投资影响是什么——风险和美国债券的下行压力
鉴于特朗普颇具争议的竞选言论，我们预计未来几天风险资产的下行压力将持续，或者直到他的政策议程更加明确为止。 假设在充分就业时减税的可能性很高，我们认为国债曲线将会变陡。 如果移民问题没有成为特朗普总统任期内的主要政策焦点，美国股市的前景可能会有所改善。 值得注意的是，股市前景正受到相反力量的影响，这取决于特朗普总统任期内可能实施的财政宽松政策，而不是他在竞选言论中强化反全球化的言论。 短期内，根据股市的反应（如果损失很大），美联储可能会决定在 XNUMX 月不加息。 除此之外，我们预计美联储将采取更加强硬的路线来支持财政宽松政策。
在货币方面，美元兑其他发达经济体的货币最初走弱。 然而，在特朗普担任总统期间，美元可能不会保持这种状态，特别是如果财政宽松优先于其他更具争议的竞选承诺，即使这需要收紧货币政策。
特朗普政策——我们知道什么？
贸易和移民一直是特朗普竞选期间的核心问题，行政部门在政策执行方面有更大的回旋余地。 在美国，国会拥有分配资金的唯一权力，行政部门的自由裁量权多年来已经缩小。
在移民方面，行政部门拥有更多的自由裁量权，这是奥巴马总统用来影响政策的权力。 在这里，特朗普承诺驱逐非法移民是一个现实的可能性——一个需要在不久的将来密切关注的政策方向。
商业也是行政部门拥有更大自由裁量权的领域。 美国宪法规定国会有权处理与外国的贸易，但多年来，控制权已交给行政部门。 更重要的是，总统有能力退出双边和多边协议，在特朗普担任总统期间，这可能会危及北美自由贸易协定 (NAFTA) 以及美国在世界贸易组织中的潜在成员资格。
将注意力转移到特朗普总统任期内更直接的经济政策上会增加减税的可能性，同时考虑到共和党在国会占多数，这将导致更高的通胀并在短期内支持增长。 然而，激进的外交和贸易政策的长期影响显然是负面的。 也就是说，考虑到特朗普多次转变立场的历史，在对长期政策方向以及由此产生的投资影响做出任何强有力的判断之前，还有很多事情有待澄清。
两极分化和民粹主义抬头
在美国，性别、种族和政治层面的两极分化过程已经持续了一段时间。 图 1 描绘了共和党人和民主党人在各种问题上日益增长的分歧，这一趋势已经持续了十年，并在 2008/2009 年金融危机之后加速。 同样，两个阵营在政治价值观上的观点分布也清楚地显示了过去十年间不断扩大的差距（图 2）。 事实上，根据 Matthew Gentzkow（斯坦福大学）进行的详细分析，两极分化似乎是真实存在的，并且代表了一个严重的问题。
