يؤدي التضخم المرتفع للغاية ، الذي لم نشهده منذ ما يقرب من ثلاثين عامًا ، إلى تآكل الدخل المتاح وبالتالي من المحتمل أن نشهد في الخريف مزيدًا من التباطؤ في الاقتصادات الغربية. ومع ذلك ، فقد أعرب كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي عن عزمهما على المضي قدمًا تدريجياً نحو زيادة أسعار الفائدة وخفض سيولة النظام ، في حين أن السياسات المالية ، بفضل الأموال الأوروبية من الجيل القادم من الاتحاد الأوروبي ، يجب أن تظل قليلاً. توسعي ، وهذا يجب أن يتجنب الركود الكامل. شريطة ألا يتطور الصراع الناجم عن الغزو الروسي لأوكرانيا بشكل كارثي. سيكون لها بالتأكيد تأثيرات على أسعار الطاقة ، وأسعار الغاز على وجه الخصوص ، ولكن بخلاف ذلك قد يكون لها تأثيرات محدودة. هذا ، باختصار ، هو رأي جيامباولو جالي ، المدير العام السابق لـ Confindustria و ANIA ، الذي يعمل حاليًا جنبًا إلى جنب مع كارلو كوتاريلي في الجامعة الكاثوليكية في ميلانو.
وضع صعب للغاية. يؤدي عدم اليقين إلى تفاقم آفاق المستهلكين والمستثمرين. لمحاولة كشف الخصلة ، لنبدأ بتوضيح خصائص هذه الموجة التضخمية ، وبالتالي نركز على الأدوية التي يمكن اعتمادها.
"بشكل عام ، يمكن القول أن السيولة الكبيرة التي أوجدتها البنوك المركزية لجزء كبير من العقد الماضي ، والتي تسارعت بعد ذلك خلال COVID في عام 2020 أيضًا بسبب السياسات المالية التوسعية للغاية ، تسببت في انتعاش اقتصادي سريع للغاية في عام 2021. التي اصطدمت مع اختناقات العرض ، بسبب نقص الاستثمار في قطاع الطاقة وفي العديد من البنى التحتية ، وكذلك مع سياسة مرغوبة أيضًا من قبل الحكومات ، وفي مقدمتها رئاسة ترامب ، تهدف إلى إعادة تعريف العولمة. أدى فرض الرسوم وغيرها من العوائق أمام التجارة الحرة إلى قيام العديد من الشركات بالبحث عن سلاسل توريد جديدة ، وإعادة بعض المنتجات إلى الوطن ، والبحث عن دول موثوقة يمكن معها إقامة اتفاقيات توريد مستقرة. كل هذا يستغرق وقتًا ويأتي مع تكاليف. لذا فإن المعروض من المنتجات لم يكن قادرًا على إرضاء عودة الطلب المتهورة ، وبالتالي دخلت الأسعار في توترات ».
"بدأ التضخم قبل الحرب في أوكرانيا بفترة طويلة"
لكن أليس السبب الرئيسي للتضخم في منتجات الطاقة وخاصة ارتفاع أسعار الغاز والمواد الخام الأخرى؟
«بدأت الزيادات في أسعار المواد الأولية قبل عدة أشهر من اندلاع الحرب ، في 24 شباط. في الواقع ، إذا نظرنا إلى أسعار بعض المواد الخام ، نرى أن معظم الزيادات حدثت العام الماضي. النحاس ، على سبيل المثال ، انخفض بنسبة 24٪ منذ 23 فبراير بينما ارتفع بنسبة 60٪ مقارنة بشهر يناير 2020 ، أي قبل انفجار حالة الطوارئ الصحية. يتشابه الاتجاه نحو الألومنيوم ، في حين ارتفع القصدير بنسبة 161٪ مقارنة بما قبل الوباء ، لكنه انخفض بنسبة 50٪ منذ فبراير من هذا العام. ارتفع الخشب بنسبة 200٪ عن عام 2020 ، لكنه انخفض بنسبة 50٪ في الأشهر الأخيرة عن مستوياته المرتفعة. كما ارتفع النفط كثيرًا في نهاية العام الماضي ثم ظل مستقرًا إلى حد ما حول 100 دولار. الغاز أمر مختلف ، وهو أكثر تأثراً بالاعتماد الأوروبي على روسيا. ارتفعت الأسعار قبل الحرب من 20 دولارًا إلى 230 دولارًا قبل أن تعود إلى حوالي 90 دولارًا. في الأيام الأخيرة ، مع تهديد بوتين بقطع الإمدادات عن أوروبا تمامًا ، ارتفع السعر إلى أكثر من 160 دولارًا. هذا لتوضيح أن ارتفاع الأسعار بدأ قبل اندلاع الحرب بوقت طويل وأن تضخمنا ليس له علاقة تذكر بعقوباتنا على روسيا أو عقوباتها المضادة. يجب إرجاع المسؤوليات إلى فرض الرسوم الجمركية على الصين وأيضًا على أوروبا من قبل ترامب ".
