回报低于增长预期，但债券仍然是任何希望建立盈利投资组合的投资者的重要资产类别。
如下图所示，随着时间的推移，债券收益率的方向和大致水平与长期经济增长率有关，这很好地解释了为什么债券收益率今天持续处于低位。
宏观经济趋势持续约一年的改善表明名义 GDP 增长重启，因此债券收益率也有所上升。 然而，AXA Investment Management 全球固定收益首席投资官 Chris Iggo 对这些收益率大幅上升的预期提出警告。
“根据共识，债券收益率‘太’低，应该会上升，但上升的幅度是多少？受哪些因素影响？ 当然，关于全球同步增长、美国潜在的财政刺激措施、美联储计划中的紧缩政策和不断上升的总体通胀的短期考虑都表明收益率上升。 然而，如果长期趋势不会导致更高的名义增长率，那么收益率的增长幅度可能会受到限制。”
投资者更应该考虑债券市场今天可以提供什么，以便为明天发生的事情做准备：“换句话说，一如既往，资本保护、收入来源、总回报机会和多元化而不是股权承诺- 主导增长。 债券可以成为投资者最好的朋友。
以下是他的债券投资六大黄金法则：
1. 确定现实的收入水平
寻求收入的投资者的正确策略将取决于他的风险承受能力，这将决定实际可实现的最大收入和期望的时间范围。
首先，您需要在投资策略方面有一个计划。 它必须基于您打算获得的现实收入水平以及您需要投资资本的时间限制。 时间跨度对于确定投资期限很重要：您是否愿意将资本承诺保留十年，还是希望在六个月内收回？ 这将影响投资者认为与其当前收入需求相关的短期价格波动水平。
2. 多元化的回报来源
拥有多元化的收入来源可能意味着接触各种工具，从政府债券和投资级债券，到高收益债券，再到全球新兴市场。 寻求收入的投资者关注的其他领域是基础设施债务和房地产基金。
多元化也必须在资产类别和子类别的层面上进行。 例如，一个充分分散的债券投资组合可能包含 100 到 120 个不同的头寸，这些头寸暴露于拥有最佳风险/回报状况的市场部分。 目前，这包括新兴市场债务、高收益市场和金融公司债券。
“我们已经看到相当持久的经济扩张，因此预计未来五年会出现一些减速是合理的，”Iggo 补充道。 “当这种风险出现时，拥有多元化的债券投资组合可以帮助限制损失。”
通货膨胀给投资者带来了另一种风险； 因此，指数挂钩债券是防止其造成收入侵蚀的关键资产类别。 “重要的是要非常多样化，不要把一切都押在几个想法上； 如果一项投资出现问题，它不会对整体投资组合产生太大的负面影响。 你需要持有大量头寸来分散每个篮子。”
3. 考虑短时间
在固定收益领域，短期方法有可能降低对利率上升的敏感性，同时最大化所有期限证券市场的风险调整回报和流动性。 “在我们看来，如果投资组合波动性是一个因素，那么在这个市场阶段，短期方法是理想的，”Iggo 评论道。
AXA IM 的短期债券投资组合设计为每年有 20% 的债券到期。 “除了创造明显有吸引力的流动性状况外，这还使我们能够将到期债券的收益再投资到当前最好的机会中。 如果回报增加，我们就会赚钱，”Iggo 补充道。
4. 了解您的风险/回报概况
更高的回报可能很有吸引力，但请确保您没有为获得的回报承担太多风险。 在债券市场，这意味着避免在利率上升的环境下延长久期。
“在宏观经济环境相当积极的情况下，增加对风险较高资产的投资目前看来是合适的，但如果情况发生变化，这可能会被证明是一个相当冒险的选择，”伊戈说。
例如，如果拖欠率从目前的 3% 上升到更正常的 5,5%，高收益债券的收益率（欧洲平均为 2%，美国平均为 5%）不足以补偿投资者。 相反，呈现良好风险/回报状况且高评级发行人提供有吸引力收益率的市场领域包括新兴市场债券、次级金融债券和企业混合债券。 以长期质量为目标可以让您承担正确的风险，有助于限制任何负面宏观经济事件的影响。
5. 避免过度处理
重要的是能够灵活地承销和清算投资以抓住最佳机会。 然而，交易需要花钱，并且会迅速侵蚀您的收入。 鉴于当前收益率水平相对较低，这种情况尤其发生在债券市场。
“买卖价差平均为收益率的 30-40%，因此过度交易侵蚀了这一利润率，并明显降低了总回报，”Iggo 继续说道。 “即使持有结构性期限较短的投资组合，允许短期债券到期至自然到期，也可以提高回报，因为您实际上只需支付一次买卖价差。”
6. 谨防货币风险
全球投资使您面临货币风险。 例如，高收益债券和新兴市场基金通常以美元计价，但其持有的标的债券可以以任何货币发行。 基金经理可以选择在汇率波动时将货币风险包括在整体投资组合风险中，或者他们可以选择通过货币对冲来控制这种风险。
“如果货币走势有利于投资组合，未对冲策略可以提高回报，但不利走势很容易抹去基础债券的回报，”Iggo 解释道。 保持您的投资资本尽可能稳定也将确保您收入流的稳定性，因此希望将此风险降至最低的投资者应选择货币对冲基金。
