意大利最重要的大流行后因素将是良好的经济增长和公共债务的减少：这是意大利银行行长 Ignazio Visco 在第 28 届 Assiom Forex 大会上的报告中出现的内容今年在帕尔马举行。
另一方面，在行长的讲话中，有一些问题也影响到其他国家，从货币政策的重新调整到能源价格导致的通胀上升，再到地缘政治紧张局势。
由于经济提振，债务/GDP 下降至 150%，好于预期
这是标记的 经济复苏 决定性地阻止意大利公共债务与国内生产总值之间比率的上升。
在 2021 年底，他们可以被看到 数值接近150% （在 156 年达到 2020% 之后），远低于去年初的预期水平，也与秋季公布的 160% 的官方评估相比，意大利银行表示，并指出“向 未来几年将不得不继续减少i”，前提是经济继续保持其持续趋势。 150%：这是公共债务与 GDP 比率的神奇数字，昨天由总理马里奥德拉吉间接提出，今天由维斯科正式公布：仅这个百分比就足以表明我们公共债务的趋势逆转令人鼓舞。
在一个存在 基本余额好于预期 但在很大程度上仍处于赤字状态——Visco 报告继续说——与 2020 年相比，债务权重的下降反映了两者之间的巨大差异，负值超过 5 个百分点经济的平均利率负担和名义增长.
这一结果，尽管导致它的情况具有特殊性质，但同时参考了深度衰退后经济活动水平的恢复和极端扩张的货币条件，清楚地表明经济增长对于逐步减轻债务负担的重要性。 该 预算机动 确定与现行立法框架相比，在 1,3-2022 年的三年期间，净债务平均每年增加约 GDP 的 24%。
加息可控
还有一个 任何加息 - 即使它被包含 - “它不会对债务成本产生重大影响”，其平均寿命不到 8 年，Visco 说。
然而，我们不能忘记，意大利每年必须发行价值约 400 亿美元的债券，因此——在欧元体系的大规模购买计划之后——现在有必要对公共财政进行渐进的、持续的结构性再平衡，以避免加剧紧张局势在政府债券市场上。
复苏强劲而明确：6,5 年为 2021%，4,4 年为 2022%
Il 预计 2021 年国内生产总值将达到 6,5% 恢复 2020 年的负缺口，而今年应该找到一个 平均 4%，然后在接下来的两个平息。
为经济复苏和抑制利率提供帮助将是“及时、全面、有效的实施” 国家恢复和复原计划（公共资源减少率)，在下一代欧盟 (NGEU) 计划下定义。
正如去年 XNUMX 月所说，Bankitalia 预计 Pnrr 设想的投资 到 3 年，GDP 水平可能会提高 2026 个百分点以上。进一步的影响，十年内高达 6 个百分点，可能来自于研究和创新的改革和激励措施。 这将使该国经济的增长潜力增加近一个百分点。
在支持生产体系和就业的有力支持干预措施之后，现在面临的问题是面对当前的复苏背景，如果一方面针对单一更脆弱的部门（旅游、餐饮、休闲）进行“有限干预”，另一方面另一方面，普遍化的干预措施可能会适得其反，因为它们可能"导致价格紧张"以及"公共财政平衡的风险"。
2022 年通胀率超过 3%，然后在 2 年降至 2023%
中央银行的目光显然首先放在 通货膨胀动力.
