“新市场”普遍经济增长的季节已经结束，这使得选择国家/地区成为企业战略的核心主题——如果不是最重要的话，对意大利制造来说也是如此。 一个可能的判别式是经济政策在短期内支持需求和影响消费者消费能力的空间
危机期间，意大利公司更加果断地关注新兴市场，在富裕消费者阶层的迅速扩大中找到了有利条件，他们倾向于购买中高档产品，以满足他们对质量、时尚和设计的需求。 意大利生产商和新市场之间的联系即使在新兴地区扩张较少的阶段也能巩固，前提是公司能够区分不同的经济体。 在这方面，一个可能的选择因素是政府可用于支持增长和消费的空间：货币和财政政策可以在短期内抵消经济放缓，如果伴随着结构性改革，将为恢复经济创造条件。中期可持续增长。
这一挑战比过去更加复杂：在一些重要市场，干预的余地已经缩小。 如果说 2001 年至 2008 年期间，财政领域的强劲增长和审慎行为的结合有利于公共财政基本面的改善，那么今天的情况显然已经恶化（图 1）。 与危机后年份相比，货币政策的回旋余地也较小，特别是在国家货币从 2013 年夏季开始贬值导致通胀超过中央银行目标的国家，从而引发他们将参考利率保持在高水平（图 2）。
考虑到新兴世界的不同情况，我们研究了 1 个新市场[XNUMX] 在影响经济政策方向的变量方面的定位。 在货币政策方面，我们考虑了通货膨胀率、对私营部门的信贷、汇率制度、外币外债规模。 对于财政政策，我们提到了预算余额和公共债务（作为 GDP 的比率），以及过去的财政绩效指标和主权债务风险的衡量标准。
从这组信息开始，聚类分析使得从宏观经济基本面（表 1）的角度将所分析的经济体分为五个同质组成为可能，因此，这些经济体可能具有相似的经济政策取向. 汇率制度是区分这些群体的主要因素，因为它影响一国货币当局的自由裁量权，影响吸收宏观经济冲击的能力。
第一个集群由新市场组成，在这些市场中，扩张性政策的利润空间更大，但也有一些区别。 其中，波兰、匈牙利、菲律宾和泰国受益于商品市场的演变，商品市场将通胀推至低水平（如果不是负值）并有助于控制公共赤字。 这些条件有利于维持宽松的货币政策，也为预算政策提供了干预空间。 对于亚洲经济体，尤其是印度，重新制定补贴和管理价格应允许重新分配公共支出，以支持对基础设施、教育、卫生和其他社会福利的投资。
尽管墨西哥、土耳其和南非被归为最具潜力的集群，但它们显示出结构性弱点和宏观经济失衡的因素，这表明在放松经济政策时要谨慎。 特别是土耳其经济，尽管自 2014 年以来有所下降，但仍然容易受到对国际短期融资的高度依赖。
第二组包括相对“良性”的国家，即在经济政策上有一定的回旋余地，但在固定或管理的汇率制度中受到限制。 北非的摩洛哥和突尼斯、亚洲的马来西亚、越南和中国以及阿拉伯联合酋长国的通货膨胀率都较低，而且除阿联酋外，公共财政状况不那么严重。 不乏脆弱因素，这与信贷过度增长（主要是在中国）以及外债存量有关，在某些情况下外债存量很高（在马来西亚超过 GDP 的 60%）。 然而，对于中国当局而言，经济政策的首要任务仍然是重新平衡增长，以增加消费和服务的比重，而不是投资和工业。
第三组由外债和公共债务较低但由于石油收入下降导致预算平衡恶化的国家组成。 对于这些石油出口国而言，短期内没有采取扩张性政策的空间，但由于旨在降低石油市场脆弱性并增强石油市场增长潜力的结构性改革取得进展，中长期可能会出现有趣的机会非油。 第四个集群包括宏观经济严重失衡的国家，这些国家的财政和货币政策将继续以稳定为导向，这也是由于需要恢复国际市场的信誉。 俄罗斯、巴西、加纳和阿根廷的市场即使没有失控（如阿根廷的情况），也是以高通胀压力为特征的市场，其公共财政框架在 2015 年进一步恶化。此外，外债构成显示平均水平外币计价的债务比例很高——尤其是巴西和俄罗斯——在货币市场出现新的紧张局势的假设下，其可持续性存在风险。
最后，第五组包括三个最脆弱的国家。 安哥拉（专门从事采掘业）、埃及和巴基斯坦这些石油净进口国均存在严重的失衡：持续的通胀压力（尤其是在埃及和安哥拉）、高额公共债务（埃及达到 GDP 的 90% 的峰值）和恶化。 宏观环境在中长期内可能会改善，特别是如果必要的财政调整伴随着经济和社会改革的进展。
因此，根据所开展的分析，可以确定两组国家，尽管在某些情况下处于宏观经济失衡所施加的限制范围内，但它们有更多的干预空间来支持消费者的消费能力。 在后者中，一些市场（特别是中国、阿联酋、墨西哥、波兰）呈现出的特征——在富裕阶层的增长、人口和文化因素、消费模式方面——可能有利于对意大利制造产品的需求.
