هذه المذكرة مكتوبة بشكل عام صباح يوم الخميس. وبالتالي ، فإن إغلاق ستاندرد آند بورز مساء اليوم السابق هو النقطة المرجعية لمعظم الاعتبارات التي تسعى إلى تطويرها. حسنًا ، أغلق المؤشر قبل أربعة أربعاء الساعة 2433. أغلق المؤشر قبل ثلاثة أربعاء الساعة 2437. وأغلق قبل يومين في الساعة 2435. وأغلق قبل أربعاء الساعة 2440. وأغلق الليلة الماضية عند 2433. والذي يمكنه أيضًا معالجة حالات ارتفاع ضغط الدم ومرضى القلب . إن المشاعر التي تقدمها يمكن مقارنتها بتلك الموجودة في لعبة بنغو عيد الميلاد ، حيث تلعب أكثر لتكون معًا أكثر من الفوز.
ثلاثة أسئلة. لأن هذا كيف هو؟ إلى متى يمكن أن تستمر؟ ماذا يمكنك أن تفعل لإحضار شيء إلى المنزل؟
عادة ما تكون الأسواق المستقرة ناتجة عن عدم وجود أخبار مهمة ، وربما يقترن بوضع محايد للمحافظ. قد تكون أهمية الأخبار موضوعية ، لكن الأهمية المتصورة هي التي تهم. أطلق كيم صاروخًا في كانون الثاني (يناير) 2016 يمهد الطريق لتصحيح حاد وخبيث ، ثم يلتقط النفط ، والنمو المنخفض ، والصين ، وما إلى ذلك على طول الطريق. قوبل إطلاق كيم لصاروخ أكبر وأكثر خطورة في يوليو 2017 بتثاؤب ، على الأقل حتى الآن ، حتى في كوريا الجنوبية.
ببساطة ، لدى البورصات عاملين يجب مراعاتهما ، الأرباح المتوقعة ومعدل الخصم عليها. بدأ عام 2017 بتوقعات بارتفاع حاد في أسعار الفائدة الأمريكية مصحوبة بارتفاعات أكثر حدة في الأرباح. ثم ارتفعت الأكياس. ثم اقتنعنا أن الخوف من أسعار الفائدة مبالغ فيه وهذا أكثر من تعويض تقديرات الأرباح التي أصبحت في هذه الأثناء أقل وردية بسبب تلاشي إصلاحات ترامب. لذلك استمر سوق الأسهم في الارتفاع ، وإن كان ذلك بوتيرة أبطأ. أخيرًا ، لمدة شهر حتى الآن ، لوحظ تشديد في أسعار الفائدة في العديد من البنوك المركزية ، لكن الأسواق ظلت ثابتة لأنها اعتقدت أن هذا التشديد سيكون من حيث النبرة أكثر منه في الأفعال ولأن تقديرات الأرباح عادت مرة أخرى إلى الخروج. ومن هنا جاءت الأسواق المسطحة ، في توازن مثالي.
تحدثنا عن الأرباح والمعدلات ، ولكن في الواقع ، منذ بضع سنوات حتى الآن ، أدى العنصر الثالث ، السيولة ، إلى تحديد الدورة الطويلة للأسواق بشكل مفرط. إذا استخدمنا حجم الميزانية العمومية للبنوك المركزية الرئيسية كمؤشر على السيولة ، فإننا نرى نموًا ثابتًا إلى حد ما يبدأ من 4 تريليون في عام 2009 ويصل إلى 15.4 اليوم ، مع تسارع في الأشهر الخمسة الأولى من هذا العام والتي ، بالمصادفة ، يتزامن مع الارتفاع القوي لسوق الأسهم في نفس الفترة. من الآن وحتى نهاية عام 2018 ، سيستمر الحجم الإجمالي للميزانيات العمومية للبنك المركزي في النمو ، ولكن ببطء متزايد ، ثم يبدأ في الانخفاض ببطء حتى يعود إلى حجمه الحالي في نهاية عام 2020.
إذا كان اتجاه السوق على المدى القصير سيتم تحديده من خلال الأرباح الفصلية التي ستبدأ في الظهور في الأيام القليلة المقبلة ، على المدى المتوسط ، بالنظر إلى السيولة ، فيمكن القول بأننا دخلنا المرحلة الأولى من جولة كاملة للغاية قمة علمانية. وبعبارة أخرى ، فإن الجزء الأكبر من الارتفاع وراءنا وما يلوح في الأفق هو مرحلة جانبية ، تكون في البداية إيجابية بشكل معتدل ثم ، بعد ذلك ، سلبية إلى حد ما. تقرير مدى سوء التضخم.
أدى فقدان سرعة الأسواق ، في هذه اللحظة أيضًا ، إلى البنوك المركزية ، إلى دفع الكثيرين (والعديد منهم سيؤدي في المستقبل) للبحث عن طرق سهلة (بالإضافة إلى طرق انتقاء الأسهم الصعبة والمطلوبة) للاستمرار كسب. نحن نضعهم في قائمة مرتبة حسب الخطر.
الأول هو التناوب. كلما كانت السبابة أكثر هدوءًا ، كانت التدويرات أكثر عنفًا لأن الجميع يحاول ركوبها. هذا العام ، حظيت جميع القطاعات بدورها بربع ساعة من الشهرة وربع ساعة من الظلام والآن ، بالنسبة للبعض (مثل الطاقة والبنوك) ، ربما تكون الجولة الثانية قد بدأت. التناوب على اللعب هو ممارسة منتظمة وعصرية تمامًا ، ولكن بالإضافة إلى المهارات التحليلية اللازمة لفهم ما هو مكلف وما هو رخيص نسبيًا ، فأنت بحاجة إلى إحساس قوي بالإيقاع ، أو توقيت السوق. من السهل أن تتأخر ، كما أنه من الأسهل عدم الخروج في الوقت المحدد.
