一年半前和整个冬天，Prometeia 已经或多或少地发现了经济衰退结束和复苏谨慎开始的明显迹象。 历史数据的公布逐渐导致预测的下调，一年前看似缓慢的复苏，今天却是停滞不前甚至是衰退的延续：实际上，我们如何考虑时序-0.1/ 0.0/-0.2% 比去年第三季度结转？
有几个因素加起来可以解释这个结果。 首先，许多“意外”事件：需求的每个组成部分从一个季度到另一个季度呈现出与预期不同的演变。 例如，交通工具投资的趋势仅占工具投资的 10%，但出现了两位数的变化，服务贸易的趋势是出口大幅下调的基础，增长进口主要由能源商品支撑。 在这种情况下，通常用来衡量周期阶段的经济指标，即对家庭和企业意见的定性调查，已经失去了预测能力，这或许是可以理解的。
因此，由于这个周期性阶段的独特性，很难解读复苏迹象，这是在该国历史上最严重的衰退之后出现的，最近几个月在客观条件下逐渐加剧并在更大程度上放缓。 Prometeia 指的是美元疲软的持续时间长于美联储和欧洲央行货币政策的不同设置可能导致的预测，它如何与许多新兴地区的增长放缓相互作用，并导致我们对这些地区的出口急剧下降。 俄罗斯和乌克兰之间的地缘政治紧张局势、对某些产品的禁运以及对这些国家与欧洲国家之间贸易的负面影响进一步阻碍了增长。
地缘政治紧张局势在夏季加剧，加剧了新政府“政治资本”的生理消耗，导致运营商的信心氛围急剧逆转，从一年前的积极方向趋于平缓，再次变得消极最近。 第三季度的可用数据导致预测 GDP 将再次下降，Prometeia 估计为 -0.3%，比上半年更糟。
三个季度的下降，与 2012-2013 年相比温和但仍处于收缩状态，这影响了本年度的结果，本年度不能不记录另一个负面信号（-0.4%）。 与此同时，通货膨胀率进一步下降，自 0.1 月以来一直为负值（-1959%），这对我们的经济来说是一个全新的经历，最重要的是因为它不像 2009 年和 XNUMX 年那样是由于进口价格的剧烈下跌。隐性旋转的风险不容忽视。 在这一点上，问题始终是相同的“增长何时开始？”。
好吧，比最初的预期晚了一年多，Prometeia 仍然相信意大利的 GDP 将再次开始增长，尽管增长幅度有限，而且这将从这些秋季月份开始发生。 关键的转折因素是欧元贬值，自 7 月以来欧元兑美元贬值约 XNUMX%。 然而，如果最近几周东欧的缓和迹象（尽管仍然非常不确定）没有得到证实，并且如果经济政策的扩张性基调没有加强，那么这是一个必要但不充分的因素。
另一方面，对于使经济迅速重回正轨将发挥真正决定性作用的是财政政策，不仅在欧洲层面，而且最重要的是在国家层面。 在欧元区层面，如果所有国家共同实施扩张性公共支出政策，可能会产生显着的乘数效应，并且不会增加债务与 GDP 的比率。 在意大利，在年中，对低于 26 欧元（80 欧元）的收入的减免是帮助支持家庭支出摆脱衰退的第一步，尽管非常缓慢：消费是经济增长的唯一组成部分。在连续 11 次收缩之后，国内需求已经连续三个季度增长。 构成政府最近提交的 Def 更新说明背景的分析表明，它也有这种需求，并将平衡预算的实现推迟到 2017 年。
因此，简而言之，Prometeia 预计在未来几年内，情况会比我们身后的情况更好。 我们预计 2015 年 GDP 将再次增长 (+0,5%)，并在接下来的两年内略高于 1%，就业、消费和出口也将在世界需求的推动下实现增长。 储蓄倾向已经恢复到主权债务危机之前的普遍水平，预计将继续增加，尽管速度非常缓慢，尽管利率下降并处于历史低位，尽管劳动力改善缓慢市场。 这可能部分反映了在危机期间遭受损失后，鉴于购买力的更有利趋势以及重建财富水平的尝试，支持消费的需求已经消失。 在这方面，由于金融市场的表现和储蓄的增加，家庭的净金融财富应该会继续增长，按实际计算也是如此。 另一方面，由于房地产价格预期进一步下调，实际成分的下降似乎并未结束。 这一阶段可能会在 2016 年结束，从而有助于整体家庭财富的边际复苏。 因此，在所考虑的时期结束时，它仍远未达到危机前的高点。
出口和进口 2014 年，按不变价格（国民账户意义上）的商品出口将增长 2.1%，这是第三季度周期性低迷和年底因人民币贬值推动的温和复苏的基础欧元和世界周期的加强。 考虑到对总需求各项目的所有直接和间接影响，Prometeia 估计出口增长对 GDP 增长的贡献为 0.5%。 出口将趋于恢复 2008 年的水平，其出口趋势不仅低于德国的出口，也低于西班牙的出口，后者由于快速增长，抵消了内部衰退，对投资品的需求产生了有利的乘数效应. 这一结果并不取决于意大利出口产品较差的地理定位，而是取决于生产专业化和价格竞争力的结合。
2015 年至 2107 年的三年期间，出口增长将比进口增长更持久，分别为 3.6% 和 3.1%。 这在很大程度上取决于欧元的疲软。 此外，2015 年将看到意大利国内需求的复苏，最重要的是，到年底，工具投资将复苏。 进口对整体需求的反应将很高，并且与周期的恢复阶段一致。 因此，从 2016 年起，进口增长率将达到 4% 以上。 受出口市场扩张和欧元汇率持续疲软的推动，出口将增长 3.8%。
就业复苏 在 2015-2017 年，它将保持适度，因为产品的增长速度将是适度的。 即使劳动力需求对经济增长的反应性恢复到危机前的水平，所造成的损失之深也将使预期的复苏看似杯水车薪。 尽管从现在到预测期末就业人数增加了 440 万人（按工作单位计算为 570 人），但 2017 年底的就业人数仍将低于 2011 年 420 万人的水平，危机前的水平2007年增加1万台和420万台。 通货膨胀 在整个 2015-2017 年的预测范围内，它将保持在 2% 以下，这在我国历史上从未发生过，除了 30 年代。
