秋季市场概览
过去几周的特点是所有市场的波动性都显着增加，同时形成了非常有趣的技术配置。 因此，我们认为有必要对我们关注的许多市场进行盘点，以获得运营洞察力。 我们像往常一样从美国开始。
标准普尔500美国股票指数
让我们从分析 5 年周线图开始，其移动平均线为 10、20、40 个周期（相当于 50、100 和 200 天）。 最近几周的放缓是明显的，尤其是上周的长红蜡烛使该指数危险地接触了最重要的移动平均线，即 200 天移动平均线。 7 周期 RSI 震荡指标非常接近超卖 30 关口，该指数在 2012 年 XNUMX 月和 XNUMX 年 XNUMX 月成功从该位置反弹。
最不利的技术因素是每周收盘价 1906,13，低于之前的 XNUMX 月每周相对低点，这可能表明趋势反转格局已经开始形成。 关键将是下周的收盘价，无论是高于还是低于均线。
这种正在形成的下降趋势很可能会与这一时期的季节性作斗争，从历史上看，一年中的最后两个月都报告了积极的表现。
对此，我们对比一下标普500指数过去十年、三十年的季节性与2014年至今的走势：历史月度表现最好的月份依次是10月、30月、1,93月, 10 月和 30 月。 最近几个月，过去 XNUMX 年和过去 XNUMX 年的平均表现都是积极的。 尤其是 XNUMX 月，其稳定性尤为突出，过去 XNUMX 年和过去 XNUMX 年的平均表现均为 +XNUMX%。
2014 年，该指数仅在 10 月、2014 月和 10 月的表现与过去一致（至少与过去 10 年的负面趋势一致）。 由于 200 年数据指的是 XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日星期五，仅过去了三分之一的天数，因此目前还无法确定 XNUMX 月的情况。 我们认为，如果 MMXNUMX 没有站稳并且 XNUMX 月以非常不利的方式结束，那么今年最后两个月可能会出现向平均水平的经典技术反弹； 相反，如果 XNUMX 月移动平均线提供另一个支撑，则 XNUMX 月和 XNUMX 月将充分发挥其季节性潜力。 因此，在这两种情况下，年底的季节性都可能得到尊重。
最后，我们注意到一些美国分析师（包括 Chris Kimble）报告了 SPW 和 SPX 指数之间比率的预期值（两者都衡量美国 500 强股票的表现，前者衡量证券，后者衡量它们的市值). 当该比率违反趋势线时，它预计趋势会发生变化。 2007 年年中，该比率打破了自 2004 年以来上升的趋势线。该指数再次创下新高，然后在 2008 年崩盘。 我们现在处于类似情况，报告在 2015 月份打破了趋势线。 SPX 随后在 2014 月创下新高。 如果 Chris Kimble 的评估是正确的，这种情况可能会导致美国市场在 XNUMX 年出现明显的调整。（XNUMX 年 XNUMX 月部分数据）
Eurostoxx 600 欧洲股票指数
欧洲指数的情况更为复杂。 200 日移动均线在夏季已经被突破但迅速回升，在上周被猛烈向下击穿，构成现在已经低于 200 月初的最低点。 335 月至 340 月双顶的形成、较低的低点和每周收盘价低于 MMXNUMX 是下降趋势形成的征兆。 指数有可能在圣诞反弹之际重回XNUMX-XNUMX区域，但今日技术面不太利于寻找未来几个月的新高。
在今年上半年的反弹之后，上个月的回调非常强劲，以至于除意大利、西班牙和瑞士外，所有欧洲指数都回到了年初的水平以下。 德国 Dax 指数是黑色的。
债券市场
这一领域的领先指数一如既往地是美国十年期指数。 我们多次提到这是所有趋势中最坚实可靠的长期趋势。 只要汇率保持在通道内，我们就无权谈论下跌趋势的逆转。 这就是为什么在去年年底，当 3 年期债券达到 XNUMX% 时，我们决定维持债券敞口，而不是谈到周期结束的普遍观点。 从那以后，利率适度下降，为债券投资组合带来又一个出色的年份。
事实上，现在对美国加息的预期很多，而且自XNUMX月以来，这些预期已经涌入美元，美元已经被大量买盘，但珍妮特·耶伦(Janet Yellen)赶忙确认，如果有必要，利率可以在一段时间内保持低位开放和无限期。上周这让美元降温，而国库券走强。
在欧洲方面，政府债券兴趣不大，信用利差小幅增加，导致一些高收益债券的价格跌至更有趣的最低水平。 欧洲的通胀略高于零，意大利的通胀绝对为零，这使得购买具有积累逻辑的通胀挂钩证券成为一项需要极大耐心的投资，但即使不是令人兴奋的结果，也可以肯定。 与中东和埃博拉有关的国际紧张局势以及随之而来的对安全的寻求将有助于维持高投资级债券价格。
欧元/美元汇率
为了进一步证实长期趋势线是最强劲的，即使是欧元/美元汇率，在其动态阻力的无数次测试中，也已经下行。 这是一个期待已久的走势，它花费了比必要时间更长的时间，并且在 1,40 区域存在一些不确定性，但最终这一走势并没有让我们措手不及，所有投资组合都从中受益。
在达到 1,25/2008 年低点的第一个目标 09 之后，在明显暂停以重新逼近移动平均线之后，第二个目标 1,20 现在似乎触手可及。 从那里开始，我们将在适当的时候分析新的场景。 目前，1,28 – 1,30 区域是买入更多美元的区域。
金
略低于 1200 美元/盎司水平的支撑位充当障碍并创造了三重最低水平，这大大加强了它。 观察生产商的期货头寸，很明显在 1200 区域报价越来越少，反之亦然，可能来自新兴国家的采购正在增加。
其他外币
适度的债券收益率使得有必要继续货币多元化，该货币多元化已于去年开始获利。 欧元投资者最感兴趣的交叉货币是：巴西雷亚尔、墨西哥比索、澳元、英镑。
结论
在几乎所有资产类别都经历了今年上半年的积极而平静之后，秋季带来了一波不确定性。 今年最后几个月的趋势将告诉我们2015年将走向何方。目前，我们仍然看好美元投资、货币多元化、谨慎选择高收益债券、通胀挂钩债券和产生额外回报通过信用挂钩和股权挂钩证书。
