27 年 1953 月 XNUMX 日，在伦敦会议上关于德国外债的一年工作结束时， 意大利和其他 15 个国家免除了德国一半的债务 后者在 1919 年至 1945 年间签订了合同。另一半的付款，即 16 亿马克，在接下来的 3 年内推迟支付。 作为对那些总是引发两次世界大战的人的进一步礼遇，规定每年的退款永远不会超过德国出口的 XNUMX%，并且如果德国发现自己出现商业赤字，将暂停退款。 这些条款给了债权人购买德国产品的强烈动力，并决定性地加速了该国西部地区的重建。
至于 二战赔款， 决定推迟支付德国统一，这在 1953 年 1990 月，斯大林还活着，似乎是不可能的事情。 239年统一突然发生，债务几乎全部取消。 剩下 2010 亿象征性马克，这些马克也被推迟了 XNUMX 年，以至于德国在 XNUMX 年完成了支付。
和其他人一样，德国人的历史记忆是有选择性的. 记住某些事情并尝试忘记其他事情。 在德国勉强记得的事情中，我们想提两件事。
首先是 三驾马车的态度 从 1919 年到冷战第一阶段（纳粹主义的 13 年除外）监管德国经济的美英法债权人，无论是好是坏，在指导命运方面始终具有决定性作用德国历史。 当三驾马车严酷报复时，德国适时陷入混乱，输出到世界。 但当它开明后，德国瞬间又繁荣起来。
你考虑魏玛共和国的历史，它通常被认为是一个单一的，而是被分为三个完全不同的阶段。 第一个，从凡尔赛和恶性通货膨胀（1919-1923），看到了一个非常严厉的三驾马车，并且与右翼和极左翼的一系列无限的叛乱政变企图同时发生（后者有与革命的俄罗斯焊接的风险，这将改变欧洲的历史）。 当帝国银行遵循宪章主义的原始凯恩斯主义建议，试图通过无限印钞来缓解疲惫不堪的民众的困境时，随之而来的通货膨胀进一步削弱了德国偿还外债的能力。
三驾马车注意到了这一情况， 大大减少了他要求紧缩政策的呼声。 再加上恶性通货膨胀的瞬间结束，这产生了魏玛第二阶段（1924-1929），疯狂的复苏、极端的政治和知识活力以及我们今天仍然钦佩的激进现代主义。
然而，从 1929 年到 1933 年，灯又熄灭了，当时美国银行突然关闭了信贷龙头，三驾马车开始再次打击德国，试图榨取它所能榨取的东西。 因此，当一个又一个人开始贬值以摆脱大萧条时，德国被迫与黄金保持平价，以降低其竞争力并窃取市场份额。
在固定汇率下保持竞争力 德国随后决定对内贬值 20%，平等地削减公共和私人工资、养老金和社会服务。 因为没有
党想要对这些措施负责，兴登堡召集了技术人员布吕宁并组建了一个总统政府，该政府在德国国会大厦中的票数为零，完全由法令管理。
在这里我们谈到了德国历史记忆试图忘记的第二点， 相对恶性通货膨胀和绝对恶性通货紧缩。 德国痴迷地提醒自己和世界 1923 年的恶性通货膨胀，并以此来为其今天的货币和财政施虐行为辩护。 这几乎表明希特勒是由于通货膨胀而上台的，当时纳粹在 1924 年的两次选举中，其金融财富被彻底摧毁，停在了 3%（而系统政党在很大程度上得到确认），甚至在 2 年下降到 1928%。 1933 年。纳粹在布吕宁的紧缩政策下爆发，并于 XNUMX 年接管了国会大厦。虽然通货膨胀杀死了贷款人，但至少给了借款人一个巨大的帮助（抵押人发现自己的房子作为礼物），通货紧缩打击了富人和穷人，实业家以及工人、银行和储户。
我们谈到德国，当然要谈到意大利。 希腊通货紧缩和阿根廷通货膨胀的幽灵悬在空中，三驾马车准备好让半殖民地政府攻击私人财富，或者在黑暗中跳出欧元区。 我们可能是错的，但目前，一方面是传播的活跃，另一方面是政府支出项目的活跃，似乎首先是为了采取对话者的措施而大展拳脚和摇摆不定。 因此，利差一天上升，第二天下降（全球流动性开始显示出疲态的迹象，加剧了波动），而政府则一个接一个地试探气球，并在激烈、温和和合理之间交替。 然而，在幕后，我们想象一场关于这三者的非常艰难的谈判已经开始，并且存在一些赤字，如果需要的话，如果没有面子可以失去或挽救，并且德国和选民不会失去，那么可以迅速达成协议。在意大利获得收益，反之亦然。
如果合理的话，没有人会想要很快分手。 XNUMX 月份的欧洲选举可能会开始改变欧洲大陆的面貌 并为反体制势力提供强大的少数。 意大利政府最好等到欧洲的对手变得更软，而对于体制的力量来说，最好不要带着崩溃的大陆项目去参加选举。
但即使在 2019 年 3 月之后，拒绝向意大利征收 1.50% 的关税是否真的值得欧元结束（或者对于那些留在欧元区的人来说，在关税期间以 2.5 的价格支付 XNUMX 欧元）以及意大利方面是否值得，还有待观察，解决比 XNUMX 还不如跳入虚空。 毕竟，一个谈论变革的政府可以做很多其他促进增长的事情，首先是放松管制，但我们没有听说过。
等待可能持续多年的欧洲谈判结果，很高兴看到 全球证券交易所的积极基调。 然而，并非所有闪闪发光的都是金子。 有大量债券过度空头头寸和石油过度多头头寸平仓，这产生了债券平静和通胀再次平静的视觉效果。 这种影响会在一段时间后消失，但与此同时享受它是完全合法的。
随着美国国债更加宽松，美元上行的动力减弱。 然而，意大利问题将阻止欧元大幅复苏， 在我们的假设中，这不会在短期内得到解决。 正是出于这个原因，欧洲央行将继续其零量化宽松计划，但会小心不要加息太久，甚至不会像美联储那样试图取消量化宽松。
