对于市场而言，2015 年将是分歧、动荡和脆弱的一年。 一方面，随着美国经济增长强于预期（首次加息可能在 2015 年年中到来），预计美联储将退出扩张性货币政策。 另一方面，欧洲和日本将走向相反的方向：经济困难导致央行进一步打开流动性水龙头。 然而，最终结果目前仍将有利于市场：交易员预计量化宽松的高潮和低利率将继续让投资者保持活跃。
与此同时，低油价可能会让一些在对增长的贡献方面仍被低估的国家感到意外。 这一点，再加上货币政策和金融市场的宽松状况持续存在，可能会支持一些最困难地区的经济逐步复苏。 例如，对于瑞银来说，对全球增长的担忧被夸大了：未来两年经济增长将略微更加持续，“任何主要领域都不会出现衰退”。 瑞士银行估计，从 3,3 年的 2014% 加速到 3,5 年的 2015% 和 3,6 年的 2016%，同时美元将大幅走强，以至于瑞银表示，甚至人民币兑美元也会小幅贬值。
这次有什么不同吗？
行动和反应
然而，“复苏将是不平衡的”，并且伴随着“波动性”而脆弱。 主要风险，尤其是在欧元区，仍然是低通胀：“几乎无处不在 - 经济学家写道 安德鲁凯茨 在最新的展望中 瑞银 “数字世界”——通货膨胀率继续下降。 即使在高增长的发达经济体和新兴经济体（如美国、英国和中国），通胀压力也在下降。 然而，主要的担忧是欧洲”，瑞银指出，“欧洲将勉强避免通货紧缩，但投资者的担忧是正确的——欧元区距离衰退和通胀仅一步之遥”。 不仅。 如果低油价有助于复苏，那么如此迅速的下跌也并非没有副作用。
“油价下跌的速度——他警告说 MoneyFarm.com 资产配置主管 Claudio Barberis， 独立的意大利在线咨询和资产管理公司——将带来大量的受益者和受害者：后者已经开始看到彼此，他们的痛苦有可能在国际市场上产生传染效应”。 另一方面，Barberis 继续引用两位著名经济学家（Reinhart 和 Rogoff）的话，“这句话 这一次是不同的 （这次不一样）是市场上最危险的四个词：上世纪 90 年代末科技行业的投资者说高估值是可持续的”。
然后房地产业主在2007年也宣布了他们对美国房屋所达到的高价的判断。 现在轮到股票了。 “Barberis 说，许多投资者都在说同样的话，他们面对略高于零的债券收益率，认为通货紧缩、低增长、量化宽松和其他一千种“结构性”原因将保证多年零利率，低波动性和高金融资产价格。 想想这个语境 这是正常的 它在许多方面与说的意思相同 这一次是不同的“。
因此，在市场上，我们在 2014 年之后还有一年要谨慎管理，在 2013 年之后，经历了股票市场和债券的上涨以及许多市场的风险价格较低。 事实上，经过多年的市场反弹，一些投资者想知道这种积极且稳定的气候能持续多久。 鉴于 50 年来最长的牛市，罗素的策略师们并不认为方向即将发生变化，但警告说：“股市牛市正在接近成熟，并开始显示出不可预测性和非理性的迹象。 我们的流程和模型仍然偏向于股票而不是债券，但美联储即将收紧政策和全球增长的分化趋势可能会带来新的挑战。
波动与机会押韵
选择正确的指南针
另一方面，你知道，没有波动，就没有派对。 市场的持续和均匀增长减少了回旋余地。 相反，冲击创造投资机会。 “感觉——2015 年研究部的 Paolo Longeri 解释道 咨询投资 Sgr – 是美国货币政策方向的改变将决定市场的调整阶段，导致全球流动性减少，从而导致波动性增加。 与此相反，我们将增加有趣的投资机会的数量和频率，鉴于今天实现的高估值，这些机会越来越罕见”。 对于 Consultinvest Sgr 而言，波动时刻创造了逐步增加股票敞口的机会，同时保持适度的货币多元化以支持美元。 “投资——Longeri 说——将侧重于支持修正，主要增加美国的头寸，随后通过中期看涨期权增加欧元区的头寸”。 明确地说，这种方法与审慎相关：股票和债券市场的估值总体上很高。
State Street 指出，“尽管仍有机会，但由于波动性可能增加，2015 年投资股票可能存在风险”，并且“投资者需要确保对其投资组合提供充分保护”。 然而， ”廉价 往往并不暗示 值 e 卡洛 可能并不意味着 高估了”。 在这个框架下，找到有效平衡风险和回报的方法变得很重要。 在 State Street 开发的指南针中，有五个投资主题需要牢记，总结如下：
1. 找到正确的平衡点，实施正确的风险保护，以受益于 2015 年的上行空间和对冲波动。
2. 为双速增长做好准备：虽然美国市场价格看起来合适，但近期势头继续有利于以美元计价的资产，即使是适度的盈利增长也将支撑美国股市。 与此同时，按照目前的估值，欧洲市场为寻求更多上行潜力的长期投资者提供了一个有吸引力的切入点，如果盈利复苏成为现实的话。
3.关注新兴国家的改革：我们需要了解谁在实施改革，以及他们如何提高竞争力和盈利潜力。
4、央行货币政策不同带来的利差将继续为固定收益提供机会
5.宏观经济形势不是市场。 欧洲的结构性问题很多而且众所周知。 但欧洲央行在现场。 欧洲有很多有价值的地方，挑战在于找到它们。 因此，投资者需要将宏观图景与市场区分开来，并有选择地进行交易。
EUROSTOXX 救市
美联储行动，远离中小型股
就连法国兴业银行的分析师也普遍对旧大陆充满信心。 相反。 对于这家法国投资公司而言，2015 年应该是 EuroStoxx50 最终表现优于“无与伦比”的标准普尔 500 指数的一年，标准普尔 2014 指数应该受到近十年来首次加息的影响。 “如果 2015 年是欧元区股市‘迷失’的一年——请注意法国分析师——XNUMX 年应该是‘佳酿’。 换句话说，专家们预计会看到一系列变化的成果：欧洲央行的量化宽松、容克的基础设施投资计划、法国实施改革、欧元走弱以及最终油价下跌。 这不仅会对宏观环境产生积极影响，也会对更广泛的身体世界产生积极影响。
“公司——Socgen 解释说——应该直接受益于较低的生产和运输成本并增加利润。 然而，石油和天然气行业将受到不利影响，因此我们将评级下调至减持”。 在经历了平稳且波动的 2014 年之后，分析师最喜欢的板块之一是银行板块（增持）。 “银行已经加强了他们的资产负债表——他们解释说——这应该让他们现在可以为一项接近股东的新政策打开大门，包括现金股息和/或新投资 (M&A)”。 法国兴业银行随后建议至少在美联储有望加息之前远离中小型股。 “在过去 15 年中，全球中小型企业与美国利率之间的相关性高达 97%，欧洲中小企业几乎不可能不受美国收紧货币成本的影响”。
总体而言，法兴银行将其投资策略集中在五个“看涨”上：1）欧洲斯托克指数优于富时 100 指数； 2）Cac40好于Dax30：法国比德国更能从国家改革和欧元走弱中获益； 3）大盘优于中小盘； 4) 欧元区银行的交易水平具有吸引力，可以实施对股东有利的政策； 5）欧洲的药品比美国的好。
