如果在晚餐时间的游戏节目中，让参赛者在 5 欧元的特定奖金和二分之一的机会获得 10 欧元之间做出选择，许多人会选择第二个选项。 肾上腺素激增的环境和玩耍的欲望实际上会奖励谨慎，只有刚毕业的统计学人才能够保持完全无动于衷。 但是，如果在一方5万的某个奖金和10万的二分之一机会之间进行选择，几乎所有人都会选择第一个选项。 即使确定的百万只有 4 个，甚至更少，包括统计学家在内的许多人还是宁愿把它们带回家。
这种偏好以效用函数为模型，其中从一定数量开始，对桌上剩下的钱的遗憾大于对全赢而不是对半赢的满意。 后悔随着所涉及金钱的函数呈指数增长，但同时由其边际效用决定，这是非常主观的。 将 5 万留在桌面上对唐老鸭的影响比对史高治麦克老鸭的影响更大，即使我们知道侄子比他的叔叔更能从哲学上接受它。
后悔理论的学者（也有，很高兴看到劳动分工走了多远）然而向我们解释说，在餐桌上事前想象的后悔被我们大多数人高估了不满实际上事后尝试过。 他们在大学课堂上进行的测试中问，错过火车一分钟还是错过火车五分钟会让你更生气？ 每个人都给出了第一个答案，并补充说失望仍然很大。 然而，如果在车站向差点错过火车的通勤者和晚了五分钟的通勤者问同样的问题，与事前想象的相比，他们的失望程度相似，强度也较低。桌面测试。
研究后悔理论可能是一项有用的练习，因为我们都准备设定 2016年投资组合策略. 正如我们今天所看到的，2016 年看起来并不像平常的一年。 我们在这里定义为正常的一年，策略师和经理们预计股票将上涨 5% 至 10%，而债券的回报率将更为温和但仍为正。
2016年似乎不正常，因为证券交易所可能会归零 债券的最终收益率也可能略微为负。 因此，完全投资于股票可能会使经常账户的流动性为零，并使任何投资组合选择变得无关紧要，事前。
所有选择的悖论在于，越是困难甚至痛苦，越是选择一条路或那条路。 我们折磨自己的次数越多，折磨自己的意义就越小。 如果每个选项的优缺点是相等的，那么让抛硬币来决定是完全合理的，至少在抽象上如此。
事实上，如果我们认为 2016 年将是灾难性的一年，甚至是消极的一年，那么保持完全流动性的选择将是强制性的，因此也很容易。 然而，在地平线上可以看到的不是周期结束的乌云，而是宣告周期完全成熟的白色而不是特别具有威胁性的乌云，也许在美国，进入调整良好的第三个周期隐约可见的年龄。
因此，冷漠的悖论。 一年期政府债券中使用的现金收益率为负，留给银行的现金（迟早会将负利率转嫁给账户持有人）在任何情况下都是贷款，在纾困时期（塞浦路斯教导）目前是相当安全的，但如果出现新的经济衰退，情况可能就不那么安全了。
就股票和信贷而言，它们将受到相互矛盾的影响。 一方面，适度的盈利增长迫在眉睫（欧洲更多），但另一方面，美联储的逆风首次以名义利率上调的形式迫在眉睫，尽管是实际利率，预期通胀上升，不会感觉到明显的紧缩。
到目前为止，保持多元化的投资组合意味着持有股票（和许多债券）是为了业绩，持有现金是为了安全。 从现在开始，股票将意味着多元化，如果有表现，它将换取更大的波动性。 因此，在这种情况下，减少而不是消除份额和信贷是有意义的。
La 挥发性就其本身而言，对许多人来说是烟雾弹，但对其他人来说可能是一个机会。 然而，利用它的条件是从轻开始，不要在您的投资组合中承担太多风险。
我们重申，冷静降低风险状况的想法不是由于全球经济状况恶化（对于中国将继续放缓，欧洲将加速），而是从从持续七年的战略阶段到可以持续到周期结束的战术阶段，然后有望再持续几年。
另一方面，我们并不特别担心当前市场的萎靡不振，这种萎靡不振归因于欧洲央行、石油和美联储。
欧洲央行尽管在最后一刻令预期大失所望，但还是推出了比 22 月 21 日新闻发布会上暗示的更广泛的一揽子措施，德拉吉在会上排除了降息的可能性。 如果我们回到 0.51 月 0.58 日晚上，当时还不确定是否会延长量化宽松政策，也没有人想到会降息，我们会看到欧洲斯托克指数与今天处于完全相同的水平，而 1.13 年期国债当时的收益率为 21%，今天甚至升至 1.10。 只有欧元有所变动，从 XNUMX 月 XNUMX 日的 XNUMX 升至今天的 XNUMX。
由此我们不能得出结论 Qe2 生来就死了，正如市场似乎认为的那样，但最初的夸大和过早的庆祝变成了愤怒的愤怒，随后在接下来的几个月里，第三阶段的缓慢释放有益影响，与其说是对欧元，它将保持基本稳定，如欧洲证券交易所和信贷。
至于石油和原材料，市场担心的是需求以及对生产国和矿业公司的影响。 然而，对于石油而言，需求并没有疲软，而是继续稳步增长。 至于生产商，我们已进入自然选择过程的最后阶段，届时将看到开采成本最低的获胜者（沙特阿拉伯、伊拉克和德克萨斯州的伊格尔福特地区）。 引领价格下行游戏的沙特阿拉伯押注到 2016 年底趋势将趋于稳定和逆转。因此，总有一天（但现在还为时过早）能源股将跑赢其他地区市场并将拖累股票走高。 简而言之，今天跌得越多，明天就会涨得越多。 在原材料方面，它一直都是这样运作的。
至于美联储，我们看不到围绕下周三加息的任何戏剧性事件。 地球上的每个角落都已经一年没有收到涨价的通知，也没有被广泛讨论和打折的价格。 因此，在特别令人放心的新闻发布会上，我们不仅会急于抛售，还可能会看到全球性的大哈欠，甚至是短暂的看涨情绪。
