في الأسابيع الأخيرة ، انطلق الجدل حول احتمال تضخم أسعار السلع الأساسية الحالية بفقاعة جاهزة للانفجار. لم يكن هناك نقص في اختبارات الانفجار التقني ، ولكن في الوقت الحالي أعقبها انتعاش فوري ، مما ترك الأسعار تحت رحمة تقلبات متزايدة ومع تغيرات محمومة في المستقبل.
الانفجار الصغير الوحيد المؤكد هو الذي أثر على الفضة: بعد أن لامست 50 دولارًا للأونصة في نهاية أبريل ، فإنها تكافح اليوم للحفاظ على مستوى 35 دولارًا. لا يزال هذا يزيد بمقدار 4 دولارات على الأقل عما استغرقته لشراء الفضة في نهاية عام 2010. وقد انخفض الذهب من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1575,79 دولارًا للأونصة ، والذي تم تحديده في 2 مايو ، ولكنه يبدو ثابتًا بقوة عند 1500 دولار. ، وهو مستوى لم يسبق له مثيل في لندن حتى شهر مضى. من الواضح أن المبيعات التي أبلغ عنها صندوق جورج سوروس والتي حدثت في الربع الأول من العام لم تخلق نفس المخاوف التي أثارها إعلانها ، الذي تم تنسيقه جيدًا من قبل الممول الأسبوع الماضي. بالنسبة للمعدن ، في مركز حدث فيتشنزا أورو هذه الأيام ، ربما يلوح في الأفق هبوط تدريجي نحو قيم نهاية ديسمبر ، عندما تقلبت قيمته فوق 1400 دولار بقليل. ومع ذلك ، فإن الصعوبات التي تواجه اليونان وعواقبها على أسواق العملات تتطلب الحذر. الارتفاع الذي أدى إلى ارتفاع الذهب له أسباب لا تزال تبدو حاضرة للغاية. من المؤكد أن الصعوبات التي يواجهها الاقتصاد لا توحي بالتخلي عن أصول الملاذ الآمن (حتى أن شخصًا ما يفضل تسميتها "العملة العالمية الحقيقية"). بدلاً من ذلك ، يجب أن نتذكر أن الطلب الصيني على المجوهرات يتزايد باستمرار. يعد المستهلكون والبنوك المركزية الصينية بامتصاص حتى الذهب الذي يصبح متاحًا لبيع بعض صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بسهولة. ومع ذلك ، من المؤكد أن النمو الاقتصادي العالمي القوي والاستقرار الأكبر في أسواق العملات سيؤدي إلى حركة هبوطية يمكن أن تلحق الكثير من الضرر بمؤيدي المعدن الأصفر.
تعتبر حالة النفط أكثر أهمية من حيث التداعيات السياسية والاقتصادية وتبدو أكثر وضوحًا للتوسع التدريجي للفجوة بين عروض الأسعار والسوق الحقيقي. شهد الأسبوع الذي بدأ لتوه انخفاضًا حادًا في الأسعار في الساعات الأولى من التداول ، تماشيًا مع تعافي الدولار. في أقل من شهر ، خسرت الأسعار أكثر من 15 دولارًا ، لكنها لا تزال عند مستويات اعتبرتها وكالة الطاقة الدولية الأسبوع الماضي مقلقة لنمو الاقتصاد العالمي. يوفر الانخفاض الأخير الأكسجين لمصافي التكرير ، لكنه لا يغير ، على الأقل في الوقت الحالي ، بانوراما تتكون من طلب متواضع على المنتجات المكررة. تستمر تحليلات بنك جولدمان ساكس في توجيه العقود الآجلة حتى بدون روابط بالواقع. كما يشير بعض المشغلين المستقلين ، لم يجد العرض السعودي الأكبر في أبريل (للتعويض عن النقص الموضوعي في النفط الخام