اليونان وخروجها المحتمل من اليورو هو الموضوع السائد في الأسواق المالية: التكاليف ، والعدوى إلى البلدان الأخرى ، والركود ، و "فرار" الودائع من البنوك التي تعتبر أكثر عرضة للخطر ، وأكثر من ذلك. تم إعطاء هذا الحدث على أنه "ممكن" ، إن لم يكن "محتملاً" ، من قبل العديد من المحللين (وكالة التصنيف Standard & Poor's تعيّن للحدث احتمال 30٪ ، نومورا 50٪).
وقد تحدثت المشورة فقط عن بالفعل التكاليف الاقتصادية لخروج بريطانيا من اليونان، ولكن ماذا يمكن أن تكون التأثيرات على الفئات المختلفة للأصول المالية؟ بعيدًا عن الرغبة في إجراء تنبؤات ، قمنا بدراسة تحليل لـ Bank of America (BAC) ، والتي تتحدث بدقة عن التأثير على الأسواق المالية لخروج اليونان من اليورو.
ومن المعروف ذلك تميل الأسواق إلى التوقع، التحرك بشأن التوقعات والفرضيات ، والتي تم بالفعل تنفيذ العديد من حركات التعديل والتحضيرات الخاصة بالمحفظة في ضوء خروج اليونان من منطقة اليورو.
عوائد صفرية أو حتى سلبية في سوق السندات الألمانية ، والمعدلات الأمريكية عند أدنى مستوياتها على الإطلاق ، والمعدلات السويسرية السلبية بشدة ، ليست سوى بعض تأثيرات ما يسمى "المخاطرة"، والبحث عن انعدام المخاطر والحماية والإرادة الحفاظ على ممتلكات المرء في حالة وقوع "كارثة". ومع ذلك ، لا يمكن النظر إلى المخاطر من منظور واحد فقط: فما يبدو أنه "خالي من المخاطر" في أحد السيناريوهات يمكن ، على العكس من ذلك ، أن يكون مؤلمًا بشكل خاص في ظروف أخرى. لذلك يجب أن يتم تكوين المحفظة عن طريق تعيين الاحتمالات للأحداث المختلفة وموازنة مخاطر السيناريوهات المختلفة.
تقوم Advise Only منذ بعض الوقت بتطوير سلسلة من المحافظ التي تهدف إلى حماية المدخرات الشخصية في هذه اللحظة عدم اليقين الكبير الأسواق وأزمة الديون الأوروبية. هل ينهار اليورو ويعود إلى الليرة؟ هل سيولد اليورو ذو السرعتين وهل ستكون إيطاليا في دوري الدرجة الثانية؟ حدد الفريق الاستشاري لبطاقة SIM Advise Only ثلاثة سيناريوهات محتملة لأزمة منطقة اليورو ثم حددها ثلاث محافظ استثمارية "مضادة للأزمة"، واحد لكل سيناريو. اكتشف المزيد بقراءة "كيف تستثمر في أوقات الأزمات؟".
لتقييم آثار الخروج اليوناني ، من الضروري بطبيعة الحال التمييز بين رد فعل السوق الأولي وL 'تعديل بعد ردود فعل السلطات والمؤسسات.
اقتصاديو Bank of America يتحدثون في تحليلهم عن ثلاث قنوات للعدوى في الأسواق:
- الهروب من الودائع: في اليونان وفي الأطراف الأخرى الناتجة أزمة السيولة البنوك
- صعوبة التمويل: بالنسبة للنظام المصرفي الأوروبي (قد نضيف ككل) ولمخاطر الملاءة المالية (العديد من الشركات اليونانية ، التي من شأنها منعها من الوصول إلى رأس المال الأجنبي ، يمكن أن تتخلف عن السداد وتثبت أنها معسرة في مدفوعاتها) ؛
- الحد من التعرض للسندات الحكومية للبلدان التي تعتبر "معرضة للخطر" والزيادة اللاحقة في الهوامش ، ومزيد من العدوى في أسواق السندات في إسبانيا وإيطاليا.
من الواضح أن كل حدث من الأحداث الثلاثة سيتطلب إجراءً مفاجئًا من قبل السلطات ، البنك المركزي الأوروبي أولا ، مثل:
- إعادة رسملة البنوك على المستوى الأوروبي
- سيولة غير محدودة من البنك المركزي الأوروبي للنظام المصرفي
- استعادة شراء السندات الحكومية من خلال برنامج SMP (برنامج سوق الأوراق المالية) من قبل البنك المركزي الأوروبي
- تقويةESM لاحتواء العدوى إلى البلدان الأخرى.
لسوء الحظ ، على الأقل في الوقت الحالي ، بالكاد أستطيع أن أتخيل خروجًا "منظمًا" لليونان من منطقة اليورو ، ولكن على أي حال ، إذا حدث ذلك ، فسيكون ذلك بمثابة صدمة!
