يبدو أن الهدف من تغيير نظام الرنمينبي (أو اليوان) ذو شقين: 1) لإصلاح نظام الصرف اليوان لتقريبه من آليات "السوق" ؛ 2) تحفيز النمو الاقتصادي للبلاد التي تعاني الآن من مشاكل ، لصالح انتعاش الصادرات. فيما يتعلق بالنقطة الأولى ، يهدف بنك الشعب الصيني (PBoC) إلى جعل الرنمينبي يكتسب مكانة العملة الاحتياطية ؛ وتحقيقا لهذه الغاية ، من الضروري أن يتم تحديد حساب التثبيت (قيمة الصرف الرسمية) من قبل قوى السوق (أي عن طريق البنوك التجارية) وبواسطة بنك الشعب الصيني.
في الماضي ، شهد صندوق النقد الدولي عدم تطابق مستمر بين سعر السياسة (المنشور من قبل بنك الشعب الصيني) والسعر الفوري اليومي (الذي تتداول فيه البنوك). بالإضافة إلى ذلك ، ذكر بنك الشعب الصيني (PBoC) أيضًا أنه يعتزم تقديم المزيد من التدابير لفتح سوق الصرف الأجنبي أمام المشغلين الأجانب ولتحسين المواءمة بين الأسواق الخارجية والداخلية. في الواقع ، علق صندوق النقد الدولي بشكل إيجابي على المبادرة الصينية ، حتى لو أشار إلى أن 2-3 سنوات هي الفترة اللازمة للانتقال الصحيح من نظام سعر الصرف المُدار (مثل الربط الزاحف مقابل الدولار الأمريكي المعتمد حتى الآن) إلى تقلب واحد مجاني.
ولكن من الواضح أن هناك سببًا آخر أكثر أهمية وراء تحرك بنك الشعب الصيني ، وهو النية لتحفيز النمو الاقتصادي الصيني ، أو على الأقل عدم إلحاق الضرر به. تؤكد القراءة الخلفية لتخفيض قيمة العملة الشكوك في أن نمو الصين أقل مما أفادت به الإحصاءات الحكومية رسميًا ، وربما كانت أحدث البيانات الخاصة بالصادرات هي القشة الكلاسيكية التي قصمت ظهر البعير ، مما دفع السلطات إلى هذه الخطوة المفاجئة لدعم الاقتصاد. .
من ناحية أخرى ، أدى ربط اليوان بالدولار الأمريكي إلى ارتفاع كبير (حوالي 12,5٪) بالقيمة الفعلية الحقيقية (مقابل سلة العملات ذات الصلة التجارية). لذلك كان الفصل الجزئي من العملة الأمريكية مبررًا اقتصاديًا. عند تحليل المناورة برأس هادئ ، لدينا شكوك جدية حول الفعالية الفعالة لهذه المناورة. في الواقع ، ليس من المؤكد أن تخفيض قيمة العملة سيؤدي تلقائيًا إلى انتعاش النمو الاقتصادي من خلال انتعاش قوي في الصادرات.
في هذا الصدد ، نذكر أن صافي الصادرات الصينية يساوي 2.7٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي (هذه القيمة منخفضة ظاهريًا فقط لأن الصين هي أكبر مصدر ومستورد في العالم ، محررًا) ، في حين أن الاستهلاك المحلي يساوي أكثر من 38٪ من إجمالي الناتج المحلي. الناتج المحلي الإجمالي الصيني (بدلاً من ذلك تبلغ قيمة الاستثمارات 47٪ وتشكل العنصر الأول من الناتج المحلي الإجمالي الصيني ، محرر) علاوة على ذلك ، وبالنظر إلى التجارب السابقة للاقتصادات الأخرى في المنطقة الآسيوية ، وجدنا مرارًا وتكرارًا أن ضعف العملة لا يضمن الصادرات أعلى.
في الواقع ، على الرغم من ضعف العملات الآسيوية بالمتوسطات التاريخية مقابل الدولار الأمريكي ، إلا أن هذا لم يؤد إلى زيادة الصادرات لتلك الاقتصادات ، حيث أن التباطؤ في التوقعات الاقتصادية في آسيا كان مدفوعًا بأسباب أخرى ، مثل فقدان القدرة التنافسية ، وانخفاض في الطلب العالمي والانكماش في التجارة العالمية.
لذلك ، نعتقد أنه من المحتمل اتخاذ المزيد من الإجراءات التحفيزية ، بما في ذلك بعض التخفيضات في معدلات متطلبات الاحتياطي ، وخفض أسعار الفائدة ، ومناورة أخرى لخفض قيمة العملة (وإن كانت محدودة ، كما ذكرنا) والمزيد من الإجراءات المالية التي تهدف إلى النمو في الاستثمار في البنية التحتية. . في الوقت نفسه ، من المتوقع أن يظل النمو ضعيفًا بسبب الاتجاهات الهيكلية طويلة الأجل: سيستمر الإفراط في الطاقة والانكماش في إلقاء ظلال على الاقتصاد الصيني.