لذلك من الواضح أنه نظرًا لأننا نتعامل مع أزمة عرض (على الأقل في أوروبا) ، فإن السياسة النقدية وحدها لا يمكنها حل جميع المشكلات. يجب أن يتم الاستثمار لإزالة الاختناقات ، واستعادة سيولة معينة في التجارة العالمية ، وإبقاء التضخم تحت السيطرة.
«في قطاع الطاقة ، ليس لدى الأفراد رغبة كبيرة في زيادة استثماراتهم ، بالنظر إلى أن جميع الحكومات قد أبلغتهم أنه في غضون عشرين عامًا أو نحو ذلك ، يجب حظر جميع أنواع الوقود الأحفوري للسيطرة على تغير المناخ. لذلك ستكون الدول هي التي ستضطر إلى القيام بالاستثمارات المناسبة لتجنب نفاد الطاقة وبالتالي عرقلة الإنتاج في البلدان الصناعية. بالنسبة للسياسة النقدية ، من الضروري العودة تدريجياً إلى هيكل سعر فائدة "عادي" بدرجة أكبر. حتى اليوم ، فإن معدل الفائدة على الودائع المصرفية لدى البنك المركزي الأوروبي هو 0,50٪ سالب وسوف ينخفض قريبًا إلى سالب 0,25٪ ، وهو تغيير بسيط. كما ارتفعت أسعار الأوراق المالية بشكل طفيف ولكن من حيث القيمة الحقيقية ، أي مع الأخذ في الاعتبار التضخم الذي يبلغ حوالي 8٪ ، فإنها لا تزال منخفضة للغاية. كما أشار محافظو البنوك المركزية المتمرسون ، في الماضي عندما أراد بنك الاحتياطي الفيدرالي تنفيذ هبوط سلس من التضخم ، أي عندما أراد التسبب في تباطؤ اقتصادي ، ولكن ليس ركودًا: لقد نجح دائمًا ، باستثناء الثمانينيات ، عندما أراد فولكر أن يوقف بسرعة زيادات الأسعار التي استمرت لسنوات عديدة والتي تسببت في الإرهاق والارتباك في الرأي العام. نحن لسنا في هذا الوضع اليوم. التضخم ظاهرة حديثة ، تكاد تكون غير معروفة للأجيال الجديدة ، لذا فإن الرأي العام لن يتفهم ضغوط البنوك المركزية القاسية ".
كيف يمكن للبنك المركزي الأوروبي احتواء فجوة السبريد
وفوق كل شيء ، يتصارع البنك المركزي الأوروبي مع مشكلة أخرى ، وهي مشكلة تجنب الفجوة المفرطة في الانتشار بين البلدان ، وهي فجوة قد تؤدي ، إذا اشتدت أكثر من اللازم ، إلى أزمة أكثر عمومية لفعالية السياسة النقدية ، وفي نهاية المطاف ، أزمة اليورو. إنها ليست مشكلة جديدة تهم إيطاليا قبل كل شيء في الوقت الحالي.