في اليوم التالي للإفراج يمكنك ذلك إبراز الاتجاه والتحركات التي تحدث بالفعل في الأسواق المالية الأوروبيون.
- انخفاض الأسعار الرسمية ، والتوترات المحتملة علىيوريبور (كما حدث بالفعل أثناء أزمة بنك ليمان براذرز).
- البوند والسندات الألمانية عند أعلى مستوياتها على الإطلاق في الأسعار وبعوائد منخفضة (تتحدث BAC عن عائد البوند عشر سنوات بنسبة 1٪ أو أقل!) ، لكنني حذر من التنبؤات الدقيقة.
- ارتفاع العائدات المحيطية ؛ اقتربت السندات الإسبانية ذات العشر سنوات بشكل خطير من عتبة 7٪ (ولنكون واضحًا ، التي قادت البرتغال وأيرلندا إلى طريق اللاعودة).
- في إيطاليا ، الضغط على BTP ، وقبل كل شيء ، على الجزء الأكثر سيولة من الدين الإيطالي: BTP التضخم مرتبط و CCT.
- ألقاب الشركة (الشركة) بتصنيف ائتماني متوسط إلى مرتفع (درجة استثمارية) في توسع متواضع (زيادة الغلة) ، ضعف الأداء من المرجح أن تكون المخزونات مرتبطة بالدورة الاقتصادية.
- الأوراق المالية للشركات ذات التصنيف الائتماني المنخفض (ارتفاع العائد) ، يعاقب على أنه نشاط عالي الخطورة.
- تعرضت أسهم الشركات التابعة للقطاع المالي لعقوبات شديدة: كلاهما درجة الاستثمار أن ارتفاع العائد، من بين السندات المصرفية الثانوية على وجه الخصوص ، والتي قد يكون مصيرها غير واضح في حالة خروج اليونان.
- تراجع أسواق الأسهم الأوروبية: يتعرض القطاع المصرفي للعقوبات بشكل خاص ، ضعف الأداء وكذلك للقطاعات الدورية بالنظر إلى العواقب المحتملة على مستوى الدورة الاقتصادية ؛ في تراجع ، ولكن بدرجة أقل ، القطاعات الدفاعية.
- أسواق الأسهم في الخارج: انخفاض محتمل مرتبط بمخاوف من الركود الاقتصادي المطول والهروب من الأصول الخطرة.
- العملات: الارتفاع مقابل اليورو وخاصة الدولار والين.
- تأثر سوق السلع الأساسية بمخاوف الركود العالمي.
كما ذكر بعض هؤلاء الاتجاه جارية بالفعل وسيرتبط تدهور واستمرار هذه العمليات إلى حد كبير رد فعل السلطات السياسية.
في حالة البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى مشاركة ضعيفة ، هناك خطر من أن المواقف الموضحة أعلاه سوف تتلاشى ونتيجة لذلك قد يستغرق الأمر وقتًا أطول للانعكاس ، وقد تظل أسعار السندات الألمانية منخفضة جدًا لفترة طويلة (كما هو الحال في اليابان) وستستمر الأصول الخطرة في التعرض للضغط.
في حالة مرغوب فيه من تدخل حاسم من البنك المركزي الأوروبيو الاتجاه يمكن أن ينعكس أيضًا فجأة بسبب "تغطية" المشغلين الذين لديهم محافظ "خالية من المخاطر": كل شخص سيرشح نفسه للبيع البوند وسيكون هناك حشد من السندات المحيطية (إيطاليا وإسبانيا في الصدارة). سيحدث نفس الشيء أيضًا لـ ارتفاع العائد، الأوراق المالية للشركات درجة الاستثمار والسندات المالية الكبرى.
لدي شكوك حول سندات البنوك الثانوية (T1 فوق كل شيء) ، حيث يمكن استيعابها في الأسهم لتسهيل إعادة رسملة البنوك التي لا تزال ضرورية. إذا كانوا سيرافقون أيضًا تدخل البنك المركزي التدخلات لصالح النمو الاقتصاديوسوف يمتد التأثير ليشمل جميع الأنشطة التي تستفيد من التنمية الاقتصادية ، مثل الأسهم الدورية والصناعية.
هذا قال من الصعب فهمها بالشكل الصحيح الاتجاه، ولكن الأمر الأكثر صعوبة هو القدرة على فهمها بشكل صحيح توقيت, على سبيل المثال ، يمكنك الشراء أو البيع للوصول إلى i بالضبط نقطة تحول.
يجب أن تصمم المحفظة الاستثمارية ببطء وأن تبنى بالصبر، مع العلم بـ المخاطر التي سوف تتحملها ووجود تقلبات عاليةالذي يميز معظم الأنشطة المالية في هذه الفترة.
للجميع تراديروني (أولئك الذين يدخلون ويغادرون الأنشطة المالية بسرعة) تقديري و "حظ سعيد" الشخصي ، في هذه الفترة يمكنك تحقيق ثروات ولكن أيضًا كوارث جيدة.
