ومن كان يظن أنه ، قبل أقل من شهر من الانتخابات ، التضخم الألماني لمست سقف 4 ٪ على أساس سنوي ، حتى فوق متوسط منطقة اليورو البالغ 3 ٪ ، وهو أعلى مستوى في عشر سنوات؟ في مواجهة هذه الأرقام (+ 1,6٪ المكونات المتقلبة كما لم يحدث منذ ديسمبر 2012) الغضب الغاضب الذي نشهده اليوم ينس ويدمان ، رئيس البنك المركزي الألماني ، بعد أسبوع من إدارة البنك المركزي الأوروبي ، سيهاجم السياسة "اللينة" للبنك المركزي الأوروبي. كما لم يسمع به من قبل ، كان يفعل لفترة طويلة. لكن اليوم ، في ندوة Bundesbank ، سيكون الصقر الألماني إلى جانبه ، بالإضافة إلى حلفائه (بلجيكا في الصدارة) ، آذانًا أخرى حساسة لمخاوف البنك المركزي الألماني. حتى نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي ، لويز دي جويندوس، الثعلب القديم في السياسة الإسبانية ، أظهر استعداده للاستماع انتقادات الصقور ، بما في ذلك خيارات Weidmann التي هبطت إلى الدرجة الأولى منذ عهد ماريو دراجي ، على عكس خيارات البنك.
وقال لصحيفة El Confidential: "في عام 2021 ، كان أداء الاقتصاد أفضل مما توقعنا ، وسينعكس ذلك في التوقعات التي ستنشر في الأيام المقبلة". "إذا انتعش التضخم والاقتصاد - أضاف دي جويندوس - فسيكون هناك من الناحية المنطقية تطبيع تدريجي للسياسة النقدية وكذلك لسياسة الميزانية". وهذا يعني ، كما طلب حكام النمسا وألمانيا بالفعل ، إبطاء أو حتى تعليق المشتريات المتوخاة في برنامج Pepp ، والذي لا يزال لديه أيضًا حوالي 500 مليار متاحة ليتم طرحها في الأسواق بحلول شهر مارس. باختصار ، من المحتمل بشكل متزايد أن يفشل الالتزام بالمحافظة على وتيرة عمليات الشراء عالية جدًا.
هل ستذهب هكذا؟ من المؤكد ، ولأول مرة ، أن فرضية التضييق المصغر في فرانكفورت (التي لم يستبعدها حاكم بنك فرنسا) أخذت على محمل الجد من قبل الأسواق. منذ مساء الثلاثاء واحد فورة مبيعات السندات الحكومية على الجزء الطويل من المنحنى. ارتفع العائد على BTP لأجل 0,71 سنوات إلى 108,6٪ ، وهو أعلى مستوى منذ منتصف يوليو ، والذي تأكد في تداولات هذا الصباح. وهو الانحراف الأكثر أهمية في منطقة اليورو نتيجة اتساع الفجوة فيما يتعلق بالسندات الألمانية المتداولة إلى -0,39٪ من -0,44٪ في اليوم السابق إلى 5 نقطة. تحت الضغط ، وإن كان في شكل أكثر اعتدالًا ، فإن غلة الشوفان الفرنسي (+6 نقاط أساس). باختصار ، تؤمن الأسواق بذلك. ولن يكون من السهل على فابيو بانيتا ، العضو الإيطالي في البنك المركزي ، الدفاع عن الحاجة للمشتريات بالوتيرة الحالية: إيطاليا ، التي تشهد معدل نمو في الناتج المحلي الإجمالي يقترب من 2019٪ ، تقترب من الخريف بتسارع كامل. ، على الرغم من أنه لا يزال بعيدًا عن مستويات عام 2009 (هم أنفسهم متخلفون عن عام XNUMX).
لكن هذا كثير من الصعب على خط الصقور المرور ، بفضل صلابة هياكل البنك. إذا تم تعليق برنامج Pepp أو حتى إلغاؤه (بناءً على طلب النمسا) ، فسيجد البنك المركزي الأوروبي نفسه عمليًا بدون ذخيرة للتعامل مع حالة الطوارئ الوبائية. سيكون السلاح الوحيد هو برنامج APP (20 مليار شهريًا) مع بعض العيوب: السندات اليونانية ليست في الاعتبار ؛ وقد بلغ بالفعل عدد من البلدان ، بما في ذلك ألمانيا ، الحد الأقصى للتدخل. ومن هنا كان الشعور بأن اجتماع الأسبوع المقبل في فرانكفورت سينتهي مأزق أو ، على الأكثر ، جرح طفيف. إنها خدعة لأولئك الذين ، مثل فولفغانغ شوبل ، روح الصرامة الألمانية ، يعتبرون السياسة التي أطلقها ماريو دراجي هي السبب الحقيقي لانحدار المعتدلين عبر نهر الراين.
