多年来，意大利家庭的财富价值大幅停滞，这是住房和金融资产这两个主要组成部分发生不同演变的结果。 2011 年至 2016 年间，房屋价值在经历了前十年的显着增长后，从 2.940 年的 2001 欧元下降到 5.688 亿欧元，下降了超过 400 亿欧元，反映出房地产报价下降超过 15%。
另一方面，金融财富完全恢复了第一次衰退期间的损失，4.200 年 2017 月接近 120 亿欧元，为近 2011 年来的最高水平。 金融财富价值的增加几乎完全可以用报价的回升来解释，而拨出新储蓄的能力却大大降低了。 在危机之前的时期，意大利家庭平均每年能够投资近 2016 亿欧元的新资源； 从 20 年到 XNUMX 年，我们下降到 XNUMX 多个。
代表意大利特色的趋势：法国家庭投资于金融资产的新财富实际上仅略有下降，但仍高于每年 90 亿的平均水平，而德国人留出的财富甚至有所增加，达到180亿。 在过去几年中，随着意大利人储蓄新储蓄的能力下降，投资政策发生了深刻变化。 银行债券和公共证券被大幅抛售，在家庭投资组合中变得不那么重要了。
另一方面，寻求安全与收益之间的新平衡已将意大利人引向保险产品，同时保持对存款的高兴趣。 自危机爆发以来，共同基金的重要性也有所增加，2012 年至 2017 年间，共同基金受益于近 200 亿欧元的流入，使投资总额超过 500 亿欧元。 投资者的注意力集中在外国基金上，外国基金吸收了分配给此类金融活动的新资源总量的 65%。
与意大利人相比，德国家庭更注重安全性和流动性，将近80%的财富分配给存款和保险及养老金产品。 另一方面，非上市股票的重要性使法国的经验更接近意大利，尽管只有一小部分储蓄分配给了共同基金。
更多金融，意大利人资产中的房地产更少
在过去几年中，由于住房和金融资产这两个主要组成部分的不同演变，意大利财富的价值经历了大幅停滞。 家庭持有的房屋价值在危机前夕大幅增长，从 2.940 年的 2001 亿欧元增加到 5.375 年的 2008 亿欧元。在第一次经济衰退期间，这种增长仍在继续，5.688 年达到 2011 亿欧元，尽管房地产交易数量大幅下降，从 877 年的 2006 笔下降到 617 年的 2010 笔。
随着第二次经济衰退的爆发，其特点是国内需求急剧下降，导致房地产交易量进一步下降，400 年降至略高于 2013 万套，房屋总价值开始下降：五年内，损失超过400亿，5.300年跌破2016亿。尽管有所下降，但家庭房地产资产的价值仍然比80年初的水平高出近XNUMX%。
金融财富显示出与住房不同的路径。 家庭持有的总资产价值在危机前几年增加了 40%，从 2.900 年的约 2001 亿欧元增加到 4.100 年的近 2006 欧元。报价，导致整体财富损失超过 600 亿，3.500 年跌破 2011。在过去六年中，金融市场状况的改善有利于意大利人持有的资产价值回升，回到 4.000 以上2015 年达到 4.200 亿，然后在 2017 年 1995 月接近 XNUMX，这是自 XNUMX 年以来的最高水平。
金融资产价值的增加几乎完全弥补了房屋价值的下降，这解释了整体财富的大幅停滞，同时考虑到其他类型的资产，例如非住宅财产和土地，等于10.335 年为 2016 亿欧元，比 100 年达到的最大值低约 2013。过去几年经历的不同演变改变了家庭财富在两个主要组成部分之间的分配。 住宅的权重在 2001 年至 2011 年间增长了 10 个百分点以上，达到 55%，下降到 50% 左右，而金融资产的权重在跌破 35% 后接近 40%。
较低的储蓄损害了意大利人的财富
意大利家庭财富的变化是不同因素的结果，这些因素影响不同的组成部分。 房地产资产的估值反映了房地产市场的走势。 交易的演变令人失望，加上过去四年的疲软复苏，使销售总数回到比危机前达到的最高水平低约 40% 的水平，同时伴随着房价的急剧下跌，这在2011年第三季度录得超过2017%的跌幅。 现有房屋的跌幅超过 15%，而新房的跌幅较小。
