بينتون ، آخر نزهة في بيازا أفاري. هل يمكن إيقاف انخفاض المخزون الإنجليزي؟
"في الوقت الحالي ، تتعلق الغالبية العظمى من التداول في البورصة بأربعين سهماً أكثر سيولة (أكثر من 90٪ من التداول اليومي) وتمليه في الغالب اعتبارات المراجحة فيما يتعلق بالمؤشرات أو الأسواق الأخرى. لا علاقة لبقية القائمة تمامًا بالسيولة غير الموجودة تقريبًا بغض النظر عن أساسيات الشركات المعنية: وبالتالي يبدو أن سوق الأسهم يمثل أقل وأقل من الاقتصاد الإيطالي ". فقط بعد أسبوع من ذلك أعلن ميشيل كالزولاري ، رئيس Assosim ، هذا الحكم في مؤتمر AIAF في سياق تقرير مخصص لـ "تهميش السوق المالي الإيطالي"وصلت أخبار شطب بينيتون ، الذي دخل في بيازا أفاري في يوليو 1986.
ضربة جديدة لمصداقية السوق ، والتي هي أقل تمثيلاً للواقع الاقتصادي للبلاد ، وبغض النظر عن الدافع وراء قرارات بينيتون ، تعتبر غير مجدية في سياق إعادة إطلاق أو بيع محتمل. هذا يؤكد تحول سوق الأوراق المالية ، وخاصة السوق الإيطالي: من قناة لتمويل الشركات من خلال جمع المدخرات ، إلى هيكل يوزع الأموال على المساهمين عن طريق إعادة شراء الأقليات (الشطب) أو من خلال إعادة الشراء.
ظاهرة موعودة بالتمدد في الأشهر المقبلة. توجد بالفعل شائعات (مرفوضة ، كما هو معتاد في هذه الحالة) بشطب Saras أو لشركات تصنيع مختلفة التي تبحر على عروض أسعار أقل بكثير من عروض الاكتتاب العام. أفادت دراسة استقصائية أجراها أنجيلو بروفاسولي وميشيل بريدا ، والتي لا تزال جارية ، قبل ثلاث سنوات أنه من بين 80 شركة مملوكة عائليًا مدرجة ، كان ما يصل إلى 57 شركة أقل من سعر الاكتتاب العام.
تم اختيار المهنيين ثلاثة أسباب في أصل الظاهرة: 1) ملف سيولة منخفضة والأحجام الرفيعة للقبعات الصغيرة ؛ 2) ال عدم وجود فعالية في سياسة الاتصال نحو السوق 3) ال القليل من الاهتمام بالسوق من جانب الأغلبية أنه "كلما انخفض السهم ، قل اهتمامه بآراء المحللين وحملة الأسهم الأقلية".
وقد انضم إلى هذه العوامل التقليدية عاملين جديدين ، مرتبطان بالتطور التكنولوجي للأسواق واللوائح المختلفة التي تفرضها شركة Mifid:
أ) إن تراجع الوسطاء "التقليديين" متخصصون في الأعمال التقليدية القائمة على البيانات ، لصالح الشركات المتخصصة في التداول عبر الإنترنت والتداول عالي الترددالتي تفضل السيولة (أي الكمية) على الجودة. تم تطوير تقنيات التداول بناءً على إرسال عدد كبير جدًا من الأوامر بأفق بضع ثوانٍ أو نانو ثانية.
b) الخسارة التدريجية لأهمية البورصة الإيطالية: يتم جزء متزايد من تداول الأوراق المالية الأكثر سيولة في لندن. بالإضافة إلى أهمية القوائم الخاصة آخذ في الازدياد (حوالي 150 حمام سباحة مظلمة نشطة في أوروبا).
لقد أدت هذه التحولات إلى تغيير عميق في طبيعة السوق. بقدر ما يتعلق الأمر بساحة أفاري ، لا يسع المرء إلا أن يعترف بذلك "السوق" لا يمثل بشكل كبير الواقع الاقتصادي للبلد أو حتى أقل من بحثه عن قناة تمويل لا تتمحور حول البنوك. اليوم ، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية ما يزيد قليلاً عن 20٪ من الناتج المحلي الإجمالي. علاوة على ذلك ، تمثل المرافق والطاقة والبنوك أكثر من 60 في المائة من الرسملة. الصناعة التحويلية تمثل أقل من 20٪.
حالة من الأزمة المتوطنة حيث لا تكون عمليات الشطب مفاجئة ، ولكن عجز المشرع والمنظمين الذين يجدون بعض الصعوبة في التواصل أيضًا لأن موقع المفوضية الذي كان من المفترض أن يتم إغلاقه يومي السبت والأحد للصيانة ، لا يعمل هذا الصباح. تقريبًا كرمز للصراع غير المتكافئ بين تجار غوليا التجاريين ، الذين لديهم وسائل ساحقة ، والسلطة الإشرافية..
ومع ذلك ، يجب أن يكون هناك مساحة محتملة لتطوير سوق للشركات الصغيرة والمتوسطة يمكن مقارنتها بالهدف الإنجليزي أو السوق الفرنسية (حيث يتم التعامل مع آلاف الشركات). مثلما يجب أن يكون هناك متسع لشخص واحد التفكير في دور السوق الذي ، بهذا المعدل ، يخاطر بالتحول إلى صندوق تعويض عن مشاكل شخص ما وأفعاله السيئة على حساب ما تبقى من أهل المدخرين. كما يتضح من مثل مجموعة ليجريستي.
