على مستوى الاقتصاد الكلي تشهد بلادنا تباطؤًا: في الربع الثاني من عام 2016 ، توقف النمو (+ 0,0٪ على أساس ربع سنوي) ، وانهار مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع وثقة المستهلك ، وكما ورد المذكرة الشهرية من Istat، مرحلة الضعف التي دخلناها لا يبدو أنها "عابرة".
أيضا توقف النمو في منطقة اليورو، لكن المساهمة الألمانية ساعدت في الحد من الضرر وتشير البيانات الأولى لشهر أغسطس إلى أن الربع الثالث سيكون متماشياً مع الثاني: وفقًا لمؤشر الناتج المحلي الإجمالي الصناعي الخاص بنا ، يجب أن تنمو منطقة اليورو بنسبة 0,4٪ على أساس ربع سنوي و 1,1٪ في على أساس سنوي.
الوضع في الولايات المتحدة مختلفحيث أصبح النمو الاقتصادي حقيقة واقعة. على الرغم من بعض البيانات الأسوأ من المتوقع ، يقدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا زيادة الناتج المحلي الإجمالي السنوية بنسبة 3,5 ٪ للربع الثالث.
حتى الآن لقد بالغ الاقتصاديون إلى حد كبير في تقدير مخاطر خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي وتبين أن بيانات المملكة المتحدة أفضل من المتوقع. في هذه المرحلة من الهدوء ، حتى البنوك تلحق بالركب ، بعد أن سلطت اختبارات الإجهاد في يوليو الضوء على نظام مصرفي أوروبي يتمتع بصحة جيدة ، باستثناء Monte dei Paschi di Siena. بعد البدء في حل المشكلات المتعلقة بقدرة المؤسسات المصرفية الإيطالية على الوفاء بالالتزامات المالية ، أصبح التحدي الجديد الآن موجودًا في الأعمال الأساسية للشركات ، أي كيفية تحقيق ربحية مستدامة بمرور الوقت. ومن هنا جاء تحذير وزير الاقتصاد ، بيير كارلو بادوان ، الذي دعا الشهر الماضي إلى "إعادة هيكلة عميقة" بعد البيانات الخاصة بأرباح بنوكنا ، والذي انخفض إلى النصف تقريبًا إذا تم النظر فيه بشكل إجمالي.
في الشهر الماضي لم تكن هناك تغييرات كبيرة من حيث التصنيفات: بقيت متماشية إلى حد كبير مع تلك التي كانت في الشهر السابق ، حتى نظل إيجابيين إلى حد ما في أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية. في أوروبا ، تحسنت تقييمات السوق البريطانية ، بينما ظلت الدول الناشئة مستقرة ، التي أكدت أنها أفضل فئة أصول لهذا العام.
A مستوى السنديوجد أفضل ملف تعريف للمخاطر / العائد في الولايات المتحدة الأمريكية (سندات الشركات والحكومة على حد سواء) وفي البلدان الناشئة ؛ عوائد بدلاً من ذلك صفرية (أو سلبية) للسوق الأوروبية ، تهيمن عليها سياسة التكيف للبنك المركزي الأوروبي.
"محركات السوق" التالية التي سيتعين على الأسواق التعامل معها لها خاصية محددة للغاية: سياسة. مصدر المخاطرة هذا ، الذي يتم التقليل من شأنه أحيانًا ، سيلعب دورًا رئيسيًا في الأشهر المقبلة في أوروبا ، حيث مواطني النمسا والمجر وإيطاليا (المتغير السياسي الأكثر أهمية) مدعوون للتصويت ، بينما في إسبانيا حكومة راخوي لم يفز بثقة الحكومة وأصبحت إمكانية العودة إلى صناديق الاقتراع للمرة الثالثة في عام أكثر واقعية. لكن الأبطال بلا منازع هم الانتخابات الأمريكية: في الثامن من تشرين الثاني (نوفمبر) ، سيتقرر الاتجاه السياسي (والاقتصادي) لإحدى أكثر الدول نفوذاً في العالم.
وتجدر الإشارة أيضًا إلى حركات البنوك المركزية: لم يشهد الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي أي تغييرات في التيسير الكمي قيد التقدم ، ولكن ترك مجالًا للعمل في حالة عدم تسريع الانتعاش. بالانتقال إلى الولايات المتحدة الأمريكية ، بعد الاجتماع غير الحاسم في جاكسون هول ، سيجتمع الاحتياطي الفيدرالي لجانيت يلين مرة أخرى يوم الأربعاء 21 ، حتى لو ، مع الانتخابات الرئاسية ، فمن المرجح أن أي رفع لسعر الفائدة لن يصل قبل اجتماع ديسمبر.