金融资产价值的增加虽然是积极的，但隐藏了值得研究的动力。 2011 年至 2016 年期间，意大利家庭的投资平均每年增长约 110 亿欧元，高于 1999 年至 2008 年的记录。然而，在比较这两个时期时，会发现深刻的差异：在危机前的几年里，财富价值的增加完全是因为意大利人有能力拨出新的储蓄，平均每年投入近120亿欧元的新资源，而市场的不利趋势压低了整体财富。
自危机爆发以来，家庭储蓄新储蓄的能力大幅下降：从 120 年代初期的平均每年 33 亿下降到 2009 年至 2011 年的 20 亿，再到2012 年至 2016 年下降至略高于 80。在后期，近 100% 的财富价值增长是由市场的良好表现所解释的。 去年前 25 个月的相关数据证实了这一趋势：XNUMX 月至 XNUMX 月期间，意大利家庭的金融资产价值增加了略高于 XNUMX 亿欧元，其中只有 XNUMX 项与新资源有关。除了金融资产。
这些动态代表了意大利的特点。 在法国，家庭投资于金融资产的新增资源仅略有下降。 110 年代上半叶，新投资流量超过 2008 亿欧元，足以抵消股价下跌的适度负面影响。 在危机的第一阶段，即 2011 年至 100 年期间，每年储蓄略多于 150 亿美元，加上价格有利演变带来的增长，导致财富平均增长 2017 亿美元。 上一期新增资源流向基本稳定：100年5-170月投放2016亿，金融资产总值超XNUMX万亿，比XNUMX年末增加XNUMX% .
德国家庭的经历更为有利：年均新增资源投资流量从 125 年代上半叶的 180 亿欧元增长到 2012 年至 2016 年的 230 亿欧元。在后期，金融资产总值增加了平均每年增加超过2017亿，5.900年XNUMX月超过XNUMX万亿。 意大利人很难将新的储蓄存起来，这进一步说明了近年来发生的事情。 随着危机的爆发，家庭通过减少储蓄来应对收入下降，以试图维持之前达到的消费水平。 在上次经济衰退之后，支出似乎已经恢复到跟随收入的动态变化，但呈现出新的平衡，其特点是储蓄水平较低。
在 100 年代上半叶，在 12 欧元的收入中，有 13 到 8 欧元被储蓄，而今天它停止在 2000 左右。从总值到人均值，与其他两个相比的距离欧洲主要经济体仍显得较为明显。 2008 年至 2 年间，每个意大利人平均每年成功投资超过 2012 欧元的金融资产。 2016 年至 400 年间，我们跌破 1.400 欧元，而法国人接近 2.200，德国人超过 52。 毫无疑问，今天的意大利家庭依然富有； 然而，他们比过去少了。 42 年代初，每个意大利人平均持有近 XNUMX 欧元的金融资产，而法国人和德国人持有约 XNUMX 欧元。
危机爆发前，差距已经扩大：意大利人均财富超过70万欧元，而法国和德国分别达到55万和50万欧元。 十年后，意大利人的人均财富下降到略低于 67 欧元，而德国人超过 69 欧元，法国人超过 72 欧元。 在当前这样的背景下，房价仍在下跌或充其量保持稳定，收入仅适度回升，这损害了家庭的储蓄潜力，因此价格回升的重要性解释了意大利财富价值的恢复导致人们特别关注市场上发生的事情。
意大利人储蓄的日益专业化管理
随着投资于金融资产的新资源流量突然崩溃，储蓄能力下降，近年来意大利人的投资政策发生了深刻变化。 自危机爆发以来，市场和整个经济发生的变化促使家庭的需求和优先事项发生变化。 例如，银行债券多年来一直是最受欢迎的投资，但其重要性已大大降低。
在 20 年代初期，意大利人平均每年在银行债券上投入超过 10 亿欧元的新资源，甚至占总投资组合的 2012% 以上。 另一方面，自第二次经济衰退爆发以来，该工具一直受到不断的撤资，导致 2017 年至 270 年第三季度之间的资源总体流出超过 2017 亿美元。 仅 35 年前九个月，净销售额就达到近 100 亿欧元。 如今，银行债券的投资价值略高于 380 亿美元，而 2009 年达到近 3 美元，去年 XNUMX 月占总投资组合的比重降至 XNUMX% 以下。
所发生的事情，除了代表人们越来越担心这种工具的偿付能力之外，也是影响银行融资政策的变化的影响之一。 事实上，金融和货币机构发行的债券价值已从 1.000 年的近 2012 亿降至不足 550 亿，仅占总负债的 15%，比 10 年的初始记录低 2012 个百分点。在过去的九年中多年来，大量抛售也影响了公共证券部门，对短期和可变利率证券的打击尤为严重。
