人们想知道 80 或 800 个人会产生什么后果。 市场不问，它似乎理解，因为它们看起来状态非常好，并且仍然专注于它们通常的职业、利率、量化宽松和收益。
事实上，回顾过去，我们看到市场和冲突之间的关系有非常不同的反应。 20 年 1939 月的第一周，随着德国入侵波兰，纽约证券交易所飙升了 XNUMX%。 然而，在珍珠港事件发生后的八个月里，当美国参战时，它就下跌了。
意大利和德国的股市在 2004 年代下跌，但更多是经济危机的结果，而不是国内和中东恐怖主义的结果。 参与越南战争的美国也是如此。 在随后十年的撒切尔夫人繁荣时期，爱尔兰恐怖主义并没有阻止英格兰的经济和市场。 2005 年在马德里和 XNUMX 年在伦敦发生的袭击造成了大幅下跌，并在接下来的几天迅速恢复。
最轰动的一次袭击是 2001 年对双子塔的袭击，造成瞬间下降，但在接下来的一个月内完全被吸收。 相反，对 2003 年入侵伊拉克的令人精疲力尽的等待使世界股市在六个月内受到抑制，并导致其在此期间跌至低点。 在等待一场想象中不确定且漫长（实际上只持续了 21 天）的战争时，买家进入休眠状态，卖家和空头拥有完全的行动自由。 至于那些旷日持久但强度不高的冲突，比如近年来在阿富汗的情况，市场上没有任何反应。
可以看出，每个案例都有自己的故事，但仍然可以推导出一些通用规则。 首先是地方性冲突和偶尔发生的袭击不会影响当前趋势。 二是坐等冲突，犹如达摩克利斯之剑，其害处大于冲突本身。
在目前的情况下，市场显然不相信针对伊斯兰国准备发动传统战争的假设。 美国已经排除了在地面上进行直接干预的可能性，而欧洲仍因 1956 年法英干预苏伊士运河和 2011 年干预利比亚而深受创伤，既无意也无力从上方进行轰炸。 奥朗德因此可以声称处于战争状态，但这并不可信。
问题是，有时候，不是我们选择了战争，而是其他人把它带给了我们。 在 Isis 对法国领土的第一次军事攻击（《查理周刊》上的那次没有军事方面的攻击），人们可以做出冷漠的反应，但下一次会如何反应？ 在巴黎，炸弹几乎就放在奥朗德的脚下，在汉诺威，炸弹就放在距离默克尔几十米的地方。 如果欧洲的两位领军人物受到影响，我们今天会怎样？
然而，目前市场关注的是后巴黎时期的积极方面。 俄罗斯与欧洲之间、俄罗斯与德国之间存在明显的和解。 对莫斯科的制裁不会立即取消，但仍会被规避。 俄罗斯股市在 32 月份因下跌而放弃，现在比 2015 年初上涨了 XNUMX%。以欧元计算，甚至更好。
与莫斯科的解冻也给乌克兰带来了好消息。 战争被冻结，债务已成功重组（由债权人普京在 20 国集团宣布的背书）。 德国和 Dax 从中受益。
然而，中期术语似乎晦涩难懂或至少难以破译。 Limes 杂志所称的 Chaoslandia，即从非洲延伸到南亚的广阔混乱之地，正在敲响我们的大门。 移民流动破坏了小而脆弱的欧洲的稳定。 对于一个困难重重的银行业联盟，一个国家和另一个国家的边界之间正在竖起越来越高的墙。 正如 Stratfor 指出的那样，2017 年法国和德国仍将拥有比今天更多的欧洲怀疑论者。 美国可能会更加孤立主义。
如果 Isis 吓坏了我们，另一场更可怕的战争即将来临。 权威医学杂志《柳叶刀》告诉我们，细菌正在迅速开垦被抗生素夺走的土地。 我们欢迎互联网和纳米技术，但死于感染的风险——根据《柳叶刀》杂志的说法，这种风险正在以不可阻挡的方式呈指数增长，有可能在几年内让我们倒退一个世纪，然而，当时我们的感染率是正常人的五分之一今天。
幸运的是，短期更可控，威胁更小，至少在我们看来是这样。 中央银行控制市场，欧洲和日本的量化宽松政策每月创造 125 亿欧元的货币基础，财政政策虽然温和，但正在变得扩张。 欧洲官方的紧缩路线在条约中仍然有效，但由于对计算产出缺口的日益模糊的公式的随意解释，日复一日地被清空。 如此重新计算的预算目标反过来又以紧急情况的名义越来越多地被忽视。 对德国来说，这是移民到来的代价，对法国来说，是安全和战争的新开支，对西班牙和葡萄牙来说，这是政治框架，对意大利来说，只是希望降低一些税收。
撇开未知因素不谈，2016 年对全球增长来说看起来并不坏，目前看起来像是 2015 年的延续。欧洲将进一步加速，但在某个时刻，欧元贬值的过程将不得不停止，或许让位于温和的复苏。 做多美元和欧洲证券交易所仍然有意义，但投资组合必须改变的是整体风险水平。 事实上，风险与回报之间的关系注定会缓慢但肯定会恶化。 迄今回报丰厚且需要最少努力的方向性策略将逐渐被多头/空头策略和更具战术性的配置方式所取代。 你仍然可以赚钱，但你必须更加努力地工作。
