经济学家 保罗·帕斯夸列罗 几天来，他一直是密歇根大学财务系的新负责人。 从著名的商学院院长 Stephen M. Ross 那里，他仔细观察了周围发生的事情 政策 和 意大利公共财政. «美国已进入中期选举的最后一公里。 媒体的注意力几乎完全集中在国会中可能从民主党人手中移交给共和党人以及前总统特朗普的犯罪变迁。 在这种气氛下，乌克兰战争、英国政治危机和意大利大选很少受到关注。 也许这样更好”。
意大利的选举正值一场能源战争和接近两位数的通货膨胀率之际。 欧元区“意大利风险”回归了吗？
«市场正在经历一个充满不确定性和动荡的时期，这些动态与“意大利风险”没有直接关系。 上一次全球大流行可以追溯到第一次世界大战结束时。 欧洲上一次大规模的领土战争可以追溯到第二次世界大战结束时。 今天的金融经营者对这些事件没有任何直接记忆，最重要的是对类似情况下市场反应的任何直接经验”。
然而，全球主要主权债务发行人的实力并不完全相同。
«在系统性波动的情况下，更多“脆弱”的国家和金融资产面临压力也就不足为奇了。 投资者在放弃风险较高的投资后寻求更安全的投资。 “逃向质量”或“逃向安全”导致意大利和德国政府债券之间的利差扩大。 此外，作为对美联储紧缩货币政策的回应，作为典型避险资产的美国政府债券开始提供具有吸引力的收益率（尽管美元走强）。 这就是意大利主权债券的不利局面变得完整的地方»。
哪些金融情景会使意大利债券重新承受市场压力？
«意大利债券市场的一个特殊方面最终会在紧张时刻吸引更多不利的投机活动。 事实上，它们是有史以来流动性最强的市场之一，可能仅次于美国主权债券。 流动性是一种非常吸引投资者的品质。 然而，在暴风雨时期，流动性也有利于比其他市场更快、更方便的退出。 鉴于同样的政治不确定性（例如在英国、法国甚至德国），这种流动性状况最终使意大利证券对通常与我们的政治变迁关系不大的事件更加敏感»。
欧洲央行预计近几个月加息的速度将快于预期。 这是阻止欧洲本季通货膨胀的正确方法吗？
«这是一个正确且必须的选择。 到目前为止，由于与俄罗斯入侵乌克兰的后果相关的原因，欧洲央行的行动比美联储谨慎得多，也没有那么激进。 通胀压力开始变得非常大，这不仅是由于能源危机，还因为欧元逐渐走弱，主要是兑美元，但不仅限于此。 最终，欧洲央行将被迫迅速提高利率，以缓解滞胀（贫血或负增长和高通胀）并稳定欧元。 不幸的是，困难时期在欧洲等待着我们»。
意大利是否必须重新审视其经济计划的雄心？
«在欧元疲软的情况下，很难认为欧洲国家有能力维持庞大的当前预算赤字。 现有债务和新债务的再融资成本正在上升，并将继续上升。 这些情况将大大限制德拉吉的任何继任政府的财政空间。 从这个意义上说，如今那些虚幻的财政承诺已经过时了。 任何从选举中产生的负责任的政府都不会比德拉吉政府以前有更多的回旋余地。
意大利债务的可持续性在很大程度上也与人们对我们经济政策可靠性的信心有关。 对于像意大利这样的经济体来说，统一税等财政措施是否可持续？
«我不是代表国际投机者（上帝保佑）发言，但任何有自尊心的经济学家都清楚，任何能够显着降低税收负担的措施——统一税就是其中之一——都会有其第一个结果是赤字激增。 减少税收负担会产生更多的经济活动，而不仅仅是弥补收入减少的想法是空想和站不住脚的。 迄今为止，世界上还没有哪个国家的这种想法曾经奏效过”。
统一税在中右翼政党的计划中，尽管税率不同，该联盟被认为是所有民意调查的赢家。
“拉弗曲线，正如所谓的减税增加收入的想法，只存在于其发明者的想象中。 在美国，财政赤字往往在共和政府期间激增并非巧合，也就是说，在财政缺口容易的政府领导下。 我真的很难认为任何肤色的政府都会不负责任地实施一项众所周知但失败的税收政策。 我早已不再认真对待美国和意大利的选举承诺。 也就是说，有充分证据表明大西洋彼岸的政府不负责任，其中一些承诺传到市场耳中并恐吓已经准备好撤资的投资者也就不足为奇了。“意大利证券”。
您是否认为意大利可以在不与欧盟造成严重政治分歧的情况下重新谈判 PNRR 的部分内容和时间安排？
«目前意大利的政治和经济回旋余地有限。 这对德拉吉总理来说是真实的，尽管他具有巨大的国际信誉，而且对于任何接替他的人来说仍然如此，尤其是如果他缺乏 (a) 这种信誉。 基本上：对我来说似乎根本不可能。
您对欧元区的通胀有何预测？
«要实现欧元区平均通胀率 2% 的目标还需要很长时间。 虽然欧洲央行永远不会公开承认这一点，但为了管理中长期通胀预期并且不让北欧鹰派失望，如果对各种可用货币政策选择的许多内部分析还没有出现，我也不会感到惊讶基于至少 3-4% 的中期平均通货膨胀率”。
陷入疯狂的能源价格和不断上升的利率之间的欧元区注定会陷入衰退。 是一场“诱发的”和可控的衰退，还是我们还无法权衡的风险？
«我从美联储开始，它在对抗通货膨胀的斗争中悬着达摩克利斯之剑。 尽管与欧盟相比，经济形势更为有利，但许多经济学家仍然怀疑美联储是否会成功实现软着陆，即通胀迅速下降，同时增长放缓。 许多人希望，不可避免的衰退虽然很严重，但会是短暂的，并且会因最近针对增长和环境的财政举措而得到部分缓解。 对于欧洲，我很难想象，鉴于更加不利的宏观经济形势和多个外部经济压力源的存在，欧洲央行将能够实现软着陆»。
这是对欧元和美元汇率的解释吗？
“市场早就得出了这个结论。 欧元疲软只会加剧欧洲通胀形势的恶化。 展望未来，理想的情景是美国先于欧盟走出这一阶段：美联储将开始降息，使欧洲主权债券更具吸引力，并导致欧元升值。 这种升值将有助于缓解通胀压力，而美国刚刚开始的复苏也可能刺激欧洲的需求»。
然后是战争。
“精确的。 对乌克兰的野蛮入侵会持续多久？ 冲突会以什么结果结束？ 鉴于俄罗斯轰炸造成的巨大损失，乌克兰是否会得到经济赔偿？ 能源市场会恢复正常吗？
