美国和德国国债利率上涨之快令大多数债券管理者感到惊讶，他们除了要在历史低利率背景下寻求回报外，还必须 管理适度的波动性。 现在，我真的不想处于他们的境地。
最有趣的方面之一是，收益率的上升主要涉及政府债券市场，并伴随着收益率的上升。 欧元兑美元升值.
为了构建这种情况，首先考虑一下，简化后，政府债券的投资回报可以分解为 三个危险因素:
- le 实际利率预期 （未来利率将如何变动？）；
- le 通胀预期;
- il 到期时的保费 o 定期保费 （长期投资应该比短期投资更有利可图）。
在欧洲和美国的通胀和实际利率预期几乎与年初相同的背景下，我认为其中大部分是 在不确定性增加的情况下增加了持有政府债券的风险 （见 格雷西亚、美国利率、地缘政治紧张局势），扩大了 流动性低 债券市场。
经过这些年政府债券的表现已经非常令人满意，我们来分析一下政府债券的增长情况美国的收益率 和 日耳曼尼亚 更详细地说，试图了解是否有价值以及在哪里有价值。
美国和德国的收益率曲线
我们从一开始 利率曲线 美国：
- 今天的短期收益率高于几年前以及压力后时期 渐细 （当时的美联储理事 伯南克 宣布美国可能结束量化宽松），而长期收益率仍然较低；
- 具有最大价值的段仍然是段 a 短期/中期;
- 目前，美联储已设法维持 利率曲线的长期部分.
让我们继续吧 德国政府债券曲线：
- i 总体而言，收益率仍然很低，尽管最近有所增加；
- 短期政府债券继续 名义收益率为负 并远离欧洲央行；
- 在这些条件下，有 整个德国收益率曲线的价值不大 （除了很长的部分（30年）。
如何处理您的投资？
在目前的市场状况下， 美国和德国政府债券可以作为避险资产。 总之，在这两种情况下，通胀风险和利率风险似乎都很有限。 就美联储而言，我认为还有两个额外的考虑因素：首先，我不认为 加息25个基点（2015年底或2016年初） 美债的情况完全改变，那么随着希腊风险的持续， 美联储将更加关注其举措.
因此，在这两个选项之间，我们认为更合理 承担美元风险，因为似乎更有价值，而且作为一个国家，我们认为对潜在的传染后效应不太敏感Grexit.
我们最近更改了资产配置 快速钱包数量 因为，本质上是谨慎的，市场往往会低估 希腊的传染风险，我们宁愿错过一些性能点，但是 如果希腊退出欧元区，欧洲短视成为现实，限制损失。 一个推理来自 风险经理，而不是作为投机者。
