتميًا وفعالًا ".
كما أوضح Centeno ، فإن الاتفاقية تتعلق بشكل خاص بإصلاح آلية الاستقرار الأوروبية في إدارة الأزمات المالية ، والتي يمكن أن تصبح مظلة صندوق تسوية البنك الأوروبي حتى قبل الموعد المتوقع ، في وقت مبكر من عام 2020 ، "شريطة وجود مخاطر كافية التخفيضات في ميزانيات البنوك. في الواقع ، ينص الاتفاق على بند محدد جيدًا ، وهو أن المظلة تنطلق في عام 2024 ، باستثناء الحالات الاستثنائية للإلحاح المذكورة أعلاه. يجب أن يسمح النهج الجديد للمؤسسات الأوروبية بالتصرف بسرعة أكبر مما كانت عليه في الماضي في حالة حدوث أزمة تؤثر على مؤسسة مصرفية في منطقة اليورو.
قواعد وإيجابيات وسلبيات جديدة
"الموقف الأكثر صرامة يتوقع أنه ، من أجل الاستفادة من دعم آلية الاستقرار الأوروبية ، يجب على البلد الذي يواجه صعوبات أولاً إعادة هيكلة ديونه" ، كما هو موضح في مذكرة من IAI بقلم فرانكو باساكانتاندو ، المستشار العلمي لمعهد الاستثمار الدولي. ، ونيكولا بيلوتا ، الباحث في معهد الصناعات الفضائية. هذا الاقتراح خطير لعدة أسباب. بادئ ذي بدء ، من الصعب للغاية من الناحية الفنية تحديد ما إذا كان بلد ما لديه ديون يمكن تحملها أم لا. وبالتالي ، فإن القرار ، التقديري لا محالة ، سيأخذ دلالة سياسية قوية ، مع خطر زيادة تأجيج المواقف السيادية والمناهضة لأوروبا اليوم. ولتجنب هذا التسييس ، يقترح البعض وضع حدود عددية يمكن بعدها إعادة هيكلة الدين. وبهذه الطريقة ، فإن أزمة الهروب من السندات الحكومية ستنشب عندما يقترب الدين من العتبة العددية. علاوة على ذلك ، فإن جزءًا كبيرًا من الديون مملوك الآن من قبل وسطاء ماليين وأفراد مقيمين في البلاد ، وخاصة في إيطاليا. سيكون لإعادة الهيكلة عواقب وخيمة على الطلب الداخلي وستؤدي إلى انهيار النظام المالي للبلاد ، الذي أبرمته IAI.
العنصر الثاني الذي وجدت مجموعة اليورو موقفًا مشتركًا بشأنه هو ذلك المتعلق بقرار تسهيل إعادة هيكلة الديون السيادية من خلال إدخال البند "طرف واحد كاك"اعتبارًا من عام 2022 من خلال إدخاله في معاهدة آلية الاستقرار الأوروبي ، حيث قرر وزراء المالية ربط السندات السيادية بشروط مبسطة للإجراءات الجماعية في العدالة ، والتي من خلال إعطاء الكلمة الأخيرة لغالبية حملة السندات ، ستسهل أي إعادة هيكلة .
فيما يتعلق بمسألة ميزانية منطقة اليورو ، لا يزال الاتفاق بعيد المنال: "على أساس تفويض من قمة منطقة اليورو ، يمكن أن يبدأ العمل على مخطط وتطبيق وتوقيت أداة مخصصة للتقارب والقدرة التنافسية" ، أفاد الرئيس سينتينو. احتدم النقاش حول الموضوع وشهد معارضة قوية من هولندا والجبهة الشمالية. تخشى بعض الحكومات من خلق مخاطر أخلاقية في البلدان المثقلة بالديون والتي يمكن أن ترى في الموازنة العامة مبررًا لعدم إصلاح ماليتها العامة.
