لأول مرة بنك وادي السيليكون، ثم بنك التوقيع. بعد 48 ساعة من الاضطراب ، يبدو أن العاصفة على الأسواق قد خفت ، مع تحول المستثمرين الآن أعينهم إلى البنوك المركزية على أمل أن يقود ما حدث الصقور إلى نصائح أكثر اعتدالًا. ولكن من أين تأتي الأزمة التي تعاني منها بعض البنوك الأمريكية؟ "هناك أخطاء البنك، الذين استثمروا في أدوات طويلة الأجل فقدت قيمتها مع ارتفاع أسعار الفائدة ". وهناك نقص واضح في الرقابة من قبل المنظمين. "، يشرح أليساندرو فوجنولي في أحدث إصدار له بودكاست "في الطابق الرابع".
ومع ذلك ، وفقًا لاستراتيجي كايروس ، فإن الأخطاء المذكورة حتى الآن ليست الأخطاء الوحيدة. يجب أن يضاف إلى القائمة "هروب المودعين من عائدات تقترب من الصفر التي تقدمها البنوك نحو عائدات أكثر جاذبية بكثير تقدمها سندات الخزانة قصيرة الأجل". الهجرة التي لم تقلق البنوك حتى الآن ، لكنها إذا أصبحت أكبر ، يمكن أن تجبر المؤسسات المعنية على تصفية أوراقها المالية بخسارة ، مما يؤدي إلى تآكل رأس مالها.
حتى الآن ، يؤكد Fugnoli ، رد الاحتياطي الفيدرالي وخزانة الولايات المتحدة إلى أزمة هزت معاصم العديد من المستثمرين ، مما تسبب في ظهور شبح ليمان براذرز ، كان سريعًا للغاية: فقد تم تقديم قروض للبنوك بشروط سخية للغاية و إنقاذ المودعين من البنوك المتعثرة. تهدف هذه الاستجابة إلى استعادة الثقة وإبطاء هروب المودعين. من المحتمل أن تكون فعالة. ومع ذلك ، ستظل مشكلتان مفتوحتان "، كما يعلق الخبير الاقتصادي.
مشكلتا الأزمة المصرفية الأمريكية
المشكلة الأولى ، بحسب فوغنولي ، تتعلق بحقيقة ذلك فقط الودائع تصل إلى 250 ألف الدولارات مضمونة حتى الآن. والثاني هو أن الفجوة بين العوائد على الودائع والعوائد على السندات الحكومية سوف تضطر إلى الانكماش. وإلا فإن البنوك ستجد نفسها عاجلاً أم آجلاً في أزمة سيولة. من هنا يمكن أن تنشأ مشكلة أخرى: "زيادة العائد على الودائع ستقلل مع ذلك من هوامش البنوك ، المتأثرة بالفعل بمنحنى المعدل المقلوب" ، كما يحذر.
الفجوة بين السندات والأسهم تضيق
حتى الآن ، أنادورة ارتفاع الأسعار لقد ضرب السندات أكثر بكثير من الأسهم ، مما أدى إلى "المبالغة الواضحة في تقييم حقوق الملكية مقارنة بالسندات" ، كما يشير فوغنولي. هذا ومع ذلك ، يبدأ التشويه في الانخفاض، مما يجعل السندات يتعافى والأسهم منخفضة. "بالنسبة لمحفظة متوازنة ، فإن هذه الحركات تقابل بعضها البعض ، بشرط أن يتم استثمار جزء السندات فيها أدوات متوسطة المدى، ينصح الاستراتيجي ، الذي يضيف: "يمكن أن يأتي دعم مهم للأسهم من السياسة النقدية إذا كان الاحتياطي الاتحادي سوف يقطع دورة رفع سعر الفائدة في وقت أقرب مما كان متوقعًا وسيظل صامدًا لبضعة أشهر لمراقبة الوضع ”.
تتجه الأنظار الآن إلى الاجتماع القادم المقرر عقده في 22 مارس.
"سيكون من المهم أن يراقب الاحتياطي الفيدرالي والأسواق اتجاه التضخم". وصلت أول الأخبار السارة في 14 مارس: ارتفعت الأسعار في فبراير بنسبة 0,4٪ مقارنة بشهر يناير. وارتفعت البيانات "الأساسية" ، أي باستثناء مكون أسعار الغذاء والطاقة ، بنسبة 0,5٪ ، مقابل توقعات بارتفاع قدره 0,4٪. وعلى أساس سنوي ، سجل الرقم العام + 6٪ ، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2021 ، بعد + 6,5٪ في يناير. ارتفع الرقم "الأساسي" بنسبة 5,5٪ ، بعد + 5,6٪ في يناير ، بما يتماشى مع التوقعات. هذا هو أدنى رقم منذ ديسمبر 2021.
وفقًا لفوجنولي ، إذا تم تأكيد الانخفاض في التضخم ، "فإن العديد من التوترات في الاقتصاد والأسواق ستخف. من ناحية أخرى ، إذا استقر التضخم عند مستوى أعلى بكثير من 2 في المائة ، فسيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ربما قرب نهاية العام ، النظر في فرضية رفع الأسعار مرة أخرى أو ، على الأرجح ، سيتأخر في ربيع عام 2024 بداية دورة تخفيض الأسعار ".
السندات والأسهم: كيف تستثمر؟
ما هو على أساس هذه الأدلة وهذه التوقعات ، نصيحة للمستثمرين؟ يحتاج المستثمرون إلى التخطيط لفترة أطول قليلاً للتعافي الدوري. في الواقع ، لا يزال تباطؤ الاقتصاد في مهده وسيزداد سرعته في الأشهر المقبلة. ومع ذلك ، لا يزال عام 2024 عام التعافي. لذلك سيتم استغلال الأشهر القادمة لتراكم بطيء وتدريجي للمخاطر. في هذه المرحلة ، يمكن إيقاف السيولة بشكل مثمر في أدوات قصيرة وآمنة "، يخلص الإستراتيجي.
