Mediobanca 研究办公室进行的调查仅涉及由 2035 家公司领导的意大利企业（包括所有员工超过 500 人的工业企业），以评估份额越来越大的企业对国内的影响（生产、收入和就业）这发生在国外，好处不在我们国家。 2012 年，拥有跨国组织的意大利主要制造集团在意大利市场实现了 12% 的营业额； 国外的 88% 分为出口 (23%) 和“国外对国外”(65%)。 与2011年相比，整体营业额增长6%，平均介于国内市场下降13%和国外市场增长10%之间； 出口增长2%，对外出口增长13%。 因此，这项调查考察了大型集团的意大利部分，即意大利销售额占营业额的 12%，出口占营业额的 23%，而外国生产工厂占营业额的 65% 除外。
总结：
到。 2035 家公司的整体营业额在 2012 年略有增长（1,1 年增长 2011%），相比前两年相当活跃的年份（7,4 年增长 2010%，8,5 年增长 2011%）之后出现急剧减速。 过去四年的顺序如下：大崩溃（15,4 年-2009%）、复苏（2010-2011 年）、放缓（2012 年）。 去年使 2011 年之前似乎有希望从 2008 年的销售水平复苏的合理希望落空：2035 家公司仍低于该阈值 0,2%。
b. 如果没有国外市场的推动力，情况会黯淡得多。 意大利销售额在 2012 年再次下降 (-0,6%)，并且 2009 年 (-14,2%) 的大幅下滑从未恢复：2010 年 (+5,6%) 和 2011 年 (+4,6%) 的反应过于胆小，2012 年全国营业额稳定在 5,8%，比 2008 年低。氧气继续来自出口，2009 年（-18,5%）灾难性地下降，随后在 2010 年（+12,2%）和 2011 年（+18,4%）发生反应。 2012 年也以增长 (+4,9%) 为标志，虽然不那么令人兴奋，但最终四年期间的资产负债表是积极的：出口比 13,6 年高出 2008%。将意大利和国外放在一起，我们得出如前所述，2008 年至 2012 年的总营业额没有变化。
C。 2012 年的就业率连续第五年下降 (-0,9%)，比前一年下降幅度更大，当时劳动力削减幅度限制在 -0,2%。 与2008年相比，裁员达到70万人，相当于最初人数的5,1%。 2012 年，上市公司的裁员 (-2,3%) 比意大利控制的私营公司 (-0,3%) 更为激烈； 第三产业（-1,5%）的削减幅度超过制造业（-1,1%）；
d. 技术投资停滞不前，0,9 年略有增长 2012%。2035 家公司 2012 年的投资比 22,7 年下降 2003%（按固定汇率计算减少 19,7 亿欧元），比 2008 年下降 XNUMX%（减少 XNUMX 亿欧元） .
和。 2009 年之后，商业量（销售额）和利润率之间的关系似乎发生了变化。 直到 2009 年，这两个维度以一致的方式移动。 自 2009 年以来，销量的复苏伴随着工业利润率的下降或增长放缓。 这种现象特别影响能源行业，但在较小程度上也影响制造业（本说明底部的图表）。
F。 尽管营业额稳定，但 2035 家公司的工业利润率（周一）在 2012 年有所下降 (-16,9%)，与 2007 年危机前的水平 (-36,8%) 相去甚远。 如果根据营业额进行评估，损益表的中期结果均为十年来最低：周一为 4,6%（7,8 年为 2007%，7 年为 2003%），当前结果为 5,3%（8,2 2007 年的百分比和 6,7 年的 2003%）。 只有净结果显示 2011 年强劲复苏，+46,6%，这要归功于两个伴随因素：更高股息支持的财务平衡改善（收到的股息在 2011 年有效），最重要的是非常规费用减少，减少了一半由于没有 2011 年发生的大部分减记，以及变现带来的更高资本收益。
G。 从行业层面看，2012年工业营业额上升（+1,7%），第三产业回落（-1,2%）。 然而，在工业中，只有能源销售额（石油和电力）增长，8,7 年增长了 2011%； 而建筑和主要工程部门（-2,6%）和制造业（-2,1%）的营业额则有所减少。 假设危机前销售额（100 年）等于 2008，则 2012 年底的职位如下：工业 99,2； 能量 108,1； 建筑 107,9；
制造 94,1。 建筑公司的业绩受到外国订单的支持（自 62,7 年以来出口增长 2007%）。 利润率整体惨淡：工业在 2012 年星期一减少 19,8%，能源设法做得更糟（尽管商业动态积极）并下降 27,9%，制造业下降 14,3%，建筑业下降 24,6%。 将 100 年的利润率定为 2007，2012 年的水平非常令人失望：行业 50,4； 能量 42,4； 制造业 54,4. 唯一的积极因素来自建筑业（如所见，在销售方面也处于有利地位），2007 年的指数为 110,2。 在第三产业中，Mon 下降了 13,4%，零售分销在短短一年内损失了近四分之一的利润率 (-23,5%)。