"إنها مشكلة معقدة. وتعهدت لاغارد بتقديم خطة لمنع الاختلاف في المعدلات بين الدول المختلفة من الاتساع بشكل كبير. ولكن للقيام بذلك ، سيكون من الضروري شراء سندات ذلك البلد دون حدود ، وهو ما يتعارض مع النظام الأساسي للبنك المركزي الأوروبي ، ويتعارض مع نية السياسة النقدية في تبني موقف أكثر تقييدًا ، وقبل كل شيء يمكن أن ينطوي على تحويل حقيقي للأموال من بعض الدول إلى دول أخرى ، والتي يجب أن تقررها هيئة سياسية فقط وليس من قبل البنك المركزي. من الناحية الفنية ، كما أشار رئيس البنك المركزي الألماني (Bundesbank) ، ليس من السهل التمييز بين الزيادات غير المبررة في فروق الأسعار ، أي تلك القائمة على توقعات المشغلين والتي إذا تُركت لأنفسهم ، تميل إلى أن تتحقق ، والفوارق بسبب أساسيات السبريد. الاقتصادات المعنية. حاول محافظ بنك إيطاليا هذه العملية ضبط فارق السبريد الإيطالي عند 150-200 نقطة بسبب أساسيات اقتصادنا. والى اللحظة يؤمن بها السوق ».
ولكن يتوقع الجميع الآن أن تخرج بعض المقترحات المقنعة من قبعة البنك المركزي الأوروبي لإبقاء التكهنات في وضع حرج وتجنب التوسع المفرط في الانتشار الإيطالي. مؤخرا اثنين من الاقتصاديين ، إجنازيو أنجيلوني ودانييل جروس ، في مقال على الأحد 24 ساعة ، لقد جادلوا بأن أداة صد المخاطر الإيطالية موجودة بالفعل ، وهي الخط الاحترازي لـ MES.
"بصرف النظر عن حقيقة أن العديد من السياسيين الإيطاليين ينظرون إلى آلية الاستقرار الأوروبي على أنها دخان ومرايا ، فنحن بحاجة إلى معرفة ما إذا كان من الممكن فعلاً تفعيل هذه الأداة التي تتطلب التزامات من الدول التي تطلبها. ومع ذلك ، سيكون من الضروري دائمًا المرور عبر مجلس إدارة ESM ، حيث يجلس ممثلو الحكومات الأوروبية ، وبالتالي فإن أي قرار من هذا النوع يمر في أي حال من خلال التدقيق السياسي ، كما يجب أن يكون بالفعل. باختصار ، من الضروري تحديد ما إذا كانت الدولة التي لديها أساسيات من أجل النظام تتعرض للهجوم من خلال المضاربة وبالتالي تحتاج إلى دعم سيولة مؤقت ، أو إذا كانت في وضع أزمة هيكلية وبالتالي فهي بحاجة إلى إنقاذ حقيقي. في الحالة الأخيرة ، يتعلق الأمر بنقل الثروة من بلد إلى آخر ويجب أن يمر هذا بقرار سياسي بارز. باختصار ، من المحتمل أن يقدم البنك المركزي الأوروبي اقتراحًا مشابهًا لاقتراح الخط الاحترازي ، ولكنه مع ذلك سيتطلب شروطًا سيتعين عليه الالتزام بها في بلدنا ، في حالة رغبته في تنشيط الدرع ، مثل OMT، أي تدخل غير محدود من قبل البنك المركزي الأوروبي لدعم سندات الدين العام ».
لذلك دعونا نعود إلى مشكلة ديننا العام وإدارة ميزانيتنا قبل كل شيء مشكلة تتعلق بخيارات السياسة الاقتصادية الداخلية. الآن مع زيادة التضخم ، يجب أن تتحسن نسبة الدين / الناتج المحلي الإجمالي ، بشرط ، بالطبع ، أن الكتل التي تشكلت بفضل زيادة الإيرادات بسبب ارتفاع الأسعار ، لا تستخدم على الفور لزيادة الإنفاق العام.
