I 出租车向导 事实上，他们应该领导，事实上，当马里奥·德拉吉（作为央行行长）在 XNUMX 月用最后一次扩张性货币策略发出他的绝唱时， 家庭和企业的市场利率，积极回应急剧下跌，达到历史新低的水平。 那为什么我 长期政府债券利率 期限 （10 年基准）他们恢复了吗？ 不仅在欧洲（Bund 和 BTp）而且在美国（T-Bond）。 上涨的一致表明了共同的原因。
至少可以确定三个：最简单的就是把那句名言（艾萨克·牛顿好像说过了！）倒过来：上升的必然下降。 这 利率也下降了，现在他们正在纠正“太多”。 第二个原因不那么机械：我 地缘政治风险较低 （可能达成协议的英国脱欧以及同样可能就中美关税达成的协议）安抚信心并降低那些与经济疲软相关的低利率的必要性。 第三个原因不如第二个令人欣慰：欧元区的财政政策略微扩张（尽管它可以而且应该更加扩张），而在美国，数万亿美元的最大赤字仍然存在： 这些赤字必须得到资助，公共证券会注意到它。
在央行最新一轮措施中，关键利率有所下降，但预计不会进一步下调。 不是在美国，尽管特朗普粗鲁地批评了美联储主席（鲍威尔 正确地指出美国经济不需要进一步降息），欧元区也是如此：在货币鹰派对最新的政策进行猛烈批评之后 小龙, 恭 拉加德 他将希望保持方向不变，但肯定不会采取进一步的刺激措施。 这意味着下一次利率变动，即使时间很长，也将是向上的； 而且，鉴于 10 年期长期利率基本上代表了对 10 年后短期利率的预测，因此这也可能对正在进行的小幅调整做出了贡献是可以理解的。
汇率是否有助于减少经常账户失衡？ 不完全是：图表显示了趋势 实际有效汇率 （针对所有贸易伙伴的货币并考虑通货膨胀差异）这些趋势见 加强美元 (and therefore worsening price-competitiveness), which certainly does not help the reduction of the US trade deficit, that deficit that Trump wanted to reduce with tariffs and which is instead much higher than when the President was elected. 还有 欧元实际贬值 这无助于减少欧元区，尤其是德国的当前盈余。
世界第二大经济体（就购买力平价而言，中国实际上——而不是从今天起——第一）的变化受到经济外因素的极大影响。 即使美国财政部在其定期报告中没有指责中国操纵汇率，也几乎没有人怀疑 人民币兑换 不会受到外汇市场自发操纵的影响，这些天来，关税谈判及其周围环境的起起伏伏使外汇市场着迷，这是可以理解的。 从这个角度来看，可以理解为 折旧 最近几个月人民币的汇率（中国通过让其货币贬值来回应关税）和最近的回撤，看到了兑美元的汇率 加强 从 7,18 月的最大值 7 到今天的 XNUMX 左右（中国不想使达成协议的前景复杂化）。