H。 在制造业中，2008 年的销售额下降了 5,9%，利润率下降了 45,6%，不乏积极（或较少消极）的因素。 在销售额方面，再次与 2008 年相比，唯一表现出积极成果的行业是食品和饮料 (+7,3%) 和化纤橡胶 (+3,6%)； 大型制造集团的表现（-7,7%）比所有其他规模的公司（大中型公司 -6,8%，中型公司 -1,6%；两者之和，即第四种资本主义，使 - 5,1%）差) 和整个制造业（已经提到的 -5,9%）。 增加销售额的行业通过在国外发展，同时也在国内市场保护自己：23,2 年食品和饮料出口增长 2008%（整体制造业增长 1,2%），但在意大利也保持不变（+3,9% , -11,2% 制造业); 化纤橡胶行业国外增长12,9%，国内降幅有限（-1,5%）。 中型企业在意大利下降 (-5%)，但在国外表现良好 (+5%)，比大型集团好得多（国内 -17,8%，国外 +1,3%）。 食品和饮料行业是 2012 年工业利润率高于 2007 年 (+31,2%) 的唯一行业。 大型企业系统性地出现负营业利润率，中型企业的利润率比 32 年低 2007%，意大利制造的产品表现更好，将延迟限制在 22,5%。
这。 与 2003 年相比，制造企业的人均产值增长了 20,3%（年均 2,1%），而劳动力成本增长了 24,7%（年均 2,5%），造成亏损竞争力4,4分。 与此同时，就业下降了 7,3%。 自 2008 年以来，五年中有四年生产价值的增长与工资的增长之间存在负差：因此，每个员工创造的价值增长不足以弥补劳动力成本的增加公司。 只有机械和电子行业的竞争力有所提高（+1,5 分），但得益于与运输工具无关的生产（+4,9 分），冶金行业受益于与参考价格相关的显着增长（+4,3 分） . 受影响最严重的行业：出版和印刷自 2003 年以来竞争力下降了 26 分，个人用品和家居业下降了 17 分（但由于与住宅相关的行业，即建筑产品和家具）以及机械行业在交通工具上工作。 在这里，损失（近 10 个百分点）发生在工资增长不到制造业的一半（+11,6% 对 +24,7%）的情况下，但考虑到每个员工的生产价值略有增长（仅 +1,8%），仍然过高). 至于2012年，每名雇员的制造业产值较3,1年下降2011%。每名雇员的劳动力成本下降0,2%（这是自2003年以来的第二次，继2009年之后），竞争力下降2,9个百分点。 尽管就业进一步下降 (-0,9%)，但还是如此。 2012 年，我们注意到出版业的严重危机（竞争力下降 15,5 分）和冶金业的困难不再受到有利价格趋势的支撑。 食品部门正在获得竞争力（在其自身产品价格增长的支持下）和运输工具的机制，其竞争力的恢复（+2,1 点）完全归功于劳动力成本的急剧下降（-5,8 点） %），高于人均产量（-3,7%）。
j. 2035年2012家企业财务结构弱化，财务债权与权益比率由95年的2011%上升至99,1年的2012%； 78,6 年为 2003%。上市公司在 2003 年的比例非常低，为 37,3%，2012 年下降到 89%（再次高于 80,9 年的 2011%）； 私营企业从 2012 年的 106,1% 下降到 104.5 年的 2011%。同样从这个角度来看，中型企业要好得多，从 2012 年的 85,1% 下降到 91,7 年的 2011%。
k. 2035年以来，2003家企业的金融债务结构发生了深刻变化，期限构成受到影响，短期部分从46年的2003%下降到37年的2012%。公司与更高的金融债务保持同步，2012 年底达到总额的 35%，与期初的数值持平。 另一方面，由债券融资组成的部分从 12% 增长到 23%，同时其他贷方发放的贷款从总额的 54% 下降到 42%。 在后一类中，占优势的部分是银行信贷，在过去十年中，其重要性从总金融资金的 48,4% 下降到 33%。 按绝对值计算，信贷机构的支出增加了 11,1 亿欧元，比 11,1 年增长了 2003%，但要保持银行在整体金融债务中的权重不变，就必须增加 50 亿欧元以上。 仅在 2012 年，对银行的敞口就减少了 6,3 亿，这是自 2009 年以来的第三次收缩，穿插了 2011 年的部分复苏。在过去四年中，银行债务减少了约 15 亿，余额增加了 5,6 亿。短期信贷额度和长期信贷额度下降 20,6 亿美元。 公有企业信贷额度减少10,4亿元，民营企业信贷额度4,6亿元。 中/长期支出的下降被债券发行量的增加所抵消，债券发行量在 2008 年至 2012 年间增长了 28,9 亿美元。 值得注意的是，2012 年应付附属公司的财务款项（118,8 亿美元）超过应付银行系统的财务款项（111,3 亿美元），这也是由于在国际市场上经营资金以满足集团需求的外国金融机构发放贷款的影响。 最后，可用性在 2012 年从金融债务的 12% 增加到 17%。
L. 尽管环境严峻且相对于主要群体而言，中型企业被确认为我们制造结构中最健康的部分。 从 2003 年到 2012 年，他们实现的附加值比制造业高 14%，比大型制造业高 20%，与意大利制造持平，无论如何高出 4%。
米。 在过去四年中，制造业的平均回报率与政府债券投资一样多，即 3,6%。 这要归功于第四资本主义企业（平均股本回报率为 4,8%），尤其是中型企业（5,6% 股本回报率）和意大利制造（7,1%）的表现，而大型工业企业录得净亏损平均（四年期间的 ROE 为 -0,6%）。
下载 pdf 格式的完整报告
