意大利主要多功能公用事业公司的健康状况如何？ 2017 年 2 月 2017 日在克莱里奇宫 (Palazzo Clerici) 举行的年度会议上提交和讨论的 Agici Finanza di Impresa Utilities 泛欧市场联盟和战略观察站 XNUMX 年报告的一部分专门针对这一主题。 以下是亮点。
营收：涨跌之间呈负趋势
属于 Multi-utility cluster 的公司的总收入在 2008-2018 年期间呈波动趋势。 在 2008 年至 2009 年略有下降之后，直到 2012 年才出现复苏（约 20 亿欧元，比 2,285 年增加 2008 亿欧元），随后在 2014 年之前逐渐收缩（与 19,4 年相比为 -2012%）。 积极趋势的停滞尤其反映了合同收入高于非上市公司的上市公司销售的消极趋势。 2014-2015 两年期出现了新的改善，尽管幅度很小 (+1,51%)，这似乎在 2016-2018 三年期的预测中得到了证实。 事实上，分析师的估计勾勒出一幅增长图景，尽管是渐进的和有限的，这应该会导致多年来营业额的整体稳定。
利润：以非凡的游戏为条件
2008-2015 年期间的总净利润动态（见图）剧烈波动，显着收缩的年份与显着增长的时期交替出现。 2009 年的负面结果（总净利润为 127 亿欧元，与 82,3 年相比 -2008%）是由于危机的影响，而 2011 年的收缩（总净利润为 -336 亿欧元）与A2A 和 Iren 的损失。 事实上，这两家公司影响了样本的结果，因为
它们归因于 2011 年和 2013 年的大部分亏损以及 2012 年的增长。
2014 年至 2015 年间，所有上市和非上市多功能公用事业公司的净收入均有所增加。 在 2016-2018 的三年期间，分析师预计总净利润将强劲增长，从 560,6 年的 2015 亿欧元增加到 977 年的 2018 亿欧元。但根据分析师的预测，这一飞跃应该在 2016 年就已经发生.
特别是，A2A 的业绩预计会非常好，这家公司近年来比其他公司的业绩下降更多，这归因于非常规项目。
意大利领先的多功能公用事业公司：性能提升
对截至 30 年 2016 月 2016 日的个别综合公用事业公司的业绩进行的分析已经凸显了 XNUMX 年全年总利润大幅增长的原因。可以注意到利润率的整体增长，这归因于更高的运营效率、更大程度的协同效应利用以及外部增长业务。
• A2A 的净利润增加了 86 万欧元（与 36 年 30 月 2015 日相比增加了 323%，相当于 872 亿欧元），这要归功于 Edipower 的非比例部分分拆带来的积极经营业绩（EBITDA 相当于 2016 亿欧元）由于主要业务部门在 GOM 增长和成本效率方面的积极工业绩效，因此受到 Cellina Energy Srl 的青睐。 13 年的业绩还受益于 XNUMX 万欧元的较高非经常性项目以及合并产生的贡献
LGH 集团发电和贸易业务部 2016 年 XNUMX 月和 XNUMX 年 XNUMX 月的数据。
• Iren 的净利润为 124,9 亿欧元（与 26,3 年 98,8 月的 2015 万欧元相比增长 2015%）。 这种增长似乎与 2016 年启动并通过 2021-XNUMX 年业务计划加强的绩效改进流程相关的效率举措有关。 这指的是采购、贸易和营销策略的优化，以及热电厂在电力和热力生产中更灵活的管理。 净利润的增加也与收购公司控股权后对TRM股权投资价值的调整有关。
• 2016 年第三季度末，Hera 的净利润为 142,2 亿欧元（13,8 年 2016 月增长 1,6%），这归因于较高的 EBITDA (+XNUMX%)。 这是由于自由市场部门的收购、电力和废物管理领域的增长（尤其是今年第三季度的增长）带来的好处。
• 最后，Acea 截至 30 年 2016 月 64,3 日的利润增长为 47,1 万欧元 (+530,9%)。 这源于更高的 Ebitda（从 2015 年的 646,1 亿欧元到 2016 年的 31,7 亿欧元），这要归功于水务部门的关税动态（+8,6 万欧元），以及积极的财务管理结果（+2015 .XNUMX%与 XNUMX 年同期相比）。
债务头寸：走向再平衡
最后，关于总净财务状况的注释。 在 20141 年报告 2015 中，我们介绍了 Multiutilities 的主要经济金融数据分析，标题为：“需要减少债务的稳定行业”。 三年后的今天，公司已连续第三年朝着这个方向发展，实现了预期的趋势逆转（10.265 年非农就业数据为 2016 亿欧元，预计 8,3 年为 2012 亿欧元，略低于 XNUMX 年）。
上市公司 2016-2018 年的预测勾勒出稳定或略有改善的景象。 在 2016 年 NFP 下降之后，2017 年和 2018 年又出现增长（2018 年 NFP 的预期值为 10,2 亿欧元）； 尽管如此，2017 年和 2018 年债务头寸的估计增长预计将趋于稳定，与 2015 年的记录一致（2018 年非农就业数据比 2015 年非农就业数据低 93 万欧元）。
深入了解各个公司的细节，可以看出总数字是由 Iren 决定的，实际上，Iren 应该首先显着增加其债务头寸（从 489 年的 2016 亿欧元增加到 2,432 年的 2017 亿欧元），并且然后在 2020 年和 2021 年大幅减少。在 2 年至 2015 年 NFP 增加后，A2016A 的债务状况估计预计在接下来的三年内将大幅下降（200 年至 2016 年约为 2018 亿欧元），与更高的投资和更高的股息分配。 关于 Hera 和 ACEA，他们的 NFP 有所增加：2016 年至 2018 年间，Hera 的债务头寸应增加约 100 亿欧元，而 ACEA 应增加 150 亿欧元。
供管理层确认
如果与 2008 年至 2009 年后危机时期的巨大恐惧相关，那么出现的情况总体上是积极的。 公司正坚定地面对该行业的强大变革进程，并已采取措施：
a) 组织合理化（实际上也可能未完成），b) 利用以前的并购业务产生的规模经济，c) 通过利用融资成本的有利条件求助于债务市场，d) 实施创新方面的重要项目——特别是数字化——的第一批成果开始显现。
另一方面，由于新技术不断给市场带来变化，前景仍显得不明朗。 然而，这些公司已经追踪到非常清晰和明确的发展路线，有时是谨慎的，因此具有一些隐含的优势。
总而言之，我们认为在这些困难的岁月里经营的管理层总体上做得很好
（在某些情况下非常好）而且我们认为，除了与几个月后的任命相关的政治方面之外，再给三年时间来继续这项工作是极其重要的。 改变方向可能会中断尚未完成的复杂工作。
