ننشر مقتطفًا من جلسة الاستماع في صفر بقلم لويجي فيديريكو سينيوريني ، نائب المدير العام لبنك إيطاليا ، أمام اللجان الخاصة المشتركة للغرفة ومجلس الشيوخ.
***
إلى خفض الدين العام حقًا يجب الحفاظ عليها فائض أولي ميزانية ذات حجم مناسب لفترة طويلة بما فيه الكفاية. مع وجود فائض أولي يبلغ 3-4 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، يمكن تخفيض الدين إلى 100 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في غضون عقد من الزمان ، في ظل افتراضات معينة حول النمو الحقيقي والتضخم وأسعار الفائدة.
حققت إيطاليا فوائض في الميزانية الأولية أعلى بكثير من 4,5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في المتوسط بين عامي 1995 و 2000. لقد سمحت لبلدنا بتخفيض ديونها العامة بنسبة 12 نقطة مئوية في أقل مواتاة من الديون الحالية. وقد اتبعت بلدان أخرى مثقلة بالديون نفس المسار.
منذ عام 2013 حدوث مصروفات الفوائد لقد انخفض كل عام. هو اليوم عند أدنى مستوى له في الأربعين سنة الماضية. حتى بعد انتهاء النظام الحالي للتكيف النقدي المرتفع ، ستستمر العملية لبعض الوقت ، إذا لم نفقد ثقة السوق. لا تُستمد مساهمة مهمة فقط من المستوى المنخفض للغاية لأسعار الفائدة عند الإصدار ، ولكن أيضًا من المستوى المنخفض للفرق بين متوسط عبء الفائدة ومعدل النمو الاسمي للإنتاج.
بموجب التشريع الحالي ، وفقًا لتوقعات الموازنة العامة ، سيصل الفائض الأولي إلى 3,7 في المائة في عام 2021. هذه النتيجة تخفض الديناميكيات المضمنة للنفقات الأولية والزيادات في ضريبة القيمة المضافة المتوقعة من خلال تفعيل البنود الوقائية.
إذا كنت تريد بدلاً من ذلك تجنب أو احتواء ، زيادة ضريبة القيمة المضافة وإذا كان المرء مصممًا بشكل متساوٍ على السير في مسار تخفيض الديون بشكل واضح وملموس ، فسيلزم البحث عن مصادر بديلة لزيادة الإيرادات أو خفض الإنفاق. ويكفي أن نضع في اعتبارنا أن فائض الميزانية الأولي ، الذي تم تقييمه بواقعية مسبقًا والتحقق منه بأثر رجعي ، يظل البوصلة التي تسمح لنا بالحفاظ على التوجه نحو إعادة موازنة المالية العامة.
هذا هو التوجه الذي يبحث عنه المستثمرون. إذا ترددنا الآن أو عدنا ، فسوف نتعرض لـ خطر حدوث أزمة ثقة، مما قد يجعل العملية برمتها أكثر صعوبة وتكلفة. على العكس من ذلك ، إذا أصبحت النية المشتركة للعمل على الاختلالات الهيكلية للمالية العامة أكثر وضوحًا ، يمكن أن يتقلص الانتشار أكثر ، مما يجعل مهمتنا أسهل. لذلك حدث ذلك في النصف الثاني من التسعينيات.
يتم أيضًا تقليل النسبة بين الدين والإنتاج من خلال العمل على المقام ، أي عن طريق تحفيز النمو. إن أي سياسة تحقق زيادة غير انتقالية في معدل النمو تساعد على خفض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في المستقبل. إذا أردنا متابعة إعادة تشكيل الميزانية التي تدعم النمو ، فيبدو أنه من الأفضل ، بنفس الإيرادات ، الحد من الضغط المباشر على الدخل المشتقة من استخدام عوامل الإنتاج (العمالة ورأس المال) ؛ على جانب الإنفاق ، استمر في احتواء المدفوعات الأولية الحالية ، والبحث عن أماكن لها تعزيز الاستثمار العام.
***
النص الكامل لجلسة الاستماع متاح للتشاور على موقع بنك إيطاليا.
