在过去的十天里，公用事业板块在 Piazza Affari 受到各种震荡（一周内富时意大利所有股票公用事业指数 -3,67%）：市场在账目公布后和年初抛售XNUMX 月的抛售是由一系列投资银行报告引发的，继 Snam 的季度报告以及能源、天然气和水部门管理局的决议后，该决议为甲烷储存投资的报酬设定了新标准。
能源管理局发布了新的受监管储气活动管理指南，其中税前 RAB（受监管资产基础）收益从之前的 6,0% 降至 6,7%。 监管机构在计算时使用了 1,5% 的通货膨胀率，该值与实际值相差甚远。 因此，在某些段落中已经阅读了可能对网络中所有投资的计算机制进行修订的分析人士担心，即使是随后对关税框架的修订也会根据通货膨胀来决定1,5%，对在这些部门运营的公用事业公司的利润产生非常负面的影响。 这一变化令意大利公用事业公司股权结构中的许多机构投资者感到恐惧并纷纷逃离。 当局很快做出澄清，保证它将着手改革“与受监管部门外生现象影响的变量有关”的薪酬率设定方法，因此也包括通货膨胀，这与所表明的不同在 30 年 2014 月 531 日的决议中，2014/XNUMX/R/gas。 并且头衔已经部分反弹，但是关于规则的确定性不再像以前那样。
无论如何，由于其他因素，该行业也仍然面临压力：一方面，在公布账目后销售恢复（尽管在某些情况下超出预期）和一些巨头令人失望的结果（Gdf Suez, Rwe, E.On)，另一方面，对经济疲软的预期、油价下跌和该行业的分散阻碍了增长潜力的充分发挥。
经济疲软的风险
什么时候聚合？
标准普尔欧洲、中东和非洲地区公用事业总监维多利亚·费拉里斯 (Vittoria Ferraris) 题为“经济疲软和市场分散昏暗的利润前景”在米兰的一次行业会议上提出。 在此背景下，标准普尔预计“在意大利能源行业自由化领域运营的公司的利润率将遭受最持续的利润率侵蚀，尤其是随着客户对价格越来越敏感”，而在受监管的领域运营的公司将表现出更大的阻力市场（运输和广播）。
不仅。 市场分散进一步阻碍了意大利公用事业的增长潜力。 在报告中，标准普尔回顾说，除了大型 Eni、Enel 和 Edison，市场主要由众多小型区域运营商组成。
对于法拉利来说，在这种分散的环境中，整合将有助于捍卫盈利能力。 然而，风险季节的开始受到阻碍，尤其是在多功能公用事业公司，因为公众股东不愿退出，以及对并购的兴趣不足。 “这是一个多年来一直在谈论的现象 - 费拉里斯指出 - 这似乎是政治议程上的优先事项，但它正在努力推进，特别是对于拥有大量公众股东，特别是当地公众的公司而言” .
从这个角度来看，《稳定法》可能会引起震动：总理马泰奥·伦齐 (Matteo Renzi) 多次宣布，它已经启动了对前市政公司之间合并的激励措施，目的是大幅减少从事公共服务的公司数量。 新规定允许市政公司之间的合并导致特许期限的延长。 “我们认为，第 43 条应被视为朝着正确方向迈出的第一步，即减少多功能设施的数量，以通过提高服务质量来降低总体成本”强调说，Mediobanca Securities 将 Hera 和 Acea 视为首批主角可能的合并，并等待年底前政府措施的细节。
标准普尔的行业前景“具有低可见度的特点，由于可持续增长的前景正在消退，我们对天然气和电力的价格趋势存在一定的不确定性。 而且地缘政治风险总是有可能再次爆发，对于我们严重依赖从非欧洲来源进口天然气的市场来说，这是一个可能导致不稳定的事实”。
总体而言，该行业很好地经受住了危机，并且与欧洲相比表现稳健. 标准普尔解释说，意大利的公用事业部门产生了“意大利 35% 的公司问题，并保留了非常重要的现金产生潜力。 它对自 2009 年至今的危机表现出非凡的抵抗力”。
虽然标准普尔还指出，过去五年降级的速度超过了升级，反映了意大利债务评级和公用事业信贷市场状况的恶化，但整体评级稳固地处于“BBB”级并且保持良好。与欧洲其他国家相比部门。 前景基本稳定：意大利公用事业公司已经表明，在被认为具有挑战性的环境中，它们有能力在信贷相关指标方面取得一定优势。