在欧元区，5,1 个月以来，通货膨胀率在 XNUMX 月份达到 XNUMX%，是货币联盟开始以来的最高值，并且 能量的增加 直接贡献了一半以上。
能源原材料价格上涨对电力和天然气零售价格的传导受到高度关注，这一因素促使欧元区国家政府采取措施，主要旨在减轻对家庭的影响和企业。
在意大利 5 年超过 2021 亿人的干预使 将电力和天然气关税增加约三分之一. 然而，与 55 年最后三个月相比，第一季度的电费和燃气费预计将分别上涨 42% 和 2021%，政府已经采取了额外措施并正在评估新的干预措施。
“欧元系统工作人员去年 2022 月发布的预测表明，3 年通货膨胀率将平均超过 2%，反映出能源价格的急剧上涨”，然后在这一年中下降并回到略低于欧洲中央银行 XNUMX% 的水平分目标。
后者与参加 2 月份调查的专业预测员调查的参与者的通胀预期一致，并且与可以从与消费者价格指数挂钩的金融资产报价中推断出的迹象一致——尽管不考虑最近价格上涨的意外情况- 继续报告 2023 年起 XNUMX% 左右的通胀预期。
关注工作主题，需要更加合理化
即使预期的通胀下降可能会在未来几个月得到证实，也有必要仔细监测价格和工资是否会引发意大利央行在报告中多次强调的上涨。
正是在工作场所，意大利银行强调已经采取了许多措施，但要求采取一个措施 更大程度的合理化。
一方面，事实上，“社会安全网体系在过去十年中进行了广泛改革，今天保证了普遍的准入标准。 收入支持工具虽然可以改进其设计，但在结构和资源方面似乎与欧洲主要国家实施的工具相当”。
另一方面，“然而，旨在有利于 工人的培训和重新部署，并最终同样持续发展新的创业举措”。
在这个层面上“需要快速改进，同时考虑到 绿色和数字化双重转型将引发的工作重组和重新分配。 意大利在找工作方面的培训和支持方面的支出明显低于德国和法国，但这不仅仅是增加资源的问题：有必要合理化所有政策和服务，以便在整个过程中开发出足够质量的系统国家领土”。
无论如何，货币政策在经济增长和通货膨胀之间扩张
上周，欧洲央行管理委员会确认其 XNUMX 月决定在本季度末停止大流行病紧急购买计划 (PEPP) 下的净购买，继续对该计划进行重组。在官方利率首次上调前不久结束利率，旨在确保有序和可控地减少货币刺激措施的一系列措施。
“货币政策的方向仍然是扩张性的，即使逐步正常化将以与经济复苏和价格前景演变相一致的速度继续进行，”州长说。
无论如何，对能源价格水平上涨的主要反应不应来自货币政策或不仅来自货币政策，而应来自 预算政策，能够直接作用于能源成本的通胀影响，至少在一定程度上补偿可支配收入的损失并限制其对经济的影响。
“应对气候变化这一划时代挑战所必需的化石能源相对价格的上涨绝不能以不受控制的方式发生：它们可以通过适当的措施来控制，例如在 适当的定价政策“。
坚实的意大利银行，但有些很脆弱
反映经济形势好转，支持措施依然活跃 对意大利银行的状况持积极态度，维斯科说。
去年XNUMX月底， 家产情况 中介机构认为最优质的资本与风险加权资产的比率等于 15,2％, 比疫情危机爆发前高出1,3个百分点。
这俩资产增加 是的 减少风险加权资产, 也遵循公共担保贷款的发放。
2021年前XNUMX个月，资本公积年化收益率（ROE）较上年同期增长一倍以上，达到8%左右.
La 信用质量 继续改善，也受益于支持措施。
虽然略有增加，但流量 新增不良贷款 它在第四季度仍然很低，达到贷款的 1,3%，远低于金融和主权债务危机期间达到的峰值。
然而，脆弱的情况仍然存在, 主要在银行 小型到中型 和传统的商业模式。 对其中许多而言，信用质量低下加上难以控制成本和应对技术创新挑战。
根据意大利银行对大量银行样本进行的调查 图片是多种多样的。
对于不可忽略的份额 不确定性已经出现 在战略层面上，以及产生足够收入流的能力方面的弱点，有时与资本禀赋减少有关。
“根据我们的经验，监管机构要求的纠正措施越有效，银行越多 他们反应很快. 对于一些中介机构——不太积极并且在管理方面表现出缺陷——如果没有采取适当的纠正措施，这些弱点可能会导致危机情况”，Visco 说。