الليبي وصعوبات الحصول على النفط السوري) طلبًا كبيرًا بنفس القدر. وزادت الاستثناءات من الحظر المفروض على شراء النفط الخام الإيراني (تشديد إجراءات الاتحاد الأوروبي تجاه طهران اليوم) الشعور بسوق مزودة بإمدادات جيدة. أسعار خام برنت ، التي ظلت دائمًا أعلى بكثير من أسعار خام غرب تكساس الوسيط (المرجع الأمريكي يتجاوز حتى خام دبي) ، تفضل الوصول ، إلى أوروبا التي تشتري القليل ، من نفط أمريكا الجنوبية الذي يجد هنا أسعارًا نظرية لا يمكن تصورها في أمريكا. لا يتوقع الكثير من أوبك ، التي ستعقد اجتماعها الدوري في فيينا في 8 يونيو: توقفت حصص الإنتاج منذ نهاية عام 2008 ، ولكن الأسعار فقط ، وليس الطلب ، هي التي تتطلب زيادة في العرض من الولايات المتحدة. كارتل. لذلك سيكون من المثير للاهتمام في فيينا التحقق من وجود وبيانات المندوبين الإيرانيين (هل سيكون الرئيس أحمدي نجاد؟) والليبي (هل سيكون الوزير سكرى غانم ، الذي يبدو أنه تخلى عن الجبهة الموالية للقذافي؟) .
في مكان آخر ، هناك مؤشرات على التشاؤم بشأن أسعار المعادن غير الحديدية ، سواء بسبب حجم مخزون الألمنيوم أو بسبب الشائعات المتكررة عن تباطؤ في مشتريات النحاس. لكنه تشاؤم حذر لا يتحدث عن فقاعة جاهزة للانفجار. لدرجة أن تحليلات ماكواري تشير إلى أنه اعتبارًا من الخريف سيبدأ الطلب الصيني مرة أخرى في التعزيز ووضع القانون. من الصعب أيضًا قراءة قطاع القهوة: في نيويورك ، أغلق سعر صنف أرابيكا الأسبوع الماضي أقل من 260 سنتًا للرطل للمرة الأولى منذ ثمانية أسابيع تقريبًا ، لكنه ظل أعلى بكثير من 240,5 سنتًا في بداية العام. يتم إمداد السوق بشكل جيد ولا حتى موسم المحاصيل المنخفضة في البرازيل (حيث تكون دورة الإنتاج لمدة عامين) مثيرة للقلق ، في الواقع ، يبدو أنه قريب من حيث الكمية من مستويات عام من المحاصيل المرتفعة. يمكن توقع حدوث انخفاض تدريجي في الأشهر المقبلة ، لكن ليس الانهيار. وعلى العكس من ذلك ، فإن التقلبات ستظل مرتفعة ، ولكن لها أسباب لا علاقة لها بأساسيات السوق (أي الإنتاج والمخزون والاستهلاك). يتطلع الانتباه إلى المستقبل: في المستقبل ، سيتطلب النمو التدريجي في الطلب الحقيقي البحث عن مناطق جديدة لاستخدامها في هذه الزراعة. التعديلات المتكررة في أسعار الذهب والنفط والمعادن الصناعية والبن لا تمحو الشعور بأن الأسواق تحت رحمة مناورات تمليها عوامل خارجية ، مثل أقوال الخبراء أو تحليلات البنوك الاستثمارية الكبيرة. الاقتباسات ، على الرغم من انخفاضها ، لا تزال تتحدث عن مستويات غير كافية لصالح انتعاش الاقتصاد العالمي. في الواقع ، لا يزال الطلب الحقيقي ، وخاصة على النفط ، يظهر القليل من الحيوية. ومع ذلك ، فإن أولئك الذين يتوقعون انفجار فقاعة يخاطرون بخيبة أمل. ويجب على أولئك الذين شاهدوا العلامات في الأسابيع الأخيرة أن يتذكروا أن الأسعار العالمية لا تزال أعلى مما كانت عليه في نهاية عام 2010.