«ألاحظ أن معظم الأحزاب تقدم مقترحات بنفقات جديدة (المزيد من المعاشات التقاعدية ، والمزيد من الرفاهية ، والمزيد من الأموال للسلطات المحلية) ولكن لا أحد يشير إلى كيفية العثور على الموارد أو كيفية تقليل النفقات الجارية ، والتي ينبغي إعادة النظر في الكثير منها ضع بعض الحدود. على سبيل المثال ، نحن الآن بصدد إعادة تمويل بلدية نابولي ، لكن لا أحد يفهم تمامًا ما إذا كانت الديون قد تراكمت بسبب أخطاء ارتكبها المسؤولون السابقون في نابولي أو بسبب سياسة الدولة الخاطئة تجاه البلديات. يتم توزيع العديد من المكافآت على شكل بستوني ، بينما سيكون من الأفضل بالتأكيد تركيزها على الفئات الأكثر احتياجًا من السكان. الأمر نفسه ينطبق على الشركات التي لا تكون فيها الحوافز فعالة دائمًا لتحفيز الابتكار وبالتالي نمو الأعمال التجارية نفسها. الأطراف الإيطالية تخلق حالة من عدم اليقين لها تداعيات على الأسواق من خلال زيادة المخاطر في إيطاليا ».
حتى دراجي قال مرارًا وتكرارًا إن الوصفة الوحيدة الممكنة لبلدنا ، المحاصر في قبضة الدين العام ، هو تحقيق نمو أعلى. ومع ذلك ، نظرًا للصعوبة التي تواجهها الإصلاحات واستمرار حالة الطوارئ التي تضطر البلاد إلى التحرك فيها ، لا يبدو لي أننا سلكنا طريقًا أكيدًا نحو نمو أكبر.
«تمكن جزء من شركاتنا ، وخاصة التصنيع ، من الابتكار واستطاع الحفاظ على حصته من التجارة الدولية على مدى العقد الماضي على الرغم من وصول الدول الناشئة وخاصة الصين. من ناحية أخرى ، نحن غير قادرين على زيادة كفاءة الآلة العامة. كان على الوزير برونيتا نفسه أن يتخلى عن إصلاحه لعام 2009 الذي تضمن تقييم الاحتراف وبالتالي الجدارة في التقدم الوظيفي لموظفي الخدمة المدنية. بدلاً من ذلك ، سوف نستمر في المضي قدمًا بالأقدمية ، وفي المستويات العليا ، سيكون الظهور في اتحادات أو عشائر سياسية أكثر أهمية. حتى القضاة تمردوا على هذا الابتكار الصغير المتمثل في "ملف التقييم" الذي أطلقه إصلاح كارتابيا، مفضلين إسناد مهنة المرء إلى الأقدمية أو ، للمناصب العليا ، إلى الأساليب التي وصفها القاضي السابق بالامارا جيدًا ».
"جوليانو أماتو متفائل للغاية بشأن دور الدولة"
في مقال حديث ، جوليانو أماتو يقدم "ترحيبًا بالعودة" إلى الولاية, دعا إلى القيام بالعديد من الأشياء الأساسية للسماح لنا بالنمو ، والتي ، في رأيه ، طهرت نفسها من الرذائل القديمة للسياسة المثيرة للاهتمام.
«لا أعتقد أن نظامنا يحتوي بالفعل على الأجسام المضادة لتجنب مشاكل الماضي. لا يزال هناك الكثير من الاختراعات التقديرية ، وبالتالي من الطبيعي أن يقف رواد الأعمال في طابور أمام غرف السياسيين للحصول على نصيب. لقد أوضحت العديد من الدراسات أن الشركات الممولة سياسيًا تحقق أرباحًا جيدة على المدى القصير بشكل عام ولكنها تبتكر أقل من الشركات الأخرى ، وبالتالي ينتهي بها الأمر إلى نمو أقل. في الواقع ، يجب على الدولة الابتعاد عن الإدارة المباشرة أو غير المباشرة للشركات ، بينما يجب أن تركز على السياسات العامة مثل ، على سبيل المثال ، تلك التي أشار إليها الاتحاد الأوروبي والتي تتعلق أيضًا بالرقمنة والمعالجة البيئية. ثم هناك التعليم والبحث ، وخاصة في هذه الأيام ، الأمن. الكثير من الأشياء التي يجب القيام بها بشكل جيد وبعد النظر ، مما يساعد السوق دون التدخل في قرارات الإدارة ».
