来自 Natixis Global Asset Management 集团的首席经济学家和高级宏观策略师就美联储和其他中央银行何时可能开始遏制刺激措施、这些决定如何影响全球市场以及利率上升将如何影响投资者分享他们的观点。 当现任美联储主席本·伯南克发表声明时，市场会倾听并做出反应。 19 月 85 日，伯南克概述了一项计划，可能会在今年下半年实施，让美联储缩减货币扩张计划，该计划目前以每月 2014 亿美元的速度进行，可能会在 XNUMX 年中期左右结束。 -XNUMX. 如果美国经济增长符合预期，所谓的“缩减”可能开始。 这些声明之后是政府债券利率上调和全球股市大幅调整。
从现在开始我们应该期待什么？ Natixis Global Asset Management 意大利董事总经理 Antonio Bottillo 表示：“关于结束量化宽松政策的争论和各中央行长的决定仍将影响国际市场的表现，导致一定程度的波动。” 因此，有必要超越短期走势，关注长期趋势。 事实上，在利率处于历史低位的情况下，很明显我们正处于加息之路的开端，即使无法准确预测时间和方法。 因此，必须根据这一观点重新考虑和修改投资组合中债券成分的方法，以建立能够穿越不同市场阶段的投资组合”。
Natixis 资产管理公司首席经济学家 Philippe Waechter. 根据 Waechter 的说法，美联储在 2008 月会议上做出的减少资产购买（缩减）的决定应该不足为奇。 这一策略将逐步结束美联储于 7 年 2014 月发起的量化宽松政策 (QE)，以保持低利率并刺激金融危机后的经济。 如果扩张性货币政策的退出在 6,5 月份就已经开始，Waechter 一点也不会感到惊讶。 然而，他指出，主要央行的策略变化几乎总是被市场认为过于仓促。 Waechter 认为，美联储声明的目的是采取分两阶段的方法，以避免采取可能对全球市场造成不当压力的紧急措施。 “在第一阶段，为了缓冲策略变化的影响，伯南克明确表示将减少资产购买，可能从秋季开始。 根据美联储的预测，当失业率下降到 XNUMX% 时，即 XNUMX 年中期左右，购买将停止，第二阶段将在失业率下降到 XNUMX% 时开始。 届时美联储可能会提高其关键的短期利率（称为联邦基金利率）。”
总体而言，Waechter 认为，这段极其宽松的货币政策可能至少需要两年时间才能结束。 毋庸置疑，推动美联储新方法的潜在情景是基于美国经济逐渐恢复到更平衡状态的假设。
英格兰银行宣布可能的退出策略
根据美联储的指示，2016 月份英格兰银行 (BoE) 改变了其货币政策立场，面对改善的迹象，事实证明英国基于各种经济状况比预期更为积极指标。 因此，英国央行的理念与美联储的理念接近：降低经济活动中极端负面事件的风险必须继续与逐渐放弃近年来实施的异常宽松的货币政策齐头并进。 根据英国央行的说法，XNUMX 年将是最终实施退出这些政策的最后期限。
鉴于英国央行传达的策略，预计欧洲央行 (ECB) 将依次制定自己的退出策略。 “欧洲央行 XNUMX 月的新闻发布会可能会比往常更有趣，”Waechter 补充道。
对世界其他地区的后果是什么？
在过去几个月中，新兴国家受到的影响最大。 “资本外流和新兴市场货币兑美元走弱使这些市场更加脆弱，”Waechter 说。 根据 Waechter 的说法：“当美联储改变其立场时发生的资本流动逆转具有重大影响，因为这些国家 - 近年来发展迅速，特别是在中国的推动下 - 现在处于经济脆弱的境地” . 此外，美联储创造的新形势可能导致新兴国家的贸易下滑。
James Balfour，高级宏观策略分析师 Loomis Sayles & Company。 根据 Balfour 的说法，放弃量化宽松政策（逐渐减少）在很大程度上与近期利率上升有关。 “更高的利率可能会影响市场和经济增长，尽管不同国家的影响会有所不同，”Balfour 说。 “我们预计，一旦利率稳定下来，实力较强的地区的市场和经济体都会很快适应更高的利率。 相反，许多新兴国家等经济较为脆弱的国家可能受影响最大。
巴尔福认为，近年来的货币扩张导致投资者不断追求收益，导致投资过度流入新兴市场。 它们还受益于中国的持续和超常增长：多年来，许多新兴国家的政府因时机成熟而有些自满地忽视了增长规划。 “在利率上升、外国需求和投资蒸发的时候，这些国家中的许多国家现在都面临着通货膨胀环境，”巴尔福补充道。 “根据当地情况，其中一些国家将比其他国家更难管理随之而来的调整。 任何更严格的金融条件也可能对欧洲产生影响”。
您认为美联储何时会开始缩减其债券购买计划？
根据市场，美联储将在 2013 年第四季度放松购买，并在 2014 年第二季度完全终止该计划。“我们同意这一观点，”Balfour 说。 “我们预计将在下次会议上宣布‘缩减’，并持续到 2014 年年中。”
您认为美联储何时会加息？
在这种情况下，Balfour 不同意市场报道的内容。 Balfour 表示，“虽然市场似乎相信美联储将在 2015 年初加息，但我们认为美联储更有可能在今年晚些时候加息。” “我们预计增长将缓慢回升，通胀将在一段时间内保持温和。 此外，无论谁被任命为下一任美联储主席，后者似乎都将维持其目前的政策，即由于低压力、工资和就业增长疲软，将利率保持在低于过去的水平”。
利率上升会对债券市场产生什么影响？
根据 Balfour 的说法，债券市场目前正在对放弃扩张性货币政策、更高增长的预期以及美联储领导层的变化做出反应。“一旦市场消化了这些消息，我们预计利率与预测的关系将更加密切经济增长”，Balfour 认为。 “一旦事情平静下来，信用利差可能会开始收紧。 展望未来，将有可能进行具有更高回报的新投资。 市场动荡在全球范围内创造了新的投资机会”。
利率上升对投资者意味着什么？
Balfour 认为，与急剧上升相比，利率逐步稳定上升是经济体和市场更容易接受的现象。 “但是，尽管最近美国加息的力度相当大，但我们认为，最近从人为的低水平加息不会产生与旨在控制通胀上升的加息推动的增长相同的影响。”巴尔福认为. “相比之下，我们认为加息是由美国经济更高的增长和更大的灵活性推动的，对美国增长和资产价格的影响很小。”
放眼国外，美国加息导致全球利率普遍上升。 在增长不那么强劲的国家，经济增长和资产价格面临的风险最大。 Balfour 认为：“这可以为债券投资者创造机会，因为利率上升的影响在不同经济体中是不同的。”
