SACE 确认 0,3 月份意大利出口与上月相比增长有限（+0,2%），与季度数据一致（上一季度与 XNUMX 月至 XNUMX 月相比增长 XNUMX%）。 与去年同月相比， 一些市场表现疲软（英国、俄罗斯和欧佩克国家），但其他市场正在增长（中国和波兰）. 79 月和 8,6 月，荷兰和法国的机动车需求呈现良好动态，而英国仍为负增长（分别为 +16,5%、+50,9% 和 -36%）。 对伦敦 (-16,7%) 和巴黎 (-34,4%) 的药品出口大幅下降，而对阿姆斯特丹的销售额增长了一倍多。 电子设备在这三个市场也都出现下滑（法国 -36,2%、英国 -XNUMX%、荷兰 -XNUMX%）。 几乎所有面向英国的意大利制造部门都普遍出现下滑，英国正在低估英国退欧的影响。
在主要工业集团层面，中间产品跨境销售的收缩有所减少（与 1,5 年前两个月相比为-2020%），与上月（-3,4%）相比有所改善。 即使是消费品，尽管仍然是负面的 (-6,4%)，但表现也好于平均水平。 非耐用品的下降 (-8,0%) 被耐用品的复苏 (+2,3%) 部分抵消。 资本货物仍处于负值区域 (-8,8%)，这继续打消了 2020 年初美国偶尔的造船运动（其他运输方式的数字为 -31,2%）。 电器是今年前两个月增长最快的行业之一 (+3,6%)，这得益于强劲的中文 (+92,7%)、英语 (+13,0%) 和德语 (+8,7%)； 积极的票据也来自金属和金属产品的销售 (+3,5%)，在中国 (+42%)、德国 (+22,4%) 和法国 (+5,9%) 增长。 另一方面，几乎所有地区的纺织品和服装出口都在下降，伦敦 (-50,3%)、新德里 (-38,8%) 和华盛顿 (-27,4%) 的表现尤其糟糕：相反，北京，录得需求大幅增长 (+85,7%)，显示出复苏的曙光。
在这种情况下， 欧拉爱马仕 强调了危机如何推高欧洲非金融公司的现金集中度：总体而言， 公司现在持有的现金储备相当于三个月的营业额，比危机前的平均水平高出半个月以上，而且最富有的行业和公司变得更加富有. 在大多数欧洲国家 2020 年大幅上涨之后，近几个月非金融公司 (NFC) 现金已稳定在较高水平。 在法国，NFC 存款总额相当于四个多月的现金流周转率，比危机前水平高出近一个月，而在英国则相当于近 3,2 个月，比危机前水平高出约 18 天. 鉴于近几个月欧洲主要国家持续实行轻度封锁，现金头寸增加了 2021 年投资的上行风险。
从国家内部相对而言总现金头寸的演变来看，工业（主要在意大利、西班牙，在一定程度上在英国）和消费品（主要在法国和德国）等部门代表了上市公司现金囤积的大部分公司。 然而，每个部门的增长也不均衡，这对本已富裕的公司有利。 在欧洲主要国家，流动性排名前 10 位的现金增幅一直高于平均相对增幅，这意味着流动性集中度更高：从 XNUMX 月初的财务数据来看， 10 年现金增幅最大的 2020 家公司录得 56% 的增长率（相比之下，欧盟平均水平为 +45%） 并积累了上市公司总现金的近一半。 此外，截至 70 年底，来自大型企业的现金占德国 NFC 存款总增量的 2020% 以上，法国为 54%，意大利、西班牙和英国约为 30%。 面对这种情况，各国政府已经开始实施逐步退出大规模财政支持措施的策略。
可能就是这样 公司将使用大约 50% 的过剩流动性来为增加的营运资金需求提供资金，并抵消投入品价格的急剧上涨 与低定价权相比。 由于当前供应链中断导致投入价格上涨，预计今年上半年 NFC 利润率将下降 -4,5 个百分点至 -7,0 个百分点。 鉴于它们对进口的依赖，欧盟委员会估计德国、英国和法国的公司将面临最大的营业利润损失：为此，与库存融资和更长的付款延迟相一致的营运资金需求增加将需要额外2021 年的资金。但是，很可能 现金头寸最高的行业将启动防御性（提高生产能力、现有生产设施的现代化）和进攻性投资策略，收购可能处于较弱财务状况的竞争对手. 自今年年初以来，西欧公司在国内和跨境方面的平均并购交易表现强劲，其中 ICT 行业的增幅最为强劲。
