الكلمة الرئيسية: المرونة. في غضون أسابيع قليلة ، وجد سيناريو الاقتصاد الأوروبي ، وعلى وجه الخصوص ، الاقتصاد الإيطالي نفسه مضطرًا للتعامل مع فائض غير متوقع من عدم اليقين والمخاطر التي يمكن أن تشكل حجر عثرة غير تافه في سياق معقد بالفعل . أدت نتيجة الاستفتاء الذي اختاره الناخبون البريطانيون إلى خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي إلى زيادة النفور العالمي من المخاطرة.
من بين فئات الاستثمار التي تعتبر أكثر خطورة ، تركزت الأسواق على البنوك ، وعلى وجه الخصوص على البنوك الإيطالية. تسمح لنا نتيجة اختبارات الضغط التي أجرتها الهيئة المصرفية الأوروبية والتي صدرت في 29 يوليو بتغيير حجم الإنذار وتأهيله. وفوق كل شيء ، توفر اختبارات الإجهاد العناصر اللازمة للتمييز بين المشكلات الفردية والمتلازمات المعممة والتي ، في أفق البنوك الإيطالية ، لا تنبثق من المقارنة الموضوعية للأرقام.
في مقارنة أوروبية ثابتة وتشير فقط إلى المبالغ المستحقة ، تظهر البنوك الإيطالية مستويات أعلى بكثير في النسبة المئوية بين القروض المتعثرة وإجمالي القروض. هذه حالة معروفة لبعض الوقت ، والتي تبلور عنصرين مختلفين. أولاً ، هناك تأثير ثماني سنوات من الركود شبه المتواصل ، وهو انخفاض لا يزال يضع حتى اليوم الحجم الفصلي للناتج المحلي الإجمالي الإيطالي أقل بثماني نقاط من قيمة ربيع عام 2008.
للمقارنة ، الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة هو سبع نقاط فوق اليوم. الكثير من الركود ، الكثير من المعاناة. ولكن أيضًا ، تظل العديد من القروض المتعثرة اليوم في حسابات البنوك الإيطالية لأنه لم تصل إيطاليا عمليًا أي مساعدة من المالية العامة. هذا هو العامل الثاني الأساسي الذي يفسر الشذوذ الإيطالي لنسبة القروض المتعثرة.
على عكسنا ، في السنوات التي سُمح فيها بالمساعدات ، أصدرت دول أخرى مبالغ كبيرة من الدين العام لتفعيل استعادة الأنظمة المالية وتخفيف عبء المعاناة. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2015 ، وفقًا لبيانات يوروستات ، بلغ الدين العام الصادر في أوروبا للتدخلات لدعم الأنظمة المالية 633 مليار يورو ، منها 2 مليار فقط تخص إيطاليا.
يتساءل المرء عن مدى انخفاض نسبة القروض المتعثرة إلى إجمالي القروض اليوم إذا كان من الممكن حتى في إيطاليا تنفيذ تدخلات داعمة ذات أبعاد مماثلة لتلك التي يتم تنفيذها في أماكن أخرى ، من ألمانيا إلى المملكة المتحدة. على أي حال ، لا يمكن للتحليل الجاد لسياق وآفاق البنوك الإيطالية أن يتجاهل هذا "تسوية" ظروف اللعب التي حدثت تاريخيًا.
تمامًا كما أن النظر في المساعدات الضخمة المنفذة في أماكن أخرى في السنوات بين عامي 2008 و 2012 مفيد لفهم نشأة التحول الأوروبي في تنظيم حل أزمة البنوك ، من الإنقاذ إلى الإنقاذ.
الماضي هو الماضي. اليوم ، من المهم تجاوز السؤال الجامد للأسهم لفهم ما إذا كانت البنوك الإيطالية لا تزال تعاني من مشكلة ديناميكية لتوليد تدفقات جديدة غير عاملة. النتائج في هذا الصدد مشجعة. تشير البيانات الصادرة عن بنك إيطاليا إلى أن معدل نمو القروض الجديدة المتعثرة قد انخفض إلى النصف في فترة تزيد قليلاً عن عامين.
تأتي نفس الإشارات من إصدار يوليو من "لوحة معلومات EBA" ، وهي المراقبة ربع السنوية للهيئة المصرفية الأوروبية ، والتي توضح كيف انخفضت نسبة القروض المتعثرة في إيطاليا في الأرباع الأخيرة بشكل كبير بنفس القدر كما هو الحال في الأنظمة المصرفية الأوروبية الرئيسية الأخرى . بمجرد أرشفة اختبارات الضغط ، يظل التحدي الرئيسي للبنوك في أوروبا وليس فقط في إيطاليا هو الربحية.
