市场已经实施了我 舒缓信号 中央银行和利率仍然接近于零，如果不是低于的话。 在世界经济史上从未发生过他们拥有天文数量的公共（在某些情况下还有私人）证券 负回报. 最近可能会有小幅回撤，但全球借贷成本处于前所未有的低水平（5 月图表中有第 XNUMX 天的数字）。
这种向下失禁至少有三个原因。 首先， 增速放缓 的经济。 其次，相信短期利率将保持低位或长期下降（长期利率只不过是短期利率随时间推移的预测），以及可能和可能恢复的公告 货币数量扩张，这对长期利率有更直接的影响。 第三，现在持续降低 通胀风险：Roger Bootle 的书“通货膨胀之死”（1996 年）被证明是有预见性的。 在全球化的通讯船中，低成本国家的价格将高成本国家的价格拒之门外； 电商的优惠价格压缩了实体商业渠道的价格。
还 实际长期利率 （使用最近几个月的最新年度变化，因消费者价格而缩减）急剧下降，各地都低于经济增长率，这是货币政策扩张性立场的一个迹象。
矛盾的是，伟大的 债务 考虑到我们在偿债方面的储蓄高于其他国家，意大利的优势成为一种优势。
在美国，金融状况不仅受益于美联储关键利率的降低，还受益于美联储的良好表现 包，这减少了 股本成本. 然而，股票报价 危险的高：企业利润趋势与华尔街价格趋势的长期比较表明对后者的明显高估。 然而，低利率提高了倍数，使利润成为金融投资的极佳回报。
在货币领域， 美元 它恢复了高度（图表中的 5 月是第 XNUMX 天的数据）。 关于人民币，很明显特朗普不能鱼与熊掌兼得。 如果对中国商品加征关税，迫使中国减速，人民币贬值是正常的。 现在，确实是 交换 元 它越来越依赖于资本流动，因为经常账户余额接近于零（10-2007 年盈余约为 GDP 的 2008%！）。 两种对立的力量正在影响资本流动：一方面，资本更容易进入中国（也适用于直接投资），另一方面，中国在海外的直接投资和中国储蓄向外国金融机构的多元化产品。 这第二种力量超过了第一种力量，表明有一种趋势 人民币贬值 到目前为止，中国央行一直在阻止它； 美国总统的保护主义努力使“推迟”变得更加困难。
欧元/美元汇率不再需要站在窗边等待了解欧洲央行换岗后会发生什么：很明显，德拉吉和拉加德的政策将具有连续性。 最近的 欧元走弱 因此，它与汇率比率的基本因素的普遍性有关： 生长差异 和 长期实际利差 美国和欧洲之间。