始于 2009 年的 BOT 和 CCT 销售额已超过 130 亿欧元，几乎从家庭投资组合中消失。 BTP 的销售虽然显着，但并不那么激烈，在 2017 年前 20 个月也出现复苏，净购买量约为 120 亿欧元，使此类证券的投资组合价值达到约 6 亿欧元。 所有这一切导致公共证券在意大利人投资决策中的作用急剧下降：总资产的权重从 3 年代中期的近五分之一下降到危机开始时的 2017%，然后达到 XNUMX XNUMX 年 XNUMX 月的百分比。
情景的复杂性，以及新的风险和回报状况，促使家庭将注意力重新转移到管理储蓄上，而在危机发生前的十年中，管理储蓄在意大利人的资产中已经失去了重要性。 在 20 年代后半期，共同基金在投资组合中的权重增加了两倍，接近 6%。 随后，由于市场出现紧张局势以及对银行债券等其他类型投资的日益关注，持续不断的撤资抵消了收益，使总资产的发生率回升超过 XNUMX%。
自主权债务危机爆发以来，对专业管理的需求不断增长，使储蓄重新转向共同基金，新资源的流入在过去六年中总计接近 200 亿欧元，超过了 500 亿欧元的投资，更多超过总数的12%。 然而，这一阶段的特殊性是对外国共同基金的关注度越来越高，吸收了超过 130 亿美元，约占总额的 65%。 这一过程促成了意大利海外证券投资的显着增加，从 842 年的 2011 亿美元增加到 1.400 年 2017 月的近 XNUMX 美元，其中共同基金占很大比重。
在安全性和收益率之间寻求平衡也促使家庭越来越多地转向保险和养老金产品，同时尽管收益率为零，但仍保持着较高的存款利息。 在过去九年里，近 250 亿欧元的新资源被分配到保险产品上。 在投资于该行业的 1.000 亿里拉（相当于总资产的近四分之一）中，只有 260 笔被拨入养老基金，其在投资组合中的权重稳定在略高于 6%。 同期，约 215 亿欧元的存款被拨出，使总余额超过 1.300 亿欧元，约占所持金融资产总额的三分之一。
一直以来意大利家庭金融投资组合的一个特点是股票投资的重要性，主要集中在非上市部分。 因此，更多的是企业家对中小企业资金的参与，而储户直接投资上市证券的兴趣则显得相当有限。 去年1.000月，意大利人持有的股份总价值接近20亿欧元，占总量的比重稳定在850%左右。 其中，约 XNUMX 份涉及非上市股份或以其他形式参与意大利中小企业的股本。
法国和德国的不同财富构成 德国家庭在管理储蓄时越来越关注安全性和流动性。 在过去的六年中，超过 500 亿欧元的新资源已被存入存款中，年均接近 90 亿欧元，是危机前几年的两倍多。 存款总余额超过2.300万亿元，吸纳了总财富的近40%。 2012年至2017年间，保险和社保领域的投资也超过450亿，其中约三分之一用于养老基金，总投资额达到830亿，几乎占钱包总额的15%。
共同基金投资增长，但增速放缓，年均流量刚刚超过 20 亿美元，这使管理资产的价值达到约 630 亿美元。 总投资组合的权重从 8,8 年的 2012% 增加到 10,7%，但仍低于危机前几年达到的 12% 以上的值。 另一方面，大量撤资涉及公共和私人债券，过去九年的净销售额接近 120 亿美元，使总余额从 320 年代中期达到的 150 亿美元减少到略高于 3 , 重量下降到 XNUMX% 以下。
投资股票显得意义不大，仅吸收了10%的财富，更多集中在上市证券领域，2017年330月达到245亿以上。 另一方面，法国家庭的金融财富似乎更集中在保险业。 在过去的六年里，近 2.000 亿欧元的新资源被投入到此类工具中，使总价值超过 40 亿欧元，吸纳了总财富的 1.100% 以上。 股票也有很大的权重，其价值超过 XNUMX 亿美元，高度集中于非上市证券，在意大利，这代表了中小企业资本的股权。
另一方面，共同基金表现出的兴趣较少，总投资刚刚超过 300 亿美元，其投资组合的权重已从危机前几年的约 6% 降至 9%，而债券，两者都公共和私人，几乎完全从投资组合中消失了。 近几年存款占比稳定在30%左右。 2012年至2017年间，拨备270多亿，总余额接近1.500万亿。
