与任何自尊崩盘一样，当投资者逃离时，有人在获利。 甚至在中国的压倒性优势中，也有人能够巧妙地移动他们的棋子。 例如，凯雷集团的一家对冲基金通过猜对中国和人民币（业绩+75%）赚了一个亿美元。 恰逢其时，据华尔街日报报道，新兴主权国家集团的 Nexus 基金通过做空人民币来预测北京货币政策的变化：换句话说，通过看跌期权押注人民币贬值. Nexus 之所以能够从如此低价的期权中大赚一笔，是因为大多数投资者相信北京会支持人民币，而不是让它贬值。
然后，在 10 月左右，气候发生了变化：中国经济增长的不确定性增加，股价经历了大幅调整，投资者开始怀疑中国当局支持经济和恢复市场信心的能力。 中国当局在 30 月初采取的大规模措施收效甚微：将利率降至历史新低、取消所有新 IPO、禁止卖空和授权两个机构政府大量投资于上市公司。 到 47,1 月底，投资者已从专注于亚洲的对冲基金中撤出 77 亿美元，股市下跌了 11%。 上周人民币贬值引发市场对经济的更多担忧，20 月份制造业 PMI 指数跌至 XNUMX，为 XNUMX 个月以来的最低水平，再次受到打击。 仅本周，上海证券交易所就又下跌了 XNUMX%。 然而，对于高盛而言，当局让人民币贬值更多地与美元和美国货币政策有关，而不是与该国的国内经济挑战有关。 即将到来的加息可能会在未来三年内将美元推高 XNUMX%，美国经纪人指出，面对可能失去竞争力的出口，中国不一定希望与这些水平挂钩。 为此，它决定立即行动，提前为自己争取灵活性。
当心 FERRAGOSTO 效应
图片肯定不清楚。 鉴于 40 月中旬股市成交量较小，这使得市场更加动荡，现在判断我们是否正面临 15 月危机或真正的趋势逆转是否已经开始还为时过早。 此外，这种情况加剧了本已炙手可热的石油价格以每桶 XNUMX 美元左右的价格自由落体。 引起投资者担忧的主要有两个方面：一方面，人民币贬值减少了在一个经济无论如何都在放缓的国家的外国公司的利润，这一事实引发了全球公司的抛售专注于亚洲市场； 另一方面，一旦美联储开始加息，美债将再次变得更具吸引力。 在此背景下，其他国家主要依赖出口的地区存在货币战争的风险。 例如，越南已经允许越南盾小幅贬值，去年印尼卢比和马来西亚林吉特等两种货币贬值超过 XNUMX%，因此新的干预措施似乎并非不可能。 尽管如此，中国对一些人仍然具有吸引力。 上周，亿万富翁对冲基金经理朱利安·H·罗伯逊 (Julian H. Robertson) 宣布，他投资了专注于大中华区公司的玉兰资本管理公司。 无论如何，一些运营商指出，“玩”中国游戏要困难得多，因为在资本管制方面，我们不知道每次都在变化的规则。
大资本在望，对汽车和奢侈品是肯定的
对于西方公司而言，中国危机涉及许多风险因素：一方面，公司受到惩罚，例如奢侈品行业的公司，它们对本地市场的兴趣越来越大。 另一方面，中国危机转化为对价格也在不断下降的商品的需求下降。 对于活跃于原材料生产和转化的西方公司，以及那些生产机械的公司来说，长期后果可能非常严重。 也因为这种情况增加了这些部门落后的时期。
对于摩根大通嘉诚的专家来说，就欧洲股东而言，我们需要远离原材料和能源，但现在是回归汽车和奢侈品的时候了：前者因最近的销售而受到太大的惩罚，而后者则保持有吸引力的倍数。 另一方面，摩根大通认为北京不会继续让人民币进一步快速大幅贬值：部分原因是这只会推迟美联储的货币紧缩，部分原因是这些信号似乎并未表明中国经济会出现如此剧烈的放缓; 最后，因为中国大型集团以美元计价的债务数额如此之大，增加将对这些公司的财务稳定性产生严重影响。 对于摩根大通而言，人民币有可能在 6 年底之前再贬值 2016%，这一干预措施仍可被股市“消化”。
此外，在受影响最大的名单中，还有法兰克福市场：在 Dax 指数中，很大一部分股票属于严重依赖向中国等国家出口的工业家和汽车。 对于管理公司霸菱资产管理而言，这是一种过度反应，并认为这些下跌代表了买入机会。