والثاني هو لعبة التقلب. هناك طريقتان هنا. الأول هو بيع المكالمات والبيع (مع أو بدون السهم الأساسي) ، والثاني هو بيع Vix. المسار الأول له المتحمسون النبلاء ، مثل بافيت ، الذي رافق الارتفاع لسنوات من خلال البيع المنتظم في المؤشر. ومع ذلك ، يجب على أي شخص يريد أن يفعل مثل بافيت أن يكون مستعدًا للشراء إذا تم ممارسة خيار البيع ، وقبل كل شيء ، يجب أن يكون لديه المال للقيام بذلك.
البيع على المكشوف يصبح تدريجيًا أقل ربحية في أوقات الأسواق المستقرة. للتعويض عن ذلك ، يبيع الكثير عددًا أكبر من الخيارات. بتهور ، لأنه لا يمكن للفرد فقط أن يتسبب في الكثير من الأذى لنفسه ، ولكن أيضًا للآخرين. في الواقع ، حتى المفاجأة الصغيرة تكفي لتحريك السعر فجأة ، وممارسة الوضعيات وإجبار المتمرنين ، إذا لم يكن لديهم سيولة بافيت ، على البيع بشكل محموم ، مما يؤدي إلى تضخيم الانخفاض والتسبب في حدوث أعطال كبيرة وصغيرة.
بالنسبة لبيع مؤشر Vix (الذي يتوافق مع الرهان على أن التقلب سيكون أقل في المستقبل مما هو عليه اليوم) ، فمن المستحسن توخي أقصى درجات الحذر. في السنوات الأخيرة ، حقق الكثيرون ثروات ، ولكن من الآن فصاعدًا ، تزداد المخاطر. يرتبط التقلب عكسيًا بالسيولة وتزايد السيولة ، كما رأينا ، فقد تم ترقيم أشهرها.
المسار الآخر الذي اتخذه الأكثر جرأة في هذه الفترة هو مسار العملات المشفرة. لقد صنعت ثروات وخسرت هنا أيضًا. تشتمل جاذبية العملات المشفرة على ثلاثة مكونات على الأقل. الأول نقدي. على عكس العملات التقليدية ، التي يمكن طباعتها حسب الرغبة ، وحتى الذهب ، الذي يمكن استخراجه دائمًا ، فإن العملات المشفرة لها عدد محدد مسبقًا من الوحدات وبالتالي يبدو أنها أموال حقيقية. والثاني هو تقنية blockchain ، التي تجعل المعاملات آمنة ومؤكدة. والثالث هو عدم الكشف عن هويته.
هناك بعض المشاكل الكبيرة بالرغم من ذلك. العملات المشفرة هي وسيلة للدفع ، مثل PayPal ، لكنها ليست مخزنًا للقيمة باستثناء أولئك الذين يؤمنون بها. سيقال أن هذا ينطبق أيضًا على الأوراق النقدية التي لدينا في جيوبنا ، ولكن إذا لم يكن هناك شيء آخر ، فيمكننا دائمًا العودة إلى المُصدر عندما ندفع له الضرائب. لذلك تظهر عملات البيتكوين كأموال جادة بسبب عددها المحدود ولكن ليس لها قيمة جوهرية ولا يمكن استردادها في المُصدر.
بالنسبة للتكنولوجيا ، فإن blockchain آمن ، ولكن حتى الآن ، كان عالم الوسطاء ، الذي يهاجمه المتسللون بشكل متكرر ، غير آمن على الإطلاق. لا يزال من حيث المخاطر التشغيلية ، إذا كنت تتكهن على العملات المشفرة بعقود مقابل الفروقات ، فإنك تتعرض لتعطل الفلاش وإيقاف الخسائر التي يتم تطبيقها تلقائيًا من قبل الوسطاء.
فيما يتعلق بعدم الكشف عن الهوية ، ربما يكون هناك تفسير لماذا المشرعين حريصون على تنظيم حتى شكل الخيار ظلوا سلبيين في مواجهة ظاهرة مثل العملات المشفرة. التفسير هو أن البنوك المركزية تعتبرها تجربة مثيرة للاهتمام في ضوء احتمال الإلغاء الكامل للنقد في المستقبل. إذا تكرر ركود مشابه لما حدث في عام 2008 ، فإن المعدلات هذه المرة ستنتقل إلى مستويات سلبية للغاية. لتجنب السباق على الأوراق النقدية ، سيكون من الضروري إذن أن تكون قادرًا على إلغائها وأن يكون لديك حل بديل جاهز ، مثل الدولار المشفر أو اليورو المشفر ، ولكن هذه المرة بطبيعة الحال ليس مجهول الهوية.
العملات المشفرة ، بفضل عدم الكشف عن هويتها ، لديها طلب محتمل كبير جدًا من شأنه أن يدعم سعرها وقد يضاعفه. ولكن سيأتي يوم يتم فيه حظر كل هذا فجأة أو يتم فيه إدخال الشفافية حول الملكية والمعاملات.
الذهب القديم والقديم للغاية ، على الرغم من إهماله اليوم من قبل الجمهور والمديرين ، يقدم العديد من الضمانات فيما يتعلق بالسلامة التشغيلية. لطالما قلنا أن للذهب وظيفته في المحافظ ولكن يجب شراؤه فقط عند الضعف. إن احتمال وجود سياسات نقدية أقل وأقل توسعية يلقي بثقله على أسعاره بالفعل ، ولكن لا ينبغي أن ننسى أن الذهب غالبًا ما يرتبط عكسياً ببورصات الأوراق المالية.
