قررت FIRST على الإنترنت تكريس سلسلة من المقالات للبلدان الناشئة ، والتي يعتبرها الكثيرون في حالة أزمة ، أو في طور التفكير ، حتى لو كانت المواقف مختلفة تمامًا من بلد إلى آخر. بدأنا في الأيام الأخيرة مع المكسيك وتركيا ، وسنواصل رحلتين في الأسبوع طوال شهر فبراير. هذا التدخل مخصص لأكثر الحالات حساسية على الإطلاق:الأرجنتينانطلاقا من فحص موجز لتاريخها الاقتصادي الماضي ، والذي يخشى أن يعيد نفسه في المستقبل القريب.
جاء تخلف الأرجنتين عن السداد في عام 2001 في أعقاب فترة مثيرة حقًا استمرت طوال العام ، حيث كانت هناك أخبار سلبية كل يوم ، حتى الرحلة المتسرعة للرئيس دي لا روا ، والإعلان في نهاية ديسمبر الذي استغرقته الحكومة المؤقتة. علما باستحالة سداد ما يصل إلى 132 مليار دولار ، أي معظم الدين العام المحتفظ به في الخارج.
بعد عدة سنوات من الإغلاق الكامل للبلاد أمام الاستثمارات الأجنبية وجزء كبير من مشاريع الاستيراد ، بدأ بعض التحسن الخجول فقط في 2006-2007. لكن أزمة أكبر تلوح في الأفق على التجارة العالمية ، وما زلنا نشعر بعواقبها بعد 6 سنوات. استؤنفت التجارة مع الدولة الكبيرة الواقعة في أمريكا الجنوبية بحذر. لكن قصة الصعوبات التي تواجهها الأرجنتين ، كما نعلم ، لن تنتهي في أي وقت قريب. لم يكن تصعيد هذه الصعوبات ، الذي حدث في العام الماضي ، عنيفًا ودراماتيكيًا كما كان قبل 13 عامًا ، ولكنه بالتأكيد حكومة الرئيس كريستينا فرنانديز دي كيرشنر يتنقل في مياه شديدة الصعوبة.
أدى فقدان الاحتياطيات ، وصعوبة سداد الديون الخارجية ، ونقص الاستثمار الهيكلي ، والقيود المفروضة على العملة للحد من هروب رؤوس الأموال من البلاد ، وتباطؤ النمو الاقتصادي ، وفقدان القدرة التنافسية للصادرات ، وارتفاع التضخم ، واكتناز الدولار ، وعدم الثقة في البيزو ، في انخفاض قوي لقيمة العملة في نهاية العام، أي ما يعادل أكثر من 30٪ مقارنة بالعام السابق. يعد فقدان قيمة العملة الأرجنتينية كابوسًا دائمًا للسكان من جميع الطبقات ، لدرجة أنه منذ الثمانينيات ، اعتاد سكان بوينس آيرس على التسوق في الصباح ، خوفًا من ارتفاع الأسعار بالفعل في فترة ما بعد الظهر. .
في 27 يناير ، عدلت الأرجنتين القيد الذي منع منذ نهاية عام 2011 الأشخاص الطبيعيين من شراء الدولارات والذي خلقه سوق موازية حيث يتم تبادل الدولار والبيزو بقيمة أعلى بكثير (12/13 بيزو لكل دولار مقابل 8 بسعر الصرف الرسمي). في هذين الأسبوعين الأولين ، يبدو أن هذا التدخل قد أبطأ من انخفاض الوزن (انظر الرسم البياني الأولي) ، لكنه لم يعيد الوزن إلى ما دون 8 دولارات. في غضون ذلك (كما كتبت SACE في أحدث إصدار لها تحديث مخاطر البلد) ، البلد لديه استئناف الحوار مع نادي باريس - مجموعة الدول الدائنة غير الرسمية - لكل إعادة التفاوض بشأن سداد 6,7 مليار دولار أمريكي من الديون ثنائي أرجنتيني (صافي الفائدة). وبحسب وزير الاقتصاد الأرجنتيني كيسيلوف ، فإن الحوار في مرحلة أولية. في نفس الوقت تقريبًا ، قدمت الحكومة أنظمة جديدة قيود الشراء أوخط ن. في نوايا السلطة التنفيذية ، يجب أن يحمي الإجراء الإنتاج الوطني ، لكنه في الواقع قد يعني محاولة جديدة لذلك التحكم في تدفق رأس المالتهدف إلى تجنب أزمة ميزان المدفوعات المحتملة. انخفضت الاحتياطيات الدولية بنسبة 36٪ خلال عام 2013 ، لتبلغ حاليًا 29,5 مليار دولار أمريكي.
