在算法交易的世界里，一分钟已经是一个长期。 对于人类交易员来说，短期交易在周五晚上结束，接下来的一周笼罩在迷雾中，因为周末任何事情都可能发生。 普通投资者是一个没有原则的人，立即赚取小额利润 如果这是快速和有益的，并将它失去的一切转化为战略选择。 就机构投资者而言，他在精神上更有条理，但知道远见卓识（常识和监管当局的要求，他们希望他以长远眼光为导向）很难与一些客户移动的习惯相协调他们的钱从一位经理转移到另一位经理，具体取决于上一季度或一个月的结果。
所以早点不幸，最好晚点。 谁在 2006 年展示了一个审慎的投资组合（没有股票和充满安全的长期债券）会失去至少一半的客户（他们仍然投资于股票，两年后会损失一半以上的钱). 机构投资者整天盯着显示器 晚上，他睁着一只眼睛睡觉，不停地关注着亚洲市场。 他的敏捷看似无穷无尽，但实际上是在最不需要的时候。 在决定性的时刻，在一个周期的高峰或底部，他的双手被风险价值束缚，该风险衡量系统需要在波动性最大时（通常在周期的极端情况下）减少投资组合。
还应该记住，虽然在低点买入相对简单（买卖价差很大，但发现了卖家）， 高位卖得好是运气问题. 如果你在一个开始崩溃的市场中迟到了，并且因为你的规模很大而有很多东西要卖，那么你将面临找不到买家并进一步降低你想要摆脱的东西的价格的风险。 出于这个原因，特别是对于那些处理大量资金或拥有非流动性投资的人来说，今天问问自己是否更好地关注 2018 年市场可能的复苏（可能延长到第一季度）是非常有意义的2019 年），或者是否应该关注长波并及时为下一次熊市做准备，下一次熊市可能会晚些时候到来，可能最早在 2019 年或 2020 年到来。是短视风险还是冒险有远见？
然而，在试图回答之前，我们必须讨论两个假设，一个对今年有利，一个对中期不利。 让我们从不得不迟到的2018年说起 2017年不存在的秋季生理矫正 因为受阻于对美国税改的预期。 好吧，我们进行了改革，而且比预期的还要好。 但庆祝活动持续了一年，导致纽约证券交易所上涨 25%，这是八年股市上涨的美丽樱桃。 庆祝活动的高潮恰逢实体经济在仍然无辜的通胀阶段带来的积极惊喜的全球浪潮。 在经历了胜利且无波动的 2017 年之后，无论如何都会出现调整。
如果我们加上这个 通胀复苏、利率上升和一系列宏观失望几乎无处不在 （这是不可避免的，因为我们从完美的假设开始）修正已经获得了完全的合法性。 但这还不够，因为最近几周出现了新的并发症。 我们谈论的是不断上升的美国预算赤字、对技术作为永久增长引擎的失望、贸易战的风和中东彻底战争的风。 面对这些重大障碍，市场实际上表现相当不错，不乏有人表示，从 XNUMX 月底开始的调整仍需要比我们目前看到的更严重的恐惧浪潮在我们最终可以谈论清理市场并准备好复苏之前。
我们将看看是否真的需要最后一次耸耸肩，但目前我们已经可以说，许多经过修正的恐惧被证明是过度和不成熟的。 通胀肯定在上升，但没有 XNUMX 月份那么快 （由减税后的欣快感所驱动）。 在最初的担忧之后，长期利率甚至下降了。 国会不愿攻击这项技术，加上扎克伯格的良好表现，立即消除了对该行业受到惩罚的担忧。 中国在贸易方面的宽松措施引发了两层冲突的思考，第一层是中美舆论非常激进的冲突，第二层是幕后谈判中的具体和操作性冲突。
叙利亚遗迹，我们从宣战理由开始，这是美国撤军前几天的一次化学袭击，它承诺在政治目标不明确的情况下做出回应（阿萨德？俄罗斯？伊朗？）。 这可能是一个强烈但有限的回应, 但不能完全排除并发症。 无论如何，要真正结束调整，市场将等待故事结束。 考虑到 2018 月份的完美和这次调整中出现的大量问题，市场将准备好在夏季和秋季采取更加平衡的立场和缓慢、谨慎的复苏。 美国 XNUMX 月的教训将是一个微妙的过程，但新国会将于 XNUMX 月底和 XNUMX 年上任，如果收益证实预期，将能够以积极的迹象结束。
然而，随后，一系列结构性问题将开始显现。 即使中央银行的意图是容忍一定程度的通货膨胀，利率也会继续上升。 每个人都会努力保持在曲线后面并使实际利率接近于零，但过高的可能性将变得越来越真实。 就其本身而言，流动性将继续下降，而对于债务证券，供应将增加，需求将减少. 我们还必须关注美国消费者，除非他们进入负储蓄，否则他们无法增加支出，而欧洲将不得不继续消化欧元的升值，而中国将在大幅提振消费后完成清洁工作2017 年和更大的承诺在 2021 年之前，党的一百周年。
注意 熊市并不总是需要经济衰退或金融崩溃. 如果您处于高位，增长疲软以及收益持平的前景被不断上升的利率贴现可能就足够了，尤其是在流动性萎缩的环境中。 因此，让我们享受并希望未来几个月有望实现的复苏，但让我们开始考虑一种想法，即我们在上涨时卖出多于在下跌时买入，从而当我们出售时，优先考虑流动性较差的股票。 当然，除非您决定不担心即将到来的熊市（而且不会重蹈 2008 年的覆辙）并真正着眼于长期。
