就在十年期 BTP 利率跌破 2%，与同等德国债券的息差降至 120 个基点的当天，标准普尔将意大利的评级下调至“垃圾”级的门槛。 事实上，它已经将评级从 BBB 降低了一个等级，从 BBB 降低到 BBB-，如果进一步降低，意大利的评级可能会降至 BB+，即所谓的“非投资”（或垃圾）区域中的最高水平。投资者不太愿意光顾的区域。
乍一看，这对 Bel Paese 来说是个坏消息，它正处于经济萧条阶段，需要非常乐观才能摆脱困境。 然而，在亚洲危机、安然和帕玛拉特案、结构性金融和雷曼兄弟、欧洲主权危机中的过度降级等主要评级机构成为主角的许多重大错误之后（参见 G. Ferri和 P. Lacitignola，“评级机构”，博洛尼亚，Il Mulino，2014 年）怀疑他们判断的正确性是合理的。
然后也许最好的办法是看看市场是否真的仍然相信这些判断。把标准普尔的评级和 XNUMX 个发达国家或新兴国家的十年期债券利率放在一起，看起来，实际上，评级水平与市场对各国的利率需求呈负相关。
但与此同时，衡量这种关系好坏的标准告诉我们，近似程度非常局部：仅评级水平就只能解释 39% 的不同国家支付的利率之间的差异。债券年。 因此，剩下的 61% 是由市场认为比评级本身更重要的其他因素解释的。
因此，让我们尝试计算每个国家实际支付的利率与它应该仅根据从标准普尔获得的评级支付的利率之间的差异。 那么，与日本、意大利、西班牙和葡萄牙一起，市场要求的利率低于这些国家根据分配给它们的评级应支付的利率。 我们国家目前支付的比应支付的少 150 个基点。难道市场是正确的吗？