كيف ستنتهي؟ إن الوضع خطير وخطير للغاية ، لكنه ليس يائسًا كما كان في عام 2001. نحن لسنا قريبين من التقصير كما كان الحال في ذلك الوقت ، ma نحن نعرف ذلك كاف أي البجعة السوداء حول العالم لجعله يسقط وضع متدهور بالفعل. نحن نعلم ذلك أيضًا ، كما قال لويجي إينودي، و المدخر هو حيوان به ذاكرة من أرجل الفيل والأرنب ؛ يتمتع المستثمرون الدوليون بهذه الخصائص المميزة بشكل خاص ، فقد تم حرقهم بالفعل مرة واحدة بواسطة الماء الساخن للأرجنتين واليوم يخافون أيضًا من الماء البارد للأرجنتين.
إذن ما الذي يمكن عمله للصادرات الإيطالية والاستثمار الأجنبي المباشر في الأرجنتين؟
بادئ ذي بدء ، نحن بحاجة إلى استخلاص الثمار من تجربة 13 عامًا مضت. في شباط / فبراير 2001 ، لم يكن يعتقد سوى القليل في اقتراب التخلف عن السداد في الأرجنتين: فلا يزال من الممكن تنفيذ العمليات من خلال القضاء على جزء كبير من مخاطر البلد أو البنوك والشركات الأرجنتينية. ومع ذلك ، كان كافياً أن تبدأ دوامة ضارة من العوامل السلبية وتحقق التقصير في غضون بضعة أشهر. وهذا يجب أن يلهمنا حذر شديد: اليوم ما زلنا قادرين على اتخاذ الاحتياطات للدفاع عن صادراتنا وحماية استثماراتنا ، من يدري في غضون أشهر قليلة.
ثانيًا ، نحتاج إلى التفكير في ماهيته موقف SACE تجاه الدولة ، التي تعتبرها منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في فئة المخاطر السابعة ، الأعلى. لا تمنح SACE تغطية للمخاطر السيادية ، وتقوم بتقييم تلك المتعلقة بالمخاطر المصرفية والشركات على أساس كل حالة على حدة.
في الختام ، من أجل الصادرات مع التسوية على المدى القصير، من الضروري أن تسأل الاعتمادات المستندية الصادرة عن أحد البنوك الأرجنتينية الرائدة والتي أكدها بنك إيطالي، على أي حال قصر نفسه على الكميات المصدرة والتحقق من خطوط الائتمان المتبقية المتاحة لبنوك الدولة. أحسن تعمل مع الأطراف المقابلة المعروفة وتأجيل اكتساب عملاء جدد لحظات أفضل.
للصادرات مع التسوية على المدى المتوسط ، يُنصح دائمًا بالمطالبة بالإفراج عن السندات الإذنية المعتمدة من قبل البنوك الرائدة في الدولة، ليتم تسريحهم للعمليات أو الخصومات دون الرجوع إلى نقل سياسة SACE. يجب طلب الالتزام بالخصم أو إصدار الوثيقة قبل إبرام العقد، لمن دخول حيز التنفيذ يخضع لهذه الأحداث بشروط تعاقدية محددة. في كلتا الحالتين ، من الصعب جدًا أن تكون قادرًا على منح تمديدات لأكثر من سنة واحدة كحد أقصى 1 ، حتى بالنسبة لأفضل البنوك ، و كوستي لتحمل الخصم من أدوات الائتمان رائع.
ال الاستثمارات تتعارض مع استحالة التحوط من المخاطر السيادية: أفضل من ذلك تجميد المشاريع الهامة للأحجام والمبالغ ، في حالة عدم وجود ضمانات كافية.
وبالتالي ، فإن البانوراما ليست مبهجة ، ولكن كما قلنا ، يلزم توخي أقصى درجات الحذر.
