في الولايات المتحدة ، يقترب موسم الأرباح من نهايته مع قيام 400 شركة من S & P500 بنشر نتائجها بالفعل. حان الوقت للتقييم. كالعادة ، وعلى الرغم من نضج دورة الأعمال على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي ، تغلبت الشركات الأمريكية إلى حد كبير على الإجماع: تجاوز معدل الدوران التوقعات في 78٪ من الحالات وفاقت نسبة المفاجآت الإيجابية التوقعات في 80٪ من الحالات.
ومع ذلك ، ثبت أن تفسير هذه النتائج صعب بسبب الإصلاح الضريبي الذي يتداخل في قراءة البيانات من وجهة نظر محاسبية. علاوة على ذلك ، كان للإصلاح تأثير سلبي على الميزانيات العمومية للعديد من الشركات. في الواقع ، تم تعويض التخفيضات الضريبية المعلنة جزئيًا عن طريق إلغاء بعض الإعفاءات الضريبية ، مما أجبر العديد من الشركات على وضع مخصصات. وبالمناسبة ، فإن العديد قد احتسبوا بالفعل ضريبة على الأرباح الأجنبية التي سيتم إعادتها إلى الوطن في وقت مبكر من هذا العام.
وبغض النظر عن الجوانب الفنية ، فقد تسبب الإصلاح الضريبي في قيام المحللين بمراجعة شديدة لتقديراتهم لعام 2018 صعودًا ، مما رفع نسبة المراجعات التصاعدية إلى التنقيحات النزولية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق. وفوق كل شيء ، فإنه يثير سؤالاً جوهرياً: بين المدخرات الضريبية وإعادة الأرباح إلى الوطن ، سيكون لدى الشركات احتياطي مالي ضخم. ماذا نفعل معها؟ هناك أربعة احتمالات: زيادة الرواتب ، وإعادة التوزيع للمساهمين ، وتحسين الميزانيات العمومية (سداد الديون) والاستثمارات. في حين كانت هناك زيادات في الأجور في معظمها ، لا يزال عدم اليقين بشأن النقاط الأخرى.
لطالما كانت العودة إلى المساهمين ، لا سيما من خلال عمليات إعادة الشراء ، أولوية. في حين أنه من الممكن تصورها ، إلا أن عمليات إعادة توزيع الأرباح الأخرى قد لا تكون ضخمة. أعلنت بعض الشركات عن نيتها زيادة الاستثمار في الولايات المتحدة ، مثل ExxonMobil أو JP Morgan أو Apple ، التي تنوي فتح حرم جامعي ثانٍ. علاوة على ذلك ، أعلنت الأخيرة أنها لا تميل إلى دفع أرباح غير عادية ولكنها تنوي بدلاً من ذلك استرداد جزء كبير من ديونها السندات (100 مليار دولار أمريكي). قد تفضل الشركات الأخرى هذا الحل أيضًا.
اتصالات الشركات لا تزال غير واضحة. إذا أمكن رؤية الثقة في خطابات الإدارة ، فإن الإعلانات الملموسة نادرة جدًا. وربما تكون هذه الحصافة هي التي تفسر مخاطر الانهاك الناجم عن إدخال خطة التحفيز المالي في اقتصاد في ذروة الدورة. مع تأثيرات الإعلانات التي خلفتنا الآن ، يبدو أن قادة الأعمال الأمريكيين سيضطرون إلى الانتظار.
