“他们将对你征税以致于不复存在）。” 买一些莫奈并把它们藏起来。 这就是一位著名经济学家在最近与美国主要投资者会面时的表达方式。 这是由出席 XNUMX 月会议的 Fred Hickey 报告的。 我们不会告诉你经济学家的名字，所以我们鼓励你去阅读希基的月刊《高科技战略家》，它总是非常刺激。
幸运的是，莫奈是一位多产的画家，为我们留下了 500 多幅作品。 他死的时候很富有，但更富有的人是或成为他画作的买家。 Le bassin aux nymphéas 于 2008 年以 71 万美元的价格售出。
至于隐藏他的作品，让我们假设这位经济学家指的是小偷。 事实上，税务员通常对艺术很有眼光。 法国财产法（世界上最严格的）Impôt de Solidarité sur la Fortune 适用于家用家具、汽车、摩托车和任何马匹（当然还有房屋和证券），但不包括艺术品。 每年都有几名代表向国民议会提交一项法案，以取消这一例外，社会主义者和戴高乐主义者都准时确认了这一点。 法国想要一个有教养和优雅的资产阶级。 他知道，在几代人的时间里，私人拥有的作品最终总会进入对公众开放的博物馆，并有数百万外国游客参观。
发达国家的税收将增加是一个无声的必然（德国和瑞典是唯一可能的例外）。 正如可以肯定的是，福利将继续下降，通胀将再次上升。 美国公共债务已达到17万亿美元（10年为2008万亿美元），占GDP的比重达到107%。 隐含的健康和社会保障赤字为 70 万亿美元。 市场和政客假装没有看到，但大象已经在客厅里了。
如果这是未来（如果经济增长稍多一点，未来可能不会那么悲观），那么最好通过购买股票和战略性地避免收益潜力有限且预定义的资产，债券，在农场里过冬。
请注意，在一年的时间里，债券不会受到特别的影响，甚至可以在这里和那里提供一些满足感。 事实上，美联储对缩减的惊人回滚产生了两个重要结果。 首先是下一次（如果它到来时）将以顺势疗法剂量逐渐减量。 第二是市场的反应会更加冷静。
然而，近期债券颜色的好转不应与股票的颜色相混淆。 从表面上看，一切看起来都像是回到了 2008 年后债券和股票齐头并进的太平日子，但我们似乎在表面之下看到的是，债券反弹很快就会停滞（最迟在春季），因为尽管波动加剧，但股市反弹可能会持续整个当前十年，甚至可能延续到下一个十年。
事实上，通货膨胀并不是股票的天敌，但对债券来说却是致命的。 但是，有人想知道这种通货膨胀在哪里？ 我们不是最低限度吗？ 好吧，我们是最低限度的。 正如戴维·罗森伯格 (David Rosenberg) 指出的那样，通货膨胀在任何中央银行的控制范围内。 如果津巴布韦成功了，就连美联储也能把它带回来。 这只是克服某种害羞并找到适量的金钱激励的问题。 然后你品尝它，一切都会自然而然地发生。 只要存在产出缺口，即只要有未使用的资源，通货膨胀只会表现在资产上，但从某一点开始，它会迅速影响其他一切。 因此，我们会成功，并且在 2016 年我们将开始看到它的重新苏醒。
最后，简而言之，它总是回到份额。 盈利增长缓慢，经济表现平平，估值越来越没有吸引力。 忍耐，别无选择。 有些新技术领域感觉就像是 2000 年，IPO 的定价是销售额的 200 倍，即使在未来很多年都看不到利润，也竞争激烈。 没关系，只要避开它们并继续使用仍然便宜的循环。 经营状况良好的美国大银行现在每天都被所有相互竞争的联邦和州检察官以惊人的数额罚款。 没关系，去区域银行就行了，不用管。 等等。
正如 Brian Belski 回忆的那样，美国有 40 名财务顾问每天打电话给他们的客户，宣布从债券到股票的巨大转变的好消息。 在这种情况下，任何向上的阻力都是徒劳的。 Fred Hickey 作为科技行业的鉴赏家，非常擅长预测黑色，而每个人都看到蓝色，他在收益前一天做空股票，并在开盘后不久平仓，他非常清楚这个市场会在几个小时内忘记每一次失望，都立即开始热切期待下一个季度。
我们会逐渐习惯于找到几个月前似乎过高的正常估值。 公司将继续通过购买库存股来美化他们的账户，我们不会考虑这一点，而是会考虑强大的管理能力、好的产品和征服的新市场。 我们将采用大胆的指标，例如在新技术中再次使用的指标，我们不再考虑利润，而是考虑人脉，就好像人脉可以作为红利分配一样。 简而言之，我们将把所有典型的泡沫集体自欺欺人的动作和花招都变成我们自己的。
如果一切顺利（并且不能先验地排除一切顺利的可能性），上行将是缓慢而可怕的，倍数的扩大将伴随着营业额、利润率和最终利润。 如果是这样，调整将是可以忍受的，并且可能构成进一步购买的好机会。
就短期而言，接下来的两周将看到与停摆期相关的宏观数据，因此几乎没有用。 证券交易所将在今年结束时可能高于目前的水平，但从现在到 31 月 XNUMX 日之间将无法线性增长。 因此，XNUMX 月将主要用于为年底加息做准备的整合和轮换过程。 由于华盛顿的政治冲突逐渐重新开始，以及开始逐渐缩减的可能性虽然遥远但不排除，但第一季度的表现可能不如往常。
随着美元疲软和央行开始货币扩张，黄金将复苏，但仍将受到印度对贵金属采取的税收和限制措施的不利影响。
至于欧洲，欧洲央行和各国政府对银行采取的双轨政策很有意思。 当有人与德国人交谈时，据说未来几个月的压力测试将导致一些银行关闭，当有人与其他人交谈时，他们强调将有足够的时间对最薄弱的主体进行有序的资本重组.
赌注很高。 在一个极端情况下，我们可以假设疲软银行的债券持有人（甚至存款人）会经历一段时期的焦虑，并有蔓延至政府债券的风险。 在相反的极端，人们可以考虑一个真正加强系统的过程，在中期对经济复苏的融资能力产生积极影响。
德国在谈判中提出了非常激进和危险的要求（对债券持有人的强制性惩罚以及对银行投资组合中政府证券风险参数的贬义性修改）。 总的来说，在欧元区，德国最初的要求在谈判期间大大减少，希望这次也一样。 假设达成妥协，到 2014 年底，我们将拥有一个不像今天那么脆弱的欧洲银行体系，但仍不会让我们太平静。