ديناميكيًا ، تعد القدرة على جني الأرباح وتعويض رأس المال الأساس الرئيسي للاستقرار المصرفي. مرة أخرى ، تُظهر الأرقام من إصدار يوليو من لوحة معلومات EBA أن عجز الربحية يؤثر حاليًا على جميع الأنظمة المصرفية ، وليس نظامنا فقط. في الربع الأول من عام 2016 ، توقف متوسط العائد على حقوق الملكية للبنوك التي تراقبها EBA عند 3,3٪ في إيطاليا ، ولكنه أقل في ألمانيا (2,6٪).
إن تحقيق أرباح في سيناريو معدلات منخفضة لفترة طويلة ليس بالأمر السهل على أي شخص. نحن بحاجة إلى إعادة اختراع أنفسنا. ومن المفارقات ، بافتراض استمرار تباطؤ القروض الجديدة المتعثرة في إيطاليا وأن التدخلات الهيكلية القديمة والجديدة تطلق العنان بالفعل لآثارها المتمثلة في تقصير فترات استرداد الائتمان ، فإن التخلص من المخزون المرتفع من القروض المتعثرة للبنوك الإيطالية سيكون قادرًا أيضًا على المساهمة في مراقبة الربحية.
حتى قبل ذلك ، هناك حاجة إلى احتمالية قوية للتعافي الاقتصادي من أجل تحسين آفاق الحسابات المصرفية. ويعتمد هذا الانتعاش القوي بدوره على "موقف" السياسة المالية أو بالأحرى قدرة مناورة المالية العامة على المزج بين أهداف الاستقرار وأهداف التنمية بطريقة متوازنة وتطلعية. هذا يعتمد على إيطاليا ، ولكنه يعتمد أيضًا على أوروبا.
بين عامي 2008 و 2015 ، كان العجز العام الإيطالي في المتوسط يساوي 3,4٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي الوطني: هذه قيمة أقل بكثير مما حققته جميع الاقتصادات الكبرى الأخرى في منطقة اليورو ، باستثناء ألمانيا فقط. على سبيل المثال ، في المتوسط ، كان العجز العام الإيطالي أقل بحوالي خمس نقاط من الناتج المحلي الإجمالي الإسباني كل عام.
وكلما زادت الصرامة ، كان الثمن الذي دفعناه لدخولنا عصر الاتفاق المالي مع نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي أعلى من تلك الخاصة بالآخرين. لقد كانت تكلفة عالية للغاية ، ونحن اليوم نقوم بخصم أكثر من تأثير واحد ، ليس أقله ذلك المتعلق بالقيم الأعلى لنسب البنوك المتعثرة. قادت ثماني سنوات من الأزمة التي مرت بها مع القليل من الدعم لمواجهة التقلبات الدورية ، الاقتصاد الإيطالي ونظامه المالي للعمل في حالة "اختبار إجهاد" شبه دائمة.
الأوقات العصيبة ، ولكنها أيضًا فرصة لبدء عملية التغيير الهيكلي للنظام والتي يجب الآن المضي قدمًا فيها لاستعادة القدرة التنافسية والإنتاجية والعمل.
أيضًا في مجال المالية العامة الأوروبية ، من الضروري معرفة كيفية التطلع إلى الأمام. يعتبر القرار الذي اتخذته المفوضية الأوروبية في نهاية شهر يوليو بعدم اقتراح أي عقوبات فورية ضد إسبانيا والبرتغال بسبب استمرار العجز العام الذي يتجاوز 3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، أخبارًا جيدة ، حتى بالنسبة لإيطاليا الأكثر انضباطًا. إنه التأكيد على أن البراغماتية والكفاءة والبصيرة يمكن استخدامها في تطبيق قواعد الاتفاق المالي.
عدم التوقف عند معلمة واحدة ، أو في اللحظة الحالية ، ولكن معرفة كيفية النظر إلى الوراء والأمام ، في التاريخ وفي المناطق الجغرافية. تعتمد احتمالات صمود الاقتصادات الأوروبية ، بما يتجاوز خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي واختبار الإجهاد ، على هذا التوازن. الموعد في سبتمبر ، مع مقترحات الميزانية لعام 2017.
