马里奥·德拉吉赢得了对阵德国央行猎鹰队的比赛。 如果六个月前 Qe 这个词连不可还原的杰因斯·魏德曼 (Jeins Weidmann) 都无法发音，那么今天 量化宽松对于欧洲来说也是现实。 欧洲塔将每月注入 60 亿欧元，至少到 2016 年 2 月为止，无论如何，直到它实现“通货膨胀路径的持续调整，这与我们将通货膨胀率控制在低于但接近 1,14% 的目标一致”。中期”。 总体而言，这是向经济注入的XNUMX万亿欧元，这一数字超出了市场预期。 “欧洲央行宣布了一项强有力的资产购买计划——分析师表示 瑞士信贷 – 购买数量和速度都高于我们的预期。 除了正在进行的其他干预措施外， 该计划将加强欧元区的凝聚力和经济复苏”。 他也坚信这一点 意大利央行行长 Ignazio Visco 根据该Qe“将在数量和持续时间内有效”。
第一个是积极的 投资者和分析师的反应： 道富环球投资顾问公司欧洲、中东和非洲投资主管Bill Street表示：“资产购买计划在规模上完全符合市场预期。”他回顾道，“2015年对于欧洲来说是关键的一年，欧洲央行选择了量化宽松之路，试图改变贴现率曲线”。
当然， 德国批评家 他们并没有平息，这一决定引发了德国统治阶级和“人民”胃之间的一系列反应，德国《图片报》的标题是：“我们的钱现在怎么了”。 但在条顿领土之外，仍有人指出德拉吉此举是为了给德国鹰派提供“安抚”。 然而，对于另一些非传统经济思想派来说，这是一个真正的“创伤”。 争议点在于风险分担，即这次量化宽松操作的风险的分担。 上限为 20%，剩下 80% 仍掌握在各国政府手中。
风险分担，德国人的SOP还是真正的VULNUS？
“欧洲央行宣布的量化宽松政策具有微妙的平衡作用——欧洲央行副行长保罗·吉达 (Paolo Guida) 评论道。 AIAF - 意大利金融分析师和顾问协会 ——在以月度采购额为代表的积极惊喜中，“风险分散”的消极惊喜尤为突出，占新增采购总额的80%。 德拉吉行长认为，这一决定对风险分担的影响并不重大，但市场的一定程度的失望是可以理解的。
同样，对于分析师来说 索根 欧洲央行决定的风险分担具有象征意义，因为总的来说，欧洲央行将在风险分担的基础上购买70亿欧元，而各国央行将总共购买730亿欧元。 专家们解释说，这种方法与欧洲央行的量化宽松政策不可能既广泛又在风险分担方面“携手并进”的信念是一致的。 如果大部分评论都在 风险分担是量化宽松的主要弱点为 埃克森 令人失望的是 采购分配 与各国在欧洲央行资本中的份额（资本键）成比例，而不是每个国家未偿债务的函数。 分析师写道：“这一决定， 平等的条件, 它有利于德国头衔，而不利于意大利头衔”。
为什么市场像龙一样移动
如果量化宽松方案的结构将专家和分析师的意见分成两半，那么目前市场已经奖励了德拉吉的举动。 昨天的 米兰证券交易所 收盘上涨 2,44%，表现良好： 马德里 + 1,7， 巴黎 + 1,52％， 法兰克福 +1,32% 和 伦敦 +1,02%。 BTP 收益率日内最低跌至 1,57%，利差触及盘中低点 101（随后收于 117 点），西班牙博诺斯债券与德国 100 年期国债利差跌破 93（XNUMX ）。 欧元 兑美元跌破1,14。
“今天的决定是重建欧洲央行信誉道路上的一个里程碑，”欧洲央行债券经理卢卡·诺托 (Luca Noto) 表示。 灵魂人马。 “此外，央行确认愿意维持欧元区非常宽松的金融状况，为利差压缩、利率稳定或下降、货币稳定或疲软、波动性和不确定性减少奠定基础。 衡量干预措施有效性的指标将体现在两个因素上：通胀预期和欧元/美元汇率”。
通过量化宽松进行投资
在操作层面，即投资场景， 瑞银专家 强调政府债券较目前水平仍然没有多少上涨空间。 以Reinhard Cluse为首的瑞士银行专家在一份报告中指出，政府债券引发了反弹，尤其是外围债券，但从目前来看，利差和收益率进一步下降的空间很小。 相反，我们预计一旦购买开始，甚至更早，收益率就会上升。 没有关于与公司债券相关的量化宽松的明确消息是一个积极因素，因为这意味着市场上仍然存在一些公司利差的“果汁”。 对于瑞银 受益者将是高贝塔值和企业高收益股票。 对企业外围设备的需求将继续存在，我 投资等级低 a 双B评级 他们将保持在积极阶段，Cocos 将保持他们的评级。
对于伊曼纽尔·克拉根来说， Exane Derivatives 全球策略师，积极的短期影响应会持续：欧元兑美元、澳元和新西兰元以及一些“具有有吸引力的风险/回报对”的新兴货币贬值； 欧元区股市的上涨最初应该受到“信心效应”的支撑，随后又受到“信心效应”的支撑。 每股收益上升 汇率贬值后的企业（每股收益）； 全球债券收益率下降; 效果 全球高收益债券的利好。 然而，专家警告说，从长远来看，这些趋势将取决于宏观经济变量。
为 埃克森 最明显的影响将是心理上的影响，即汇率下跌带来的影响，而由于家庭持股比例较低以及长期股票下跌，股市上涨的影响有限。利率已经很低了。
对主要街道有何影响
而最令人担忧的恰恰是量化宽松对实体经济的影响。 “在市场上 – 加布里埃莱·罗吉·迪 (Gabriele Roghi di) 评论道 投资银行 – 发生了应有的反应，Qe 是 对金融市场有很大帮助，但将其从这里转移到实体经济的希望非常低且是假设性的。 我们也看到日本或美国正在发生的事情，那里从来没有谈论过93万失业者，他们没有在失业统计中，因为他们已经找工作两年多了，也没有提到奥巴马医改对GDP的提振”。
经过最初的第一次推动后，市场将开始 关注实际增长的成功或失败。 达伦·威廉姆斯表示：“在欧元区等银行主导的金融体系中，我们有合理的理由对量化宽松的有效性表示怀疑， 全球管理公司AB首席经济学家 – 但值得注意的是，已经有一个 良好的刺激正在以原油价格下跌和欧元疲软的形式实现 （加上周边地区信贷状况的改善以及更有利于增长的财政方针）。 所有这些都表明 即使没有量化宽松的帮助，欧元区今年的增长也将加速“。
